小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：人民幣兌美元每升值1%，中國股市可上漲3%

高盛策略師表示，中國股市料將受益於人民幣進一步上漲；在中美貿易爭端中，人民幣展現韌性。其預測，人民幣兌美元每升值1%，就能推動中國股市上漲3%，這得益於企業獲利前景改善和外資流入增加等因素。高盛表示，人民幣的前景支持了他們對中國股票的超配立場，在一個強勢貨幣下，非必需消費品、房地產和券商股通常會表現出色。

2. 高盛：黃金比BTC更能有效對沖美元崩潰的風險

據福布斯報道，高盛全球大宗商品研究聯席主管Daan Struyven指出，黃金比BTC更能有效對沖美元崩潰的風險，風險回報分析利好黃金，比特幣和黃金在過去三年中均大幅上漲，但比特幣的波動性更大，對回撤也更敏感，並且與科技股的正相關性更高，因此如果想防範股票下行風險，較低的相關性和較低的波動性意味著對黃金的相當顯著的正向配置。

3. 大摩：未來幾個月港元Hibor可能反彈

摩根士丹利稱，未來幾個月港元銀行同業拆息(Hibor)可能從近期跌勢中反彈，因爲市場中一些過剩流動性可能會被重新吸收。Hibor近期下跌可歸因於三個關鍵因素：香港金管局注入大量港元流動性以維持匯率區間；美元拋售壓力減輕；股票資金流入對港元的需求減弱。“我們認爲未來幾個月Hibor反彈的可能性較大，儘管具體時間難以確定。”港元利率持續下跌需等到2026年，屆時美聯儲料進一步降息。

4. 小摩：新西蘭聯儲的指引可能不再充滿憂慮

摩根大通首席經濟學家Ben Jarman表示，新西蘭聯儲似乎可能會在週三的政策會議上進一步降息25個基點，交易員對央行指引的語氣更感興趣。他補充稱，隨著關稅戰風險有所減弱，該行此前的一些擔憂可能會在一定程度上得到緩解。Jarman表示，新西蘭聯儲已經大幅降息，因此暫停和重新評估的門檻較低。他表示，最近中國數據也有所回升，這減輕了新西蘭聯儲繼續快速降息的壓力。

5. 三菱日聯：日元應該會繼續受到加息前景的支撐

三菱日聯的分析師Derek Halpenny在一份報告中表示，日元應該會繼續受到支撐，因爲日本最新的通脹數據應該會讓今年晚些時候再次加息的可能性繼續存在。他表示，雖然外界對日本央行今年加息的預期並不高，但考慮到其他10國集團央行都在降息，日本央行今年加息的預期也很獨特。這應會令美元兌日元承壓，因“市場參與者對美聯儲在今年晚些時候進一步降息的前景更加確信。”

6. 安聯集團：美國或失去“可靠投資目的地”地位

歐洲最大資產管理公司之一安聯集團越來越擔心，共和黨試圖廢除支持清潔能源等關鍵產業的立法，可能導致美國喪失投資熱土地位。安聯全球投資高級投資組合經理Alex Bibani說：“對投資者來說信息很明確：美國可能不再提供數月前那種可靠的投資跑。”衆議院共和黨通過的稅收法案擬取消《2022年通脹削減法案》多項激勵措施，威脅清潔能源轉型投資戰略根基。Bibani指出，即便參議院否決部分衆議院提案，歐洲資管機構仍需應對可能迫使其另尋投資標的的新層級不確定性。“除非迅速恢復政策確定性，項目經濟性、供應鏈承諾與資本流動或將轉向加拿大或歐盟等更穩定司法管轄區。”

中國

1. 中信建投：黃金市場強勢上揚，投資前景持續向好

中信建投研報指出，中東地緣緊張局勢升級、穆迪下調美國主權信用評級等因素引發避險情緒，推動金價上漲，COMEX黃金期貨盤中站上3350美元/盎司上方，年內漲幅超27%。各團隊從不同角度對黃金投資進行展望，包括期權VIX指標提示黃金回調風險、中國處於普林格週期第一階段建議黃金超配、黃金多維擇時與定投策略優化等。此外，還探討了關稅談判、避險需求、通脹預期等因素對黃金價格的影響，以及險資試點投資黃金帶來的增量資金預期。總體來看，中信建投對黃金投資前景持樂觀態度，認爲黃金有望繼續走強。

2. 國盛證券：年內中國10年債利率有望跌至1.4%至1.5%

國盛證券首席固收分析師楊業偉等在報告中指出，未來幾個月中國固定收益資產需求強於供給，該趨勢若較強，這將驅動利率進一步下行，年內10年期國債利率有望下至1.4%-1.5%水平。

3. 光大證券：在出口需求的拉動下，中國磷肥的出口量有望逐步回升

光大證券研報稱，根據百川盈孚數據，2024年中國磷酸一銨、磷酸二銨的出口量分別爲200.47萬噸、456.32萬噸，同比分別下降1.6%、9.4%。25年以來，中國磷酸一銨、磷酸二銨的出口量同比下降明顯，1—4月中國磷酸一銨、磷酸二銨的出口量分別爲7.53萬噸、7.98萬噸，同比分別下降75.7%、85.3%，隨著出口窗口期的到來，在出口需求的拉動下，中國磷肥的出口量有望逐步回升，對應的磷肥價格有望獲得支撐或提振。

4. 東吳證券：科技成長風格佔優，建議關注機器人、人工智能等方向

東吳證券研報指出，預計A股將開啓新一輪“東昇西落”交易，弱美元驅動的流動性外溢將利好非美市場，中國資產受益，科技成長風格佔優。具體配置方向包括機器人、人工智能、AI端側設備、算力產業鏈、可控核聚變、軍工信息化、無人駕駛、創新藥、固態電池、AIagent、低空經濟、衛星互聯網等。

