小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 傑富瑞：將標普500年底目標從6000點下調至5300點

傑富瑞集團表示，美國公司盈利前景黯淡意味著標普500指數今年收盤時可能會走低。傑富瑞的量化策略主管Desh Peramunetilleke週二在給客戶的一份報告中稱，該公司將標普500指數的目標點位從6000點下調至5300點。

2. 貝萊德：美股短期承壓，但長期仍具吸引力

貝萊德投資研究所策略師在一份報告中稱，美國股市短期內可能繼續承壓，但長期來看仍具有吸引力，因它們將受益於人工智能的發展、穩健的企業盈利以及迄今爲止強勁的美國經濟。政策的不確定性可能會在短期內拖累經濟增長和股市。然而，我們認爲美國股市可以重新獲得全球領導地位。儘管如此，預計風險資產的波動性目前仍將持續，資產價格可能出現“急劇逆轉”。

3. 三菱日聯：英鎊兌歐元可能繼續表現不佳

三菱日聯分析師德里克·哈爾潘尼在一份報告中說，由於週一英國公佈了疲軟的就業數據，加之人們對德國的財政支出計劃持樂觀態度，英鎊兌歐元可能會繼續近期的表現不佳。英國3月份就業人數減少了7.8萬人，這是自2020年初新冠疫情以來的最大降幅。在此之前，3月份的另一項調查顯示，勞動力供應出現了自2020年12月以來的最大增幅。他說，這項調查和就業數據將緩解英國央行內部對工資粘性增長的擔憂，併爲進一步逐步降息鋪平道路。

4. 摩根士丹利：下調韓國今年經濟增長預期至1%

據韓聯社報道，摩根士丹利16日發佈一份報告，將韓國今年經濟增長預期下調至1%。報告指出，考慮到當前的關稅混亂局面、主要經濟體增長預期被下調等因素，將韓國2025—2026年中國生產總值（GDP）增長預期再下調0.2個百分點至1%。報告指出，預計韓國面臨的關稅不確定性將持續增加，給韓國出口造成衝擊。加上美國下週有可能宣佈對半導體開徵至少25%的關稅，或令韓國經濟“雪上加霜”。另外，摩根士丹利預測韓國明年的經濟增速將爲1.4%。

中國

1. 中金：上調原油過剩預期，下調油價預期

中金研報稱，需求預期承壓之際，OPEC+決定在5月加速增產，超出市場預期，我們認爲或受到政治和地緣等外部因素的影響，並將加劇石油市場過剩壓力。高頻數據顯示，3月以來美國石油活躍鑽機數開始下降，北美頁巖油的成本考驗可能已經到來。結合年初以來基本面變化，我們上調全年石油供需過剩預期至67萬桶/天，下調布倫特油價年中樞至70美元/桶，2-4季度中樞分別爲67.5、72.5、65.0美元/桶。此外，風險情形下，若貿易摩擦下全球經濟增長進一步承壓，或爲油價帶來約5美元/桶的額外下跌空間。

2. 中信證券：自主可控升級，國產科學儀器迎來戰略機遇

信證券研報稱，在美國出口管制與關稅不斷加碼的背景下，國產科學儀器面臨供應鏈、技術“雙脫鉤”局面，倒逼全產業鏈自主可控升級，行業發展迎來重大戰略機遇。中國科學儀器國產化率較低，但頭部廠商在其優勢領域已經具備了全球競爭力，判斷細分龍頭將繼續鞏固優勢產品地位，並逐步橫向拓展產品矩陣，充分受益於本次國產替代浪潮。

3. 中信建投：當前稀土板塊攻守兼備，建議積極關注

中信建投研報稱，近日兩部委發佈對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和終端需求釋放的雙重驅動下表現強勁，採購活躍度提升，推動價格小幅上揚。特朗普關稅政策激進，中國具備全球約70%稀土礦、約90%稀土冶煉分離和約90%稀土磁材產能，產業鏈完備、自主可控能力強，政策端出臺生產、出口的雙重管制，對美關稅政策具備較強反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、節能電機必備材料，人形機器人單臺用稀土永磁超2kg，不亞於一輛新能源汽車用量，馬斯克預計未來人形機器人需求將達到百億臺級別，對稀土磁材用量將遠超新能源汽車需求，遠景空間非常廣闊。當前稀土板塊攻守兼備，建議積極關注。

4. 中信證券：BC電池產能擴張有望提速

中信證券研報表示，工藝技術問題的解決和終端需求的增加有望推動BC電池產能擴張提速。隆基綠能近日召開BC2.0發佈會，發佈了全面升級的Hi-MO 9組件，公司表示有望實現24.8%的組件量產效率和670W的綜合功率，相比於TOPCon組件分別提升1.5%和40W，將提升8-11%發電量並降低BOS成本11-22分/W。我們認爲BC作爲最具應用前景的下一代光伏技術，產業化春風已至。頭部BC電池組件企業正加速產能佈局，2025年BC有望迎來從1到10的快速放量，建議關注電池組件、設備和輔材端的投資機會。

5. 國金證券：政策顯“擴內需”決心，關注兩大方向

國金證券指出，內需消費改善核心在提升居民可支配收入，路徑包括等企業“盈利底”、財政發力釋放居民儲蓄、加大補貼力度。構建消費投資框架，挖掘“真消費資產”。方向一圍繞新消費，選“政策支持+產業景氣加速+透支久期適度”行業，如銀髮經濟等；方向二圍繞政策佈局傳統消費，選“增長型紅利”行業，如母嬰消費等，各方向均有首選和次選行業。

6. 中信建投：中期維度仍不可輕言抄底美債

中信建投研報稱，近期美國資產大幅波動，股債匯三殺。這是一次流動性引發的美債風暴。隨著關稅豁免期落地、日本財務大臣和美聯儲官員表態，美債風暴暫緩。此次風暴背後隱藏著市場擔憂：關稅博弈是否引發金融博弈。本輪關稅大博弈或將重構當前全球經貿規則，全球供需格局、生產供應鏈、金融穩定性、美元潮汐面臨諸多不確定性。之前關稅摩擦牽引全球資產定價，風險僅侷限於需求；本輪關稅大博弈牽引的資產定價，隱含另一層流動性風險。據測算，若本輪關稅最終嚴格按照4月2日政策執行（豁免期後），除非油價降至歷史低位，否則美國大概率迎來通脹上行。此外，美國或將啓動一輪減稅，債務上限提高。美債供給增加，疊加壓不下的通脹，中期維度仍不可輕言抄底美債。

7. 銀河證券：貨幣政策適度寬鬆狀態延續，降準降息預期增強

4月16日，銀河證券發佈最新分析報告指出，中國央行公佈的2025年3月金融數據顯示，社融信貸增長超出預期，資金活化程度有所提高。政府債券繼續發揮重要作用，支撐社融增長。在此背景下，貨幣政策的適度寬鬆狀態預計將持續，降準降息預期隨之增強。銀河證券強調，當前貨幣政策的適度寬鬆狀態對金融市場產生積極影響，有助於提升市場信心，促進經濟增長。大型銀行增資行爲將爲銀行業發展提供有力支持，進一步提升銀行信貸投放和資產質量。