小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. Haynes Boone LLP：調查顯示，多家銀行將2025年油價預期下調至60美元以下

根據律師事務所Haynes Boone LLP的一項調查，由於歐佩克+的產量增加和原油需求增長持平，銀行正在將今年的平均油價預期下調至60美元/桶以下。對28家銀行的調查顯示，WTI原油今年的平均價格預計爲58.30美元。這一預測比銀行在去年12月的預期低5.8%。WTI原油週二收於63.41美元。“看到油價預期跌破60美元，我們並不感到意外，”Haynes Boone合夥人Kim Mai在接受採訪時說。“價格預期總是比市場價格低一點，因爲銀行的預測比較保守。”

2. 美銀證券：美元走弱預期下，看好新興市場資產

美銀證券表示，隨著市場預期美元繼續走弱，新興市場資產今年有望帶來數個百分點的回報。美銀證券全球新興市場固定收益策略主管大衛·豪納表示：“我們完全有理由維持新興市場全年兩位數回報的預期。我們認爲美元是最重要的驅動因素，並預計美國長端市場將趨於穩定。”美銀證券對東歐貨幣和股票持樂觀態度。在固收市場上，巴西仍是其首選投資地，因爲該國利率水平非常高，且可能在今年年底開始降息。目前，美元正接近兩年來的最低水平。包括摩根士丹利和摩根大通在內的華爾街大行也認爲，由於美聯儲可能降息、經濟增長放緩以及財政與貿易政策的不確定性持續存在，美元將進一步走弱，這或將加速資金從美國資產流向發展中國家。

3. 德商銀行：印度央行週五料降息25個基點

德國商業銀行研究中心的分析師表示，印度央行可能會在週五將其政策回購利率下調25個基點至5.75%。印度央行在4月份的貨幣政策會議上將增長預期下調至6.5%，並稱這是出於對“異常不確定性”的考量。此外，印度的通脹受到抑制，4月份的總體通脹年率爲3.2%，低於印度央行4%的目標。這給了印度央行降息的空間，以緩衝經濟增長的下行風險。

4. 德意志銀行：維持對歐洲央行終端利率爲1.50%的預期，明年將加息

德意志銀行堅持認爲，歐洲央行寬鬆週期的終端利率應保持在1.50%，但同時指出，該週期結束的風險可能比此前預期的要早。隨著今年下半年的展開，該行預計市場焦點將從近期降息轉向未來幾年可能會有多少緊縮措施。德意志銀行上調了2025年歐元區GDP增長預期，從0.5%上調至0.8%，理由是儘管受到美國關稅的拖累，歐元區經濟仍具有彈性。儘管如此，它仍然預計2025年通貨膨脹率將低於歐洲央行2%的目標，並認爲有進一步降息的空間——儘管它承認1.50%的最終利率預期正在減弱。展望未來，德意志銀行認爲2026年將是一個轉折點，它預計歐洲央行將在2026年底再次開始加息，將政策利率提高到1.75%。

中國

1. 中信證券：日債利率短期可能維持高位

中信證券研報稱，繼美債收益率直逼高點後，日本長期國債也屢屢“遇冷”，日本超長期國債利率觸達歷史高位。我們認爲背後重要原因在於原有的超寬鬆貨幣政策難以爲繼，日本央行逐步退出債券購買計劃，而美債利率上行則成爲了近期的催化因素。後續來看，日債利率短期可能維持高位，而中期則取決於日本央行的態度與行動。

2. 中信證券：關稅衝擊無礙中國鋁企長期投資價值

中信證券研報稱，特朗普5月30日表示將把進口鋼鋁關稅從25%調至50%。我們認爲若實際執行、本次關稅加徵對於中國鋁行業影響可控，且美國鋁升水擴大或將階段性刺激鋁價上漲。2017年以來，中國鋁行業對美出口依賴程度已明顯下降，行業供需格局亦實現顯著改善，預計將爲行業提供堅實支撐。我們仍然看好鋁板塊長期投資價值，建議關注低位佈局機會。

