小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛上調年底金價目標至3700美元

高盛團隊近日發佈報告稱，將2025年黃金目標價從此前的3300美元/盎司上調至3700美元/盎司，較之前的預測增加了400美元，上調幅度高達12%，相應的預測範圍也從3250-3520美元調整爲3650-3950美元。2月時，高盛預期今年金價目標在3000美元，3月底，其第二次上調至3300美元。這一調整反映了央行需求的強勁復甦。此外，考慮到當前經濟的不確定性，預計ETF的資金流入將進一步增加。

2. 高盛：預計油價跌勢將持續至2026年

高盛團隊預計，由於經濟衰退的風險上升以及歐佩克+的供應增加，油價將在今年底和明年下跌。該行預計布倫特原油和WTI原油價格將小幅下跌，在2025年剩餘時間內平均每桶分別爲63美元和59美元，2026年爲58美元和55美元。考慮到全球貿易戰背景下的疲軟經濟增長前景，該行預計，從去年年底到2025年底，石油日需求只會增加30萬桶。自3月中旬以來，由於貿易戰不斷升級，該行將2026年第四季度的全球需求增長預測下調了90萬桶/日。高盛預測，儘管市場已經考慮到未來的一些庫存增加，但2025年和2026年分別達80萬桶/日和140萬桶/日的大量供應過剩將繼續對油價施加下行壓力。

3. 高盛：如果日元接近130，日本央行可能考慮停止加息

高盛分析師表示，如果日元兌美元匯率升至130，日本持續通脹的前景變得暗淡，日本央行可能會考慮暫停加息。Akira Otani爲首的高盛經濟學家寫道，日元大幅升值可能擠壓日本出口商的利潤、壓低進口價格、抑制中國投資並削弱工資增長，給日本央行繼續緊縮政策帶來挑戰。他們還說，如果日元兌美元走強至130多的低位，日本央行可能會將2026財年的通脹預期下調至1.5%左右，低於2%的目標。相反，如果日元跌破160——去年7月觸發日本央行加息的水平——日本央行可能會考慮進一步推進或加速加息。

4. 花旗將美國股市評級從超配下調至中性

花旗股票策略師下調美國股市評級，稱DeepSeek、歐洲財政立場和貿易緊張局勢等近期事態強化了其對在美國市場以外進行多元化投資的觀點。“從GDP和EPS角度來看，‘例外論’的驅動因素正在消退，” Beata Manthey等該行策略師將美國股市評級從超配下調至中性，稱美國市場仍相對昂貴，而EPS預期下調趨勢正在加劇。

5. 摩根大通：經濟面臨相當大的動盪

摩根大通表示，經濟面臨相當大的動盪，包括地緣政治。由於地緣政治和貿易相關緊張局勢導致市場波動加劇，客戶變得更加謹慎。該行繼續認爲，在這種環境下保持充足資本和充足流動性是謹慎的做法。

6. 摩根大通：美國國債可能已經觸底

摩根大通資產管理公司表示，由於有跡象顯示國外需求強勁，以及市場預期美聯儲將在必要時支持美國政府債務，美國國債目前可能已經觸底。該公司全球固定收益主管鮑勃·米歇爾在表示：“我感覺很好，我們在這裏投入了低價和高收益。”“在我們與海外投資者的對話中，他們並沒有被美國國債嚇跑。”此前，美國國債遭遇了自2001年以來的最大跌幅，原因是特朗普的關稅和不可預測的政策制定削弱了對長期避險資產的需求。米歇爾引用了美聯儲的數據，顯示外國央行和儲備管理機構最近增持了美國國債。他還指出，美聯儲柯林斯最近發表評論稱，如果情況變得混亂，美聯儲“絕對準備好”幫助穩定金融市場。

7. 德商銀行：鑑於關稅政策引發的市場動盪，金價似乎得到了良好支撐

由於市場的不確定性，黃金期貨價格升至歷史新高。德國商業銀行分析師在一份報告中表示，鑑於美國關稅政策引發的市場動盪，金價似乎得到了良好支撐。該行將現貨黃金年底預估價格從2,850美元上調至3,000美元。3月份，黃金ETF的資金流入強勁，達到92噸，使第一季度的資金流入達到3年高點226噸。資金流入最多的是在美國上市的ETF，不過歐洲和亞洲的ETF也有資金流入。

中國

1. 中信建投：多因素驅動金價上行，黃金股修復在即

中信建投研報稱，COMEX黃金回踩3000美元整數關口後一騎絕塵，再次刷新歷史價格記錄，短期主要的價格驅動是特朗普反覆無常的關稅政策催生的濃厚避險需求，特朗普政策的不確定性支撐著金價。此外，美聯儲處於降息週期中，長期通脹居高難下，實際利率的下行趨勢爲金價注入新的動力。更重要的是，全球經濟體從合作走向對抗，全球央行購金爲本幣背書的行爲還在持續。多因素驅動金價上行，黃金股修復在即。

