小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛將年底金價預期上調至3100美元

高盛將其對2025年底的金價預期從每盎司2,890美元上調至3,100美元，因央行需求結構性上升。高盛表示："我們估計，央行結構性需求增加將在年底前推動金價上漲9%，同時隨著基金利率下降，ETF持倉量將逐步增加。"

2. 荷蘭國際：俄烏局勢尚不明朗，歐元漲幅料有限

荷蘭國際集團分析師Chris Turner在一份報告中表示，由於俄烏衝突的不確定性，歐元升值的潛力看來有限。雖然俄烏停火的努力在一定程度上有利歐元，但美國孤立主義傾向增加的前景對歐元來說並不樂觀。“歐元要大幅上漲可能需要對美國經濟活動數據疲軟有更強的信心——而我們目前並沒有這種信心。”歐洲領導人週一在巴黎舉行會議，人們擔心歐洲大陸被排除在美國和俄羅斯之間有關俄烏衝突的談判之外。歐元兌美元現跌0.1%，上週五曾觸及兩週半高點1.0516。

3. 法巴銀行：美聯儲降息或將延遲至2026年中期

法國巴黎銀行Markets 360分析師預計，美聯儲可能要到2026年年中才會降息。他們自去年12月初以來一直持有這種觀點。他們的預測部分基於對關稅的預期，但最近的消息表明，他們可能不得不提高對關稅的初步估計。這使得分析師們對其已經高於市場共識的通脹預期更有信心。貨幣市場目前預計美聯儲將在9月份重啓降息。

4. 德商銀行：日本央行加息預期已充分反映，日元強勢或難持續

德國商業銀行在一份報告中表示，隨著時間的推移，日元可能會失去目前的部分強勢。對日本央行加息的預期爲日元提供進一步支撐的空間有限。日本強於預期的第四季度經濟增長數據應該會令日本央行滿意，夏季可能會進一步加息。然而，這樣的舉動現在幾乎完全反映在了對7月份的市場定價中，這在最近幾周爲日元提供了重要的支撐。這意味著日元不會進一步大幅升值。

5. 美國銀行：預計到9月份歐洲央行利率將降至1.5%

美國銀行信貸投資者調查顯示，投資級信貸投資者預期歐洲央行降息幅度略低於高收益信貸投資者。調查顯示，多達41%的投資級信貸投資者預計歐洲央行的存款利率終值將爲2%，37%的高收益信貸投資者預計終值將爲1.75%。美國銀行分析師預計，到9月份，存款利率將降至1.5%的低點。歐洲央行的存款利率目前爲2.75%。

中國

1. 中信證券：看多金屬行情，核心關注銅、鋁、稀土

中信證券研報表示，我們認爲在流動性和通脹的宏觀敘事背景下，自2019年開啓的金屬牛市尚未完結。供給約束延續、需求回暖未被充分定價以及貿易爭端引發的交易異動等多重因素有望推動2025年金屬板塊股價表現再創新高。我們認爲當前工業金屬銅鋁受益於供給強約束和需求韌性或具備更大的預期差，稀土板塊則有望受益於政策推動和下游高景氣新興賽道推動，行情具備持續性。當前我們繼續看多金屬板塊配置價值，重點推薦銅、鋁、稀土等。

2. 中信證券：長期看好中國科技乃至更大範圍資產的重估和成長空間

中信證券研報表示，儘管近期中國科網公司已有非常顯著的漲幅，拉長曆史週期看，我們仍處於AI時代的早期，以及中國科技資產重估的開端。美國AI袪魅，中國AI在狹縫中突圍。DeepSeek可以被看作中國科技領域的“上甘嶺”，實現了自主創新與突破。但這場“戰役”遠未結束。從突破到引領，從技術創新到應用落地，從改變預期到創造價值，從本土低質量內捲到全球化高質量發展，中國科技企業要走的路依然很長。因此，我們長期看好中國科技乃至更大範圍資產的重估和成長空間，尤其是在2018年中美博弈導致估值顯著承壓之後。未來，每一次大的技術突破和應用落地，都有機會帶來系統性的估值提升。但同時，PC、移動互聯網浪潮的經驗告訴我們，即便是在科技大週期內，也會有曲折和反覆；美股AI資產重估經驗亦表明，估值持續提升需要有業績逐季兌現作爲驗證。

3. 中信證券：預計2025年債基市場將維持穩步擴容工具性特徵將愈發明顯

中信證券研報表示，截至24Q4，全市場公募基金總規模爲31.15萬億元，較上季度環比小幅收縮，主要受到權益類產品淨值波動的影響，而債券基金、QDII基金、另類基金整體份額則出現擴張。具體來看，債券基金中各類產品表現分化，主動產品管理人獲取超額收益的難度加大，整體久期偏好維持較高水平，被動產品則保持去年以來的高速增長。我們預計2025年債基市場將維持穩步擴容，但整體市場的工具性特徵將愈發明顯，其中被動指數類產品的整體規模和市場比重將進一步提升。

4. 中信建投：IDC行業拐點將至，有望進入新週期

中信建投研報指出，三大運營商、雲廠商、各行業相關軟件/應用公司等相繼宣佈上線或部署DeepSeek，DeepSeek作爲開源AI大模型，雲廠商或應用廠商可以選擇進行本地化或雲端部署，預計將進一步拉動對於算力基礎設施的需求。IDC行業拐點將至，存量舊機房消耗疊加高功率新需求釋放，有望開啓新一輪週期。重視IDC產業機會，IDC運營商、IDC建設及算力設備相關鏈條廠商等有望獲益。建議重點關注存量機房上架率高、新業務聚焦GPU算力相關的IDC企業。而在建設環節，IDC單千瓦建設成本中，製冷、柴發、UPS價值量較大，建議關注相關廠商業務彈性。而隨著IDC的建成與上架，相關服務器、交換機以及配套產品環節都會同步受益整體需求的增長。

5. 華泰證券：A股策略配置型外資繼續淨流入

華泰證券研報表示，交易性資金、外資話語權有所增強：1）以融資資金爲主的交易型資金持續淨流入，上週融資活躍度仍處於2018年以來常態區間上沿（10%），考慮到AI應用、機器人等主題熱度尚未交易至極致區間，交易型資金熱度或仍有延續基礎；2）配置型外資持續淨流入，上週淨流入創去年10月中旬以來高點，成爲市場另一股邊際增量資金，結構上主要以被動配置資金爲主，主動配置資金或仍在觀望；3）節後ETF資金進一步淨流出。整體來看，資金面仍是增量行情，強度環比有所放緩。