小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 惠譽：非農報告展示出經濟彈性而不是經濟衰退，美聯儲將繼續袖手旁觀

惠譽評級惠譽評級Olu Sonola表示，這是一份不錯的就業報告。本報告中勞動力市場展示的“R”字是彈性（resilience），當然不是衰退（recession）。目前，鑑於貿易政策可能會拖累經濟，我們應該抑制對未來的熱情。從本週的整體數據中得出的關鍵信息是，美國經濟在4月的第一週基本面強勁，但前景仍然非常不確定。美聯儲將繼續袖手旁觀，直到勞動力市場出現真正的疲軟。

2. 高盛：穩健的非農數據爲美聯儲提供了耐心的空間

高盛資產管理公司多行業固定收益投資主管Lindsay Rosner表示，此時此地，穩健的勞動力市場數據爲美聯儲提供了耐心的空間。然而，隨著前瞻性前景惡化，今天的數據感覺有點回顧性，經濟疲軟可能導致美聯儲在今年晚些時候恢復寬鬆週期的風險仍然存在。

3. 高盛：非農就業數據強勁，預計美聯儲將在7月實施下一次降息

高盛預計美聯儲將在7月進行下一次降息，此前預測爲6月，因非農就業數據強勁。

4. 巴克萊：預計美聯儲將在7月實施下一次降息，此前預計爲6月

非農就業數據公佈後，巴克萊銀行預計美聯儲將在7月實施下一次降息，此前預計爲6月，此前高盛作出同樣調整。

5. 巴克萊：下調今明兩年布油價格預期，因歐佩克+加速增產

巴克萊將2025年布倫特原油價格預測下調4美元至66美元/桶，將2026年布倫特原油價格預測下調2美元至60美元/桶，理由是歐佩克+決定加速石油產量增長。巴克萊表示：“與關稅相關的事態發展肯定是一個拖累，但歐佩克+的轉向也是最近油價下跌的重要推動力。”巴克萊還修改了對歐佩克+的基本看法，預計該組織將繼續加速逐步取消額外的自願調整，目前預計該計劃將在6個月內生效，而最初計劃爲18個月。“這將導致我們對2025年和2026年歐佩克原油產量的預測分別增加39萬桶/日和23萬桶/日。”

6. KCM Trade：美聯儲會議前，金價可能在3200-3350美元區間交易

金價週一走強，受美元走軟提振，投資者等待美國與其貿易伙伴之間的貿易政策更加明朗，並期待美聯儲本週晚些時候公佈的政策決定。KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示，“在本週美聯儲議息會議前，美元走勢低迷，這令金價小幅走高。在美聯儲會議之前，我們可能會看到金價繼續在3200-3350美元區間交易。然而，任何有關該貿易協議的新新聞都可能導致波動性再次上升。”

7. 三菱日聯：新臺幣的這波上漲，堪稱是“19個標準差的事件”

三菱日聯銀行將新臺幣的這波上漲形容爲"19個標準差的事件"。對於熟悉統計學的人來說，“19個標準差事件”意味著幾乎不可能發生的事情。結果是，它居然真的發生了。新臺幣在5月2日（上週五）創下1983年以來單日最大漲幅，甚至可能是歷史新高，全周累計升值5.5%。整個亞洲匯市也隨之走強，其中韓元上漲1.7%、馬來西亞林吉特1.4%、新加坡元1%、印尼盾1%，離岸人民幣0.9%。這波臺幣的“超級行情”之所以被定義爲19個標準差的極端事件，凸顯它的罕見性，背後推升的關鍵原因包括：關稅議題迎來轉機，顯著提振了亞洲市場情緒；美股科技巨頭財報亮眼，激發全球風險偏好；臺灣最新GDP數據強勁，加上單日高達12億美元的外資買超，爲臺幣提供實質支撐；保險業避險操作加劇，大型機構被迫調整部位；節後市場流動性較低，加上出口商急於換匯。

8. 三菱日聯：日本央行加息步伐放緩可能抑制日元走強

三菱日聯分析師Lee Hardman在一份報告中表示，日本央行加息步伐放緩的前景可能有助於抑制日元近期的強勢。日本央行週四維持利率不變，同時對進一步加息的前景更爲謹慎，下調了經濟增長和通脹預期。這應該會抑制日元的強勢。不過，如果全球經濟增長繼續放緩，其他主要央行進一步降息，日元的升值趨勢不太可能逆轉。

9. 德意志銀行：英國央行5月將降息，且今年將再降息3次

德意志銀行高級經濟學家桑傑·拉賈在一份報告中表示，預計英國央行將在5月份降息25個基點，並在今年8月、11月和12月再降息三次。隨著英國通脹放緩，勞動力市場數據顯示出寬鬆跡象，英國有可能加快降息步伐。鑑於多個方面的不確定性上升，我們認爲貨幣政策委員會將在未來幾個月或幾個季度爲更快、甚至更大幅度的降息打開大門。

中國

1. 中金公司：機會大於風險，外資對中國資產的興趣會繼續抬升

中金公司研究部首席中國策略分析師李求索表示，中國資產重估仍在延續，近期美國“對等關稅”政策引發的全球資產波動衝擊比2018年至2019年貿易摩擦時期更大，但中國資產表現更穩，優於美國。李求索強調，中國資產機會大於風險，預期海外投資者對中國資產的興趣將逐步抬升。同時，他認爲下半年A股表現或優於上半年。

2. 光大證券：非農暫時穩定，緩和市場衰退擔憂

光大證券發佈研報稱，儘管美國經濟承壓，但高於預期的非農數據減弱了市場對美國經濟衰退的擔憂，美聯儲或保持更多耐心。從就業數據看，儘管後續就業數據或有轉弱風險，但就4月數據本身而言，失業率未有抬升，以及新增就業17.7萬人的讀數並不差，短期內美聯儲或繼續保持觀望，尚在等待經濟轉弱的更多信號。

3. 華泰海外：需求或加速放緩，美股仍具脆弱性

華泰證券研報指出，4月30日美國披露一季度GDP數據，環比折年率轉爲-0.3%且低於一致預期，引發關注。與衰退聲音截然相反的是，在經歷4月初連續暴跌後，伴隨關稅政策暫時減退，美股幾乎收復全部失地。我們認爲市場目前尚未到確認底部的時刻，美股在當前點位上並不穩固，下行風險大於上行風險。我們提示，未來幾個月市場預期可能從當前的謹慎樂觀轉向滯脹，在宏觀數據陸續轉弱背景下，美股依然具有脆弱性。

4. 招商證券：A股盈利轉正，自由現金流收益率持續提升

招商證券發佈研究報告稱，截至4月30日上午，A股上市公司2024年年報和2025年一季報業績基本披露完畢(披露率99.8%)。受政策效果持續顯現以及科技創新趨勢驅動，整體A股盈利增速轉正。大類行業中信息技術、消費服務增速相對領先，TMT、資源品和中游製造業邊際改善。推薦關注業績增速相對較高、自由現金流邊際改善的領域。