3. 中信證券：博通新一代交換芯片交付，關注光通信機遇

中信證券研報稱，近日，博通透露其新一代Tomahawk 6交換芯片已啓動交付，目前客戶需求十分旺盛。Tomahawk 6性能提升顯著，可以支持百萬XPU的集羣部署。我們認爲網絡速率升級與算力集羣擴張依然是長期發展趨勢，Tomahawk 6的量產有望推動1.6T光模塊與數據中心互聯（DCI）需求的快速增長。同時此次Tomahawk 6亦發佈了共封裝光學技術(CPO)版本，有望推動CPO方案的成熟。因此我們認爲深入佈局高速數通模塊、DCI互聯與CPO方案的光模塊/器件廠商有望受益。

4. 中信證券：汽車自動駕駛奇點已至，商業化落地加速推進

中信證券研報指出，L4級別自動駕駛在多個場景中呈現積極變化：1）Robotaxi：受益於運營區域拓展與車輛投放，頭部公司的Robotaxi周訂單已提升至今年5月初的25萬單（同比+400%），商業化加速；特斯拉則計劃於今年6月在奧斯汀開啓Robotaxi運營，有望引領行業內的技術變革；2）Robovan：頭部公司正在快遞業兌現降本增效能力，加速訂單獲取與產品交付；3）Robotruck：無人化需求最爲明確的落地場景，自動駕駛作業效率逐步逼近人效，帶動產品應用。我們認爲，在上述趨勢下，產業鏈各環節料將加快技術研發和產品投放，汽車智能化產業鏈有望受益。

5. 中信證券：預計年中美國製造業PMI或仍在榮枯線以下波動運行

中信證券研報稱，2025年5月全球製造業PMI指數呈現“中國穩健、新興分化、歐洲企穩、美國回落”的特徵，關稅緩解對出口的短時帶動和海外市場負面影響預期逐漸顯現。歐元區製造業PMI變化不大，出現階段性企穩的跡象。5月美國ISM製造業PMI指數錄得48.5，並呈現“供需較弱、通脹粘性、就業市場降溫、外貿大幅回落”的特點。整體而言，關稅擾動對美國及全球宏觀經濟的影響已經初步顯現，美國經濟讀數或仍小幅回落，我們預計年中美國製造業PMI或仍在榮枯線以下波動運行。

6. 中信證券：快遞無人車採購量有望翻倍以上增長，快遞末端降本迎契機

中信證券研報指出，5月27日，九識智能發佈新型無人車，採購價格和月度服務費創新低，但同時核心零部件和算法迭代持續升級，賦能快遞末端降本效果或逐漸顯現。2025年主要快遞公司無人車採購量有望翻倍以上增長，採購方式主要包括租賃和加盟商自購等，路權準入和網點件量密度成爲無人車規模擴張的主要前提。如果無人車採用購買的形式，採取適當假設，對比相似體積的傳統燃油車，測算末端應用無人車進行支線配送可實現0.1—0.2元單票成本優化；相對而言，租賃形式成本優化空間或有所折減。期待路權進一步開放，無人車賦能快遞末端降本提速。

7. 銀河證券：香港推出穩定幣條例，RWA迎來新契機

銀河證券發佈研究報告稱，香港《穩定幣條例草案》的通過，標誌全球首個法幣穩定幣監管架構體系的落地，一方面穩定幣爲RWA提供了低成本、高效的計價與結算工具，另一方面增強RWA流動性並催化更多RWA產品創新與應用場景。關注穩定幣及RWA：a)穩定幣發行支持；b)新能源+RWA；c)產業鏈技術及設備支持。

8. 銀河證券：油價預計重回震盪，關注成長屬性標的

銀河證券研報表示，近期OPEC+減產聯盟對供給端支撐力度邊際減弱，但北半球出行旺季、中東發電旺季將階段性支撐原油需求，預計布倫特原油價格將在60-70美元/桶震盪運行，成本端暫不是左右行業盈利的關鍵，關鍵看行業供需改善情況。近期全球貿易緊張局勢仍在反覆，預計中國經濟刺激政策將持續加碼，看好內需潛力釋放下化工行業結構性機會。