小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：中國境外IPO市場已經復甦且會持續

“如果說，2024年底我們是感覺到了風的存在，那麼今年我們是真正感覺風來了。”3月13日，在高盛的媒體交流會上，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍談及中企境外資本市場融資時這樣說道。王亞軍預計，中國境外IPO市場已經復甦了，且復甦態勢會持續。據Dealogic數據顯示，2024年中國境外發行市場融資額爲448億美元，相較於2023年的195億美元，實現成倍增長，雖與歷史平均值750億美元尚有差距，但已出現明顯的拐點。截至3月13日，過去10個星期中國海外資本市場融資額達130億美元，較去年同期增長23倍。“若今年市場延續這一趨勢，全年融資額或可達650億美元左右，與歷史均值差距縮小。”王亞軍說，“而且，1月-2月通常是融資淡季，今年在這一時期能有130億美元的融資額，在歷史上看也是非常繁忙的。”（澎湃）

2. 高盛：中國基礎設施建設活動復甦，或提振大宗商品需求

高盛指出，中國基礎設施建設活動開始復甦，這可能推動鋼鐵、水泥和銅等大宗商品的需求增長。其指出，最近考察“初步印證了我們對2025年中國建築需求的樂觀預期”。高盛仍然偏好水泥、銅和鋁土礦，並漸進看好鋼鐵和鋁。

3. 巴克萊：預計美聯儲將在今年6月和9月各降息25個基點

巴克萊表示，預計美聯儲將在今年6月和9月各降息25個基點，而此前的預測是在6月降息一次。

4. 美國銀行：2月的PCE數據料走向“錯誤方向”

美國銀行的分析師Stephen Juneau和Jeseo Park寫道，2月份的核心PCE指數可能會保持1月份0.3%的水平，並補充說，他們認爲該指數可能會有達到0.4%的風險。“如果我們的預測是正確的，通脹將朝著錯誤的方向邁出一步。”他們表示，除非經濟“真的走弱”，否則通脹不太可能下降到足以讓美聯儲在今年降息的程度，“特別是考慮到政策變化會推高通脹”。不過根據CME的數據，投資者似乎不同意這一觀點，他們預計今年至少降息三次的幾率爲57%，不過這一比例本週一直在下降。

5. 凱投宏觀：溫和的PPI數據包含了粘性消費者通脹的跡象

凱投宏觀的分析師Thomas Ryan寫道，2月份PPI數據表面上是良性的，但一些細節表明，消費者價格出現了粘性。他指出，醫院PPI指數和機票價格的結果比預期的要差。他現在預計，將於本月晚些時候公佈的核心PCE指數年率將從2.7%加速至2.8%，離美聯儲2%的目標有一點距離。Ryan表示，三個月的年化利率“將從2.4%大幅躍升至3.4%。”他預計關稅帶來的壓力最終會轉嫁到消費者身上。

6. 荷蘭國際：美元面臨美國政府關門風險的衝擊

荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole在一份報告中表示，鑑於美元對美國經濟前景的敏感性，美國政府關門的風險可能會削弱美元。參議院少數黨領袖舒默表示，民主黨將阻止一項政府撥款法案，該法案將在本週末避免政府關閉。Pesole表示，擬議中的替代方案是在4月11日前提出一項臨時融資計劃，但這隻會推遲市場面臨的一個關鍵風險。“在外匯市場大幅波動後仍在重新調整的情況下，這種風險不會非常明顯地顯現出來。”不過，他說，在對美國經濟增長的擔憂導致美元近期下跌之後，這對美元來說仍然是一個不利的發展。

7. 加皇銀行：關稅不確定性導致的增長擔憂暫時抵消了通脹擔憂

加拿大皇家銀行資本市場分析師在報告中指出，投資者目前更擔心的是美國經濟增長前景以及關稅不確定性導致的通縮風險，而不是更高的通脹率。雖然關稅從長期來看可能會產生通脹效應，但關稅實施的不確定性可能會在短期內削弱需求，導致經濟增長緩慢，並可能引發通貨緊縮。他們說：“鑑於對等關稅的全球影響範圍及其對經濟增長的近期潛在負面影響，這可能是全球和歐洲股市近期（本週早些時候）表現不佳的原因之一。”

8. 加皇銀行：英國央行可能在3月“按兵不動”，維持漸進降息步伐

加拿大皇家銀行的分析師在一份報告中表示，預計英國央行將在3月20日的決議中維持利率在4.50%不變。LSEG的數據顯示，市場預計英國央行3月份維持利率不變的可能性爲94%。分析師們表示，英國央行可能會在未來幾個月維持漸進的降息步伐，在2025年再降息三次。

9. 凱投宏觀：歐洲工業不能指望計劃中的刺激措施能迅速扭轉局面

凱投宏觀的分析師Ankita Amajuri在一份報告中對客戶表示，歐洲工業只能從計劃增加的基礎設施和國防開支中逐步獲得動力。週四公佈的數據顯示，1月份歐元區20國的工業產出有所回升，增幅爲0.8%。但近期前景依然黯淡。她表示：“儘管德國政府增加國防和基礎設施支出的計劃將提振製造業，但它不會很快扭轉局面，因爲支出的增加將是漸進的。而且，所有新的國防設備也不會全部在中國製造。”

中國

1. 中信證券：預計中國全國生育補貼政策或將落地

3月13日，呼和浩特市衛健委發佈當地生育補貼細則，其中最高單孩補貼可達10萬元。對此，中信證券楊帆、於翔、任柳蓉等人在研報中分析認爲，與現行試點相比，呼和浩特市的生育補貼年均補貼額度有所提升，且補貼週期較長。預計中國全國生育補貼政策或將落地，若按照呼和浩特補貼標準外推中國全國範圍測算，預計2025年~2027年涉及財政補貼資金規模901億元、1363億元、1825億元，相比國際水平或仍有差距。（大河財立方）

2. 中信證券：預計2025年錫供應缺口會進一步放大，錫價有望突破30萬元/噸

中信證券研報指出，剛果（金）局部衝突升級，Alphamin Resources公司宣佈暫停剛果（金）Bisie錫礦的採礦業務，該礦山2024年產量約佔全球錫礦供應的6%，若停產到今年底，2025年或減少1.4萬噸的錫供應量。緬甸錫礦復產進度不及預期，有望在2025年下半年正式投產，我們預計緬甸全年錫供應量或同比增加1萬噸。綜合考慮Bisie錫礦停產及緬甸復產不及預期，我們預計2025年錫供應缺口會進一步放大，錫價有望突破30萬元/噸。

3. 中信證券：煤炭行業預期改善，風格助力板塊上漲

中信證券研報指出，3月13日煤炭板塊領漲大盤，行業悲觀預期明顯改善。我們認爲近日上漲或主要受到高股息風格的強化、動煤價格企穩、板塊籌碼結構優化等因素帶動。我們認爲，煤價底部預期基本明朗。若後續需求改善帶動庫存進一步去化，煤價上漲通道將會打開，目前板塊龍頭公司的紅利水平依然具備吸引力，在政策鼓勵長線資金入市的背景下，可逢低佈局低估值公司和紅利龍頭。