小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 巴克萊：歐元兌美元可能漲勢有限

巴克萊分析師在一份報告中稱，除非美國經濟數據進一步惡化，否則歐元兌美元不太可能進一步大幅升值。他們表示，市場人氣已大幅轉向利好歐元、利空美元。這是由於美國經濟數據走軟、對美國進一步刺激的希望減弱、美國關稅政策不穩定以及德國的財政支出計劃。“然而，從風險回報的角度來看，我們不會進一步追逐歐元。”他們稱，如果即將公佈的美國經濟數據更爲樂觀，歐元的大部分漲勢可能已經過去。

2. 晨星集團：預計到今年年中歐洲央行還將降息兩次

晨星集團首席股票策略師Michael Field表示，歐洲央行降息25個基點的決定將受到歐洲股市的歡迎，目前歐洲股市的交易價格仍小幅低於其公允價值。預計到今年年中，歐洲央行還會有兩次降息，歐洲央行顯然相信歐洲的通脹已得到控制。雖然工資水平仍在迎頭趕上，但最近服務業通脹的飆升可能是暫時的。到2025年底，利率可能會降至2%。結構性較低的利率水平將有利於歐洲股市，尤其是那些受消費者支出影響的股市。

3. 巴克萊：歐洲央行決議將受軍事開支和美國關稅影響

巴克萊市場策略師Julien Lafargue表示，歐洲央行今天將在一系列不確定性且可能相互矛盾的經濟潮流中召開會議。外界普遍預計歐洲央行今晚將再次下調基準利率。Lafargue在給客戶的一份說明中寫道，但更有趣的是更廣泛的背景。他表示，增加歐洲國防開支的新計劃將與歐洲央行的政策制定者密切相關，他們可能會被要求提供支持。他補充道，美國即將對歐洲商品徵收關稅的影響也是一個重要問題。他表示：“話雖如此，我們預計歐洲央行將保留一些選擇權，目前仍將依賴數據。”

4. 荷蘭國際：墨西哥關稅談判或佔先機，墨西哥比索有望跑贏加元

荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，墨西哥比索的表現可能強於加元，因爲墨西哥可能會在加拿大之前達成一項暫停美國關稅的協議。他表示，加拿大對美國關稅的報復似乎比墨西哥更激進。由於美元下跌，市場沒有完全消化長期關稅的影響，兩種貨幣上週都略有走強。美國總統特朗普週三同意將對墨西哥和加拿大進口汽車徵收的25%關稅暫緩一個月。

5. 荷蘭國際：歐洲央行未來降息路徑不明朗

荷蘭國際銀行分析師卡斯滕·布熱斯基在一份報告中說，歐洲央行這次降息25個基點後，未來的貨幣政策路徑看起來不明朗。鑑於德國增加國防和基礎設施支出的計劃，歐洲央行的新預測已經顯得過時了。這一事態發展將加劇有關是否需要進一步降息的辯論。如果歐元區各國政府真的接過接力棒，大規模財政刺激計劃即將出臺，歐洲央行將不再需要承擔支持歐元區增長的繁重工作。歐洲央行可能會在下次會議上暫停降息，以評估近期事件的影響。

6. 潘森宏觀：英國企業未來一年通脹預期升至3.1%

潘森宏觀首席英國經濟學家Rob Wood在一份報告中稱，英國企業對一年後通脹的預期從1月份的3.0%攀升至2月份的3.1%，表明通脹下降的趨勢已經結束。他說：“根據英國央行決策者小組的數據，隨著企業將工資稅上調和美國總統特朗普的關稅威脅轉嫁到價格上，反通脹已經結束。”英國央行決策者小組調查還顯示，企業預計英國央行利率一年後將從目前的4.5%降至3.9%。

7.摩根大通：如果德國財政支出計劃刺激經濟增長，歐洲央行可能放慢降息步伐

摩根大通私人銀行策略師Madison Faller表示，如果德國的財政支出計劃能提振經濟增長，歐洲央行可能會在今日降息25個基點之後放慢降息步伐。通過放鬆緊縮的財政限制，將支出引導到國防和基礎設施等長期被忽視的領域，不僅德國，整個歐元區的經濟都有可能得到顯著提振。如果財政措施刺激經濟增長，信貸狀況進一步改善，歐洲央行可能就不需要繼續大幅降息了。現在可能差不多是暫停降息的時候了。