5. 中信證券：利率下行是大勢所趨，應告別“利息依賴”

中信證券官微發佈文章《見證歷史》稱，近日，我們再次見證了歷史：一年期的定期存款利率跌破1%。利率下行的大勢所趨下，告別“利息依賴”，是每個人需要做出的積極應對。對此，普通人如何應對？文章提及兩點改變，一是學會擁抱波動、承擔風險：在利率下行趨勢下，大家所能賺取的“無風險收益率”空間將越來越小，你需要通過承擔更多的風險，來彌補無風險收益率下降的收益損失；重新建立對於風險、波動的認知，提升風險容忍度。二是打開多元資產配置視野：傳統的存款式理財已無法適應現實情況，實際上在資管新規出臺後，剛性兌付已退出歷史舞臺，存款式理財已逐漸被多元化資產配置所替代。

6. 中信證券：中期維度，我們仍持續看好AI算力板塊的投資機會

中信證券認爲，Anthropic在其首屆開發者大會中正式發佈Claude4系列混合推理模型。該系列模型主要亮點在於：1、可連續執行7小時複雜任務，推理能力優秀且穩定；2、已支持Agent編程產品和Agent開發平臺。投資層面看，Claude 4穩定的推理能力的進步有效的開闊了大模型的應用場景；Agent產品的不斷探索與成熟也爲AI商業化夯實基礎。隨著通用推理能力的進步，我們認爲AI爆款應用有望從科研、編程等高價值場景起率先解鎖，軟件、互聯網有望受益；除去應用端的投資機會，硬件端的需求也會隨著多模態的技術的進步與應用而不斷提高，中期維度，我們仍持續看好AI算力板塊的投資機會。

7. 中信證券：核心資產定價權逐步向南轉移

中信證券研報表示，本輪A股公司密集赴港IPO是出海戰略、制度便利和港股流動性改善三重力量助推。優質核心資產在港股正式交易後，短期會活躍對應A股的交易，部分核心資產的定價權可能會逐步南移。這個現象的背後是港股市場的吸引力在系統性提升，一是資產供給結構和質量在持續提高，二是流動性在海外資金迴流的背景下趨勢性改善，從歷史上看，港交所每一輪制度的改革突破都帶來了順應時代特徵的牛市。未來，更多優質龍頭赴港上市可能成爲A股市場風格重新轉向核心資產的催化劑。

8. 中信證券：券商板塊估值有望持續企穩回升

中信證券指出，在降息帶來流動性利好，券商板塊半年報同比增速有望持續優異鑄實基本面基礎，且一攬子金融政策落地打開增量空間的環境下，券商板塊估值有望持續企穩回升。當前證券行業估值已回調至合理位置，有望在基本面、政策面和流動性利好的支持以及行業併購重組題材的刺激下，持續展現自身彈性。推薦中報有望高增、估值尚在低位以及長期有望受益於監管政策持續落地的證券公司。

9. 中信證券：更多優質龍頭赴港上市可能成爲A股市場風格重新轉向核心資產的催化劑

中信證券表示，本輪A股公司密集赴港IPO是出海戰略、制度便利和港股流動性改善三重力量助推。優質核心資產在港股正式交易後，短期會活躍對應A股的交易，部分核心資產的定價權可能會逐步南移。這個現象的背後是港股市場的吸引力在系統性提升，一是資產供給結構和質量在持續提高，二是流動性在海外資金迴流的背景下趨勢性改善，從歷史上看，港交所每一輪制度的改革突破都帶來了順應時代特徵的牛市。未來，更多優質龍頭赴港上市可能成爲A股市場風格重新轉向核心資產的催化劑。

10. 銀河證券：近期市場行情輪動較快，關注三大主線配置機會

銀河證券研報展望A股市場投資稱，近期風格切換較爲頻繁，大盤與小盤輪番佔優，市場行情輪動較快，缺乏持續上漲的主線機會。同時，市場成交額尚未出現明顯放量，投資者情緒相對謹慎。短期內，市場或仍維持震盪格局，但在中國一系列政策支持下，穩增長、促發展的政策信號不斷強化，市場行情亦有支撐，關注結構性配置機會。長期來看，A股市場走勢仍將體現“以我爲主”的內涵。關注三大主線配置機會：第一，安全邊際較高的資產。第二，A股市場“科技敘事”邏輯明晰，建議關注後續產業趨勢的催化機會。第三，政策提振下的大消費板塊。

11. 申萬宏源：新疆電力供需發展空間廣闊

申萬宏源發佈研報稱，“十五五”期間，風光裝機規模快速成長，疊加火電機組裝機仍有增長空間，預計十五五末期新疆年發電量有望達9000億千瓦時，其中風光發電量有望達3700億千瓦時，新能源發電佔比有望超過40%。隨著疆內產業園區發展及外省產能遷入，“十五五”期間新疆用電量預計將保持高單位數或雙位數增速。同時隨著疆電外送通道的建成投產，至2030年新疆外年送電規模有望達2400億千瓦時，較2024年底接近翻倍。

12. 華泰證券：A股波動率回升，建議佈局確定性板塊

華泰證券表示，上週部分資金落袋爲安的需求及小微盤股成交額佔比走高構成了市場後半周調整的底色，當前市場進入日曆效應指引的缺失期，“上有頂、下有底”或仍將是市場短期的基準運行狀態。配置上建議把握波動中的確定性，一是大金融、消費等板塊，二是泛科技仍是中期主線，可擇機佈局。