國外

1. 牛津經濟研究院：長期美國資產拋售可能損害美元的儲備貨幣地位。

牛津經濟研究院首席全球經濟學家Innes McFee表示，最近對美國資產的拋售更有可能是由於特朗普總統關稅政策的衝擊，而不是由於對美元作爲儲備貨幣的地位失去信心。不過，如果目前美國資產面臨的週期性壓力演變成一種長期趨勢，美元的儲備貨幣地位可能會受到削弱。“我們認爲，要達到這一階段，貿易保護主義需要通過其他劇烈的政策變化來加劇。”美國將不得不採取措施直接限制資本流動，並允許美國公共債務的動態變得不可持續。

2. 摩根士丹利：原油市場將在第四季度出現過剩。

摩根士丹利分析師在一份研究報告中表示，原油市場將在第四季度出現過剩，並可能延續到2026年。到2026年上半年，布倫特原油價格可能跌至50美元/桶左右。他們說，減產後歐佩克閒置產能的增加表明，該組織仍有足夠的能力迅速提高產量，這拖累了油價。最近閒置產能的增加削弱了原油作爲地緣政治對沖工具的傳統作用。他們表示：“在供應過剩的情況下，市場一直追蹤全球最大石油消費國美國實時增長預期的信號。”

3. 滙豐銀行：將美國股市的評級由中性提升至超配評級。

滙豐策略師將美國股市評級從中性上調至增持，理由是市場對人工智能的樂觀情緒重燃，且美元走弱有望帶來提振。由Max Kettner領導的團隊也看到了頭寸佈局和潛在的商業活動回暖爲股市提供的支撐。與此同時，市場對美國減稅議程的信心有所下降，“因此，夏季之前達成的任何協議都可能成爲風險資產近期看漲的另一個催化劑 —— 前提是長期收益率不會立即或無序飆升”。

4. 路透調查：未來半年美債收益率仍料走低，因預期美聯儲將恢復降息。

路透調查顯示，債券策略師仍預測美債收益率將進一步下降，因預期美聯儲在暫停超過半年後將重啓降息。但由於市場即將迎來大量新債供應，目前略過半數的策略師預計，6月底前長債將再次遭到拋售。調查顯示，對利率更爲敏感的兩年期美債收益率預計將在三個月內下降17個基點至3.85%，到11月底降至3.73%。

5. 凱投宏觀：英國GDP下滑有助於英國央行8月降息。

凱投宏觀分析師保羅·戴爾斯一份報告中說，英國GDP下降是英國央行8月份降息的又一個理由。他說，4月份GDP萎縮0.3%支持了第一季度0.7%的增長是不可持續的觀點。然而，第二季度的數據可能誇大了經濟的疲軟，從而緩解了對經濟衰退的擔憂。戴爾斯表示，儘管如此，由於新關稅和中國企業削減支出以彌補4月份增稅導致的成本上升，海外需求低迷將拖累經濟。他補充稱，這還不足以促使英國央行下週降息。

6. 道明證券：美國CPI數據明顯優於市場預期，美債收益率曲線將謹慎趨陡。

道明證券的戈德