8. 野村證券：日本今年的最高工資漲幅可能達到5.26%

野村證券經濟學家估計，日本今年的最終工資漲幅可能達到5.26%。在日本2025年春季工資談判中，工會要求的平均工資漲幅爲6.09%，略高於2024年的5.85%。野村證券最初預測的工資漲幅與2024年類似，與市場普遍預期一致。野村證券表示：“根據2025年的加薪要求和過去兩年的發展情況，我們估計最終的加薪幅度爲5.26%。”現在人們的注意力轉向了公司的反應，預計第一批公告將於3月14日發佈。企業將在多大程度上滿足這些要求，以及大型企業是否會提供比2024年更高的加薪，還有待觀察。

中國

1. 華泰證券：美聯儲或在3月會議放緩縮表

我們預計2025年聯儲可能會結束縮表，但具體的時點受到美國政府觸及債務上限時點的影響。1月美國政府觸及債務上限，中國財政部管理現金的操作可能干擾聯儲對準備金規模的判斷。聯儲1月FOMC紀要中提及在債務上限問題解決前可能暫停或者放緩縮表。我們認爲，儘管當前各項指標顯示準備金規模仍可以認爲處於充裕區間，爲了避免重演2019年過度縮表的錯誤，聯儲或在3月FOMC會議宣佈放緩縮表，待債務上限問題解決後再評估何時完全停止縮表，預計最終的縮表時點將被推遲到2025年下半年。

2. 中信建投：財政政策力度更加積極，供給側優化有望成爲重點

中信建投研報表示，2025年中國專項債擬安排4.4萬億，較上年增多5000億元，特別國債擬安排1.3萬億，較上年增多3000億元。從今年財政相關指標來看，財政政策力度明顯加強。政府工作報告特別提及積極擴大有效投資、動態調整債務高風險地區名單，堅持發展中化債、化債中發展，基建空間有望提升，其中AI、低空經濟/智能網聯汽車、商業航天等新質基建大有可爲。此外，報告中多次提到通過供給側優化推動產業發展，可能帶來地產改善、專業工程與國企改革相關投資機會。

3. 中信建投：財政政策力度更加積極，供給側優化有望成爲重點

中信建投研報表示，2025年中國專項債擬安排4.4萬億，較上年增多5000億元，特別國債擬安排1.3萬億，較上年增多3000億元。從今年財政相關指標來看，財政政策力度明顯加強。政府工作報告特別提及積極擴大有效投資、動態調整債務高風險地區名單，堅持發展中化債、化債中發展，基建空間有望提升，其中AI、低空經濟/智能網聯汽車、商業航天等新質基建大有可爲。此外，報告中多次提到通過供給側優化推動產業發展，可能帶來地產改善、專業工程與國企改革相關投資機會。

4. 華泰證券：Agent應用已進入工程化落地關鍵階段，有望在2025年進入放量元年

華泰證券研報稱，2025年3月5日，全球首個通用Agent（智能體）應用“ManusAI”發佈，可全自動執行深度研究、數據分析、合同審查、簡歷篩選等多類型任務，涵蓋研究、生活、數據分析、教育、生產效率等多應用場景。ManusAI底層由多模型驅動，通過高效的工程化編排，有效滿足了Agent交互過程中的規劃、自主、準確三大核心需求，標誌著Agent應用實現Action環節的關鍵突破。華泰證券認爲，Agent應用已進入工程化落地關鍵階段，有望在2025年進入放量元年。

5. 天風證券：AI醫療方面關注具有高質量數據、稀缺性應用場景和多模態融合數據的相關方向

天風證券研報表示，隨著AI平權時代的開啓，AI醫療的核心矛盾正在從“大模型+算力的軍備競賽”轉向“數據價值重估”。醫療行業作爲具有高壁壘的垂類行業，具有高質量數據、稀缺性應用場景、掌握多模態融合數據的賽道與企業將有望獲得躍遷式增長。建議重點關注具有高質量數據、稀缺性應用場景和多模態融合數據的相關方向，如AI+健康管理、AI+檢測診斷診療、AI+醫生數字平臺、AI+醫療信息化，以及AI+藥物研發的相關公司。