2. 中信證券：物理AI加速智駕與人形機器人產業變革

中信證券研報表示，Cosmos+Ominiverse有望加速物理AI發展，料將帶動智能駕駛以及人形機器人行業的發展。通過覆盤CAE軟件以及CUDA生態發展歷程，仿真以及開發工具的迭代可直接加速相關行業的發展節奏，縮短行業的研發生產週期，降低工程實現門檻，最終將降本傳導至終端產品研發製造環節。展望未來，Cosmos+Ominiverse的組合有望復刻CAE以及CUDA加速製造業和AI發展的效果，賦能智能駕駛以及人形機器人行業進入新發展階段。因此，建議關注三條投資主線：1、Cosmos+Ominiverse硬件供應商；2、智能駕駛及人形機器人產業鏈；3、智能駕駛及人形機器人主機廠。

3. 中信證券：債市走牛邏輯已然清晰，股市中具備防禦屬性的紅利資產或將成資金抵禦"關稅風暴"的核心避風港

中信證券研報指出，2025年4月2日，特朗普政府正式實施"對等關稅"政策，直接引發全球資本避險模式，風險資產持續大幅下跌，避險資產成爲最大贏家，10年期美債收益率驟降，中國債市同步打破持續近一個季度的僵局，10年期國債收益率逼近1.6%的前低。從配置角度看，債市走牛邏輯已然清晰，而股市中具備防禦屬性的紅利資產，或將成爲資金抵禦"關稅風暴"的核心避風港，關稅風暴的超強催化器與紅利基本面的堅實邏輯共振，固收視角來看，走牛是大概率事件。

4. 中信證券：A股短期的“籌碼底”已見到，4月—5月可能以科技主題型行情的交易型機會爲主

中信證券研報表示，在中央匯金等主體穩定市場的堅定決心下，A股短期的“籌碼底”已經見到，4月—5月可能以科技主題型行情的交易型機會爲主，而基本面預期或在三季度穩定下來，屆時消費、先進製造和週期當中的核心資產將明顯佔優，出現2021年以來最重要的一次風格切換。

5. 中信建投：短期內美債利率中樞或上移，寬幅震盪

中信建投研報稱，由於超高的“非理性”關稅在稅率計算上經濟意義有限，本輪美債利率大幅上行主要是由於在美國信用風險和流動性風險加劇的情況下，美債遭遇大量拋售，作爲傳統“避險資產”的功能降低。歷史上美國關稅的加徵宣佈多伴有美債收益率的短期上行，但本輪中美雙方皆暫未顯現談判態度，短期內中美貿易摩擦或持續升溫，且本次關稅增加幅度已至非理性程度，近期交易主要集中於關稅而非經濟數據和基本面，短期內美債利率中樞或上移，寬幅震盪，且因“非理性”關稅政策振幅較大。中長期來看，在貿易摩擦緩和後，若美國基本面沒有巨幅波動，且美元仍爲國際儲備貨幣的情況下，由於前期在關稅博弈期間利率大幅上行，疊加後續降息，美債或走強，利率中樞下移。

6. 中信建投：中美關稅博弈加劇，關注信創及跨境支付

中信建投認爲，中美交替加徵關稅，目前雙方加徵關稅額已達到125%，大國博弈下供應鏈安全重要性凸顯。當前，中國工業軟件國產化水平相對較低，研發設計類、生產控制類、信息管理類軟件國產化率分別爲12%、31%、71%，政策推動下工業軟件國產化替代節奏有望加速。2025年一季度信創大單規模環比基本持平，大單數量提升平均單價略有下降。此外，關稅戰持續升級也將倒逼中國加速推動以人民幣作爲結算貨幣的結算體系建設，以應對SWIFT框架下的美元霸權，人民幣跨境支付系統（CIPS）、數字人民幣與貨幣橋等跨境支付相關體系各環節或將迎來發展機遇。

7. 財信證券：當前A股市淨率處於歷史較低水平，中長期配置價值顯著

財信證券表示，市場將從此前的“流動性、政策、風險偏好驅動的拔估值邏輯”逐步轉向“經濟基本面驅動的看業績邏輯”。在此背景下，投資者應更加關注估值與業績的匹配程度，適當控制風險偏好。當前A股市淨率處於歷史較低水平，中長期配置價值顯著，特別是高股息防守板塊、受益擴內需的消費板塊、避險的貴金屬板塊等方向值得關注。

8. 中國銀河證券：A股市場配置價值提升，關注安全邊際較高資產、科技主線和大消費板塊

中國銀河證券表示，經歷近期調整後，A股市場配置價值進一步抬升。中國版平準基金的推出和中長期資金加速入市，爲市場注入穩定預期，奠定了A股市場長期穩健運行的基礎。建議關注以下領域：1、安全邊際較高的資產，如紅利板塊，具備防禦屬性；2、科技作爲中長期主線，關注產業趨勢的催化機會；3、政策提振下的大消費板塊，政府工作報告強調大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大中國需求。這些領域的投資機會在當前市場環境下具有較高的配置價值。