小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：港股估值存摺讓，恆指今年底目標價大降至22000點

花旗發表報告，指恆指今年每股盈利增長預測已降至5.1%，去年1月及去年8月分別爲9.4%及6.8%。MSCI中國盈利增長預測亦降至9%，較一年前的14.2%下降。港股現時估值存摺讓，恆指相當於未來一年預測市盈率8.8倍，或市賬率1倍，較歷史均值低出1至2個標準差。滬深300指數及MSCI中國指數則低出一個標準差。該行下調恆指目標價，今年6月底料見21000點（原先料26000點），今年底料見22000點（原先料28000點），以反映每股盈利增長放緩。

2. 巴克萊：將美聯儲結束量化緊縮的預期時間推遲到9月

巴克萊目前預測，美聯儲的量化緊縮行動將在9月，而不是3月結束，理由是上個月發佈的會議紀要沒有提及縮表。巴克萊策略師Joseph Abate在報告中寫道，美聯儲停止縮表的決定可能更多取決於準備金與銀行資產的比率，而不是某個具體日期。巴克萊假設，美聯儲希望將準備金與資產之比降低至12%左右，在沒有債務上限的情況下，到2025年8月可能會達到這一門檻。

3. 富國銀行：預計美聯儲今年將實施兩次25個基點的降息

富國銀行預計美聯儲今年將實施兩次25個基點的降息，分別在9月和12月，此前預測爲三次降息。

4. 三菱日聯：英國國債收益率下跌，或提振英鎊

三菱日聯銀行分析師Derek Halpenny在一份報告中表示，在英國通脹數據低於預期後，由於數據加強了英國央行在2月份進一步降息的理由，英國國債收益率下降。降息的可能性增加通常對英鎊不利。然而，鑑於最近的英國國債拋售令英鎊承壓，英鎊在短期內有上漲的空間。他表示，這些數據應該允許對可能出現的英國國債危機的看法進行一些重新評估。

5. 荷蘭國際：德國GDP再度萎縮，經濟陷入困境

荷蘭國際宏觀經濟主管Carsten Brzeski在數據顯示德國經濟自本世紀初以來首次連續第二年收縮後表示：“歷史不會重複，但它有其節奏。”Brzeski稱，2024年，德國面臨一系列問題，導致其經濟規模較前一年收縮0.2%，其廉價能源和便利出口市場的模式不再奏效。他表示，這讓德國陷入了21世紀初所面臨的那種困境，不過現在外部環境沒有那麼有利，德國的問題也更加複雜。Brzeski說：“目前的問題更加多樣化，因此比20年前更難解決。”

6. 加皇銀行：布油近期漲勢掩蓋了疲弱的基本面

今年以來，布倫特原油價格上漲近10%，但加拿大皇家銀行認爲，油價上漲掩蓋了石油市場基本面的疲弱。宏觀經濟背景走軟、成品油市場疲軟以及供應過剩的問題迫在眉睫。值得注意的是，歐佩克一直不願放鬆減產計劃，並暫停了2024年第四季度的增產計劃。加拿大皇家銀行預計，布倫特原油今年的平均價格爲65.42美元/桶，低於此前預測的72.60美元/桶；對2026年的前景也不太樂觀，將布倫特原油價格預測從70.47美元/桶下調至62.18美元/桶。

7. 凱投宏觀：日本央行加息預期增加，提振日元早盤走強

由於日本央行加息預期上升，日元兌10國集團和亞洲貨幣在早盤走強。凱投宏觀亞太區負責人馬塞爾•蒂連特表示：“日本央行已發出信號，將在1月份的會議上加息。”他指出，自去年12月會議以來公佈的日本經濟數據證實，日本央行即將進一步加息。考慮到日本央行最近的市場溝通，凱投宏觀將其對日本央行下一次加息25個基點的預測從3月提前至下週的會議。

8. 野村證券：將日本央行下一次加息的時間預期提前至1月

野村證券分析師將日本央行下一次加息的預測從3月提前至1月，因爲最近的言論表明，日本央行對可能影響加息決定的因素更有信心。分析師援引日本央行副行長的講話稱，日本央行將得出結論，認爲日本薪資上漲和美國政策不確定性降低。Kyohei Morita和Uichiro Nozaki寫道，特朗普下週就職演說中關稅和其他政策細節的明確將支持日本央行加息。他們補充說，即便如此，如果講話引發金融市場波動，日本央行可能會維持利率不變。日本央行可能會上調CPI通脹預期，但野村預計央行不會加快加息步伐。

中國

1. 中金：美聯儲3月仍有降息可能性

中金公司研報表示，美國12月核心CPI環比漲幅從上月0.3%放緩至0.2%，同比從3.3%放緩至3.2%，均低於市場預期。美聯儲最關注的非房租服務通脹（supercore）回落，核心商品和房租通脹保持溫和，未見重新加速跡象。儘管上週五的非農就業強勁，但通脹繼續放緩，表明經濟並未出現過熱跡象。這是一個好消息。美債收益率下跌，美股反彈。維持此前判斷，美國有望實現“金髮女郎”經濟，市場可能高估了美國通脹的上行風險。美聯儲1月大概率跳過降息，3月仍有降息的可能性。維持上半年仍可能降息兩次的觀點不變。

2. 中信證券：中國AI算力鏈有望逐步釋放業績

中信證券表示，回顧2024年，通信行業呈現明顯的結構性景氣特點。運營商、優質國央企，持續穩健增長。海外AI算力產業鏈延續高景氣，光模塊龍頭業績快速增長。同時，中國AI算力鏈有望逐步釋放業績，AIDC、交換機、液冷等領域龍頭訂單顯著提升。物聯網領域龍頭業績亦迎來明顯改善。5G與傳統光纖領域仍面臨一定壓力。重點推薦運營商、光模塊、連接器、AIDC、液冷、物聯網、交換機等細分龍頭。

3. 中信建投：蘋果新一輪創新週期已開啓，3C設備需求有望進入上行週期

中信建投研報指出，2024年隨著Vision Pro發貨、AI系統發佈，蘋果迎來CEO庫克口中的“創新之年”。對於3C設備而言，由於2024年蘋果的創新以軟件迭代爲主，硬件迭代帶動的設備需求有限，3C設備需求相對較爲平穩，但新發布的AI系統及MR新系列爲後續新一輪創新週期打下了良好基礎。展望2025年及以後，在硬件端模塊迭代加快、產線自動化改造持續推進的背景下，2025年3C設備需求值得期待，且其後新品及硬件迭代有望延續，3C設備需求或將進入上行週期。

4. 光大證券：A股市場並沒有新增利空因素，後續有望震盪反彈

光大證券指出，A股市場並沒有新增利空因素，主要是上個交易日大漲之後，市場需要消化抄底獲利盤，引發調整。展望後市，市場雖然分化調整，但情緒並沒有明顯的降溫，在消化獲利盤之後，市場有望震盪反彈。（一財）