小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛預計今夏美國經濟數據將走弱

高盛經濟學家預測，由於關稅和政策不確定性給經濟帶來壓力，美國第四季度GDP將僅比2024年第四季度增長0.5%。目前，企業和消費者調查顯示經濟放緩，但官方經濟數據尚未顯示出這一跡象。他們推斷，經濟指標可能會在夏季中下旬開始更清楚地顯示出衰退。“最近幾週數據的演變與之前的‘事件驅動型’增長放緩一致。不過，要從目前有限的數據中得出強有力的結論還爲時過早。”

2. 高盛：特朗普對鮑威爾的口誅筆伐嚴重衝擊了金融市場

高盛首席經濟學家Jan Hatzius指出，美國總統特朗普有關解僱美聯儲主席鮑威爾的反覆威脅已對金融市場產生了重大影響。“我們看到金融環境出現嚴重收緊，債券收益率上升再加上股市下跌而且美元也走軟，” Hatzius說，“但總的來說，每當出現這種情況時都會收緊我們的金融狀況指數，所以我認爲這在某種程度上預示瞭如果這條路走下去就會發生什麼。（彭博）

3. 花旗：預計日美貿易協議將引向120水平的日元目標

花旗集團預計，隨著美國當局在即將到來的貿易談判中尋求解決日元疲軟問題，日元兌美元匯率將走強。以Osamu Takashima爲首的該行分析師在一份報告中表示：“儘管美國可能考慮的是100關口，但我們認爲120左右的折衷水平更爲現實。”據報道，日本財務大臣加藤勝信和美國中國財政部長貝森特將在本週舉行的一次備受期待的會議上進行討論。花旗認爲，考慮到日本央行推進政策正常化將提振日元，特朗普政府可能會避免提高對日本的關稅。

4. 星展集團：疲軟美元預計將成爲本週焦點

星展集團研究的資深外匯策略師Philip Wee在一份報告中說，本週全球金融和央行領導人在華盛頓會晤時，美元疲軟預計將成爲一個關鍵話題。策略師說，美元指數的命運取決於其最重要的組成部分——歐元。Wee補充說，歐元兌美元今年迄今已升值逾10%，在1.15附近面臨主要阻力。

5. 荷蘭國際：作爲美元的避險替代品，日元仍具吸引力

荷蘭國際的弗朗西斯科•佩索萊在一份報告中表示，日元兌美元匯率在觸及七個月高位後，短期內應會繼續得到支撐。他說，在特朗普總統再次呼籲美聯儲立即降息後，日元作爲美元的避風港替代品似乎很有吸引力。“由於中國經濟形勢好轉，日元相較歐元從美元外流中獲得的收益略高。”與此同時，他表示，包括週五通脹在內的即將公佈的數據，應該會支持日本央行逐步加息。

6. 美國銀行：歐元和日元協同走勢即將結束，建議做多歐元

歐元和日元是今年表現最好的兩種發達市場貨幣，對美元都升值了12%左右。美國銀行分析師認爲，兩種貨幣的協同走勢可能會改變，因日元漲勢比歐元更爲脆弱，因此他們建議買入歐元/日元一年期看漲期權。理由包括：1)歐元和日元的投機性倉位均爲大量淨多頭，但日元多頭倉位更爲緊張，爲該貨幣對反彈留下空間。2)倉位緊張的部分原因是市場預期美日匯率協議將導致日元進一步走強。然而，美國銀行認爲，美日雙方更可能達成不包含匯率條款的貿易協議。3)今年，無論市場環境如何，歐元都走強了很多，而日元在投資者堅決規避風險和/或關注美聯儲寬鬆政策時才大幅升值，但在其他環境下走弱。4)德國財政擴張的利好消息提振了歐元。日本增加支出的空間要有限得多。

中國

1. 中金公司：高關稅或觸發美聯儲“衰退式”降息

中金公司研報認爲，考慮兩種情形，一種是美國與貿易伙伴的談判缺乏實質性進展，90天后美國有效關稅率仍然很高，此時收入效應主導，經濟需求走弱或促使美聯儲從7月份開始降息，全年累計降息幅度或達100個基點。另一種情形是談判取得成果，關稅降低，替代效應主導下需求衝擊相對溫和，但通脹壓力更具持續性，美聯儲或延遲寬鬆步伐，全年僅在12月小幅降息一次。對市場而言，儘管第一種情形下貨幣寬鬆來得更早，但這種“衰退式”降息反映的是經濟基本面惡化，反而會對風險資產形成壓制。

2. 中信證券：金屬鉻價格跳漲，強烈推薦板塊投資機遇

中信證券研報稱，4月18日，振華股份宣佈其金屬鉻產品單噸售價大幅調漲5000元，此前公司已於2月10日、3月13日連續調漲金屬鉻單噸售價3000、2000元，2025年以來公司金屬鉻產品單噸售價已累計調漲10000元。根據百川盈孚，截至4月21日，中國金屬鉻現貨市場均價爲69000元/噸，較2025年初上漲7500元/噸。看好供需共同催化下金屬鉻景氣度向上超預期，產品價格有望持續上漲，強烈推薦鉻系產品一體化佈局龍頭公司。

3. 中信證券：財政政策擴張發力，貨幣配合的必要性提升

中信證券研報稱，我們測算二季度國債淨融資規模約1.77萬億元，較往年同期高出約7000億元；地方債總髮行規模爲2.8萬億元，淨髮行規模約2萬億元。貨幣政策長期維持支持性立場，隨著財政政策擴張發力，貨幣配合的必要性提升，可以通過降準、擴大公開市場操作規模等方式增加流動性供給。但短期來看，政策餘量充足而不急於全部落地，結合近期股市修復韌性強，經濟數據超預期，匯率壓力仍存等因素來看，操作時點上或有更多考量。

4. 華泰證券：光儲市場天花板有望抬升，看好逆變器需求的持續性

華泰證券研報稱，2025年3月，中國逆變器出口額45.4億元，環比增長39.5%，主要系季節因素改善及海外大儲、工商儲建設提速等，其中出口至歐洲逆變器金額達17.73億元，環比增長63.7%。華泰證券認爲“降息+旺季來臨+大儲起量”有望進一步促進歐洲需求釋放。此外，東南亞、南美等地區大力發展光儲，需求呈現較強態勢。長期來看，各地區“停電+電價上漲+風光裝機高增長”仍爲需求的核心驅動，逆變器需求逐步由點及面向新興市場轉移，隨著光儲的進一步降本，光儲市場天花板有望抬升，看好逆變器需求的持續性。

5. 中信建投：信創板塊景氣度持續回升，建議關注細分領域龍頭廠商

中信建投研報稱，覆盤信創及工業軟件高景氣行情，初期以政策催化和市場空間演繹爲主，中後期則主要受益於行業訂單高增長以及重點企業業績釋放。根據歷史招投標數據以及相關產品限價標準，結合黨政與行業從業人員數量和工信部設備更新政策綜合測算，黨政信創市場空間約爲6200億元，行業信創市場規模約8097億元；工業軟件及工業操作系統潛在空間超2000億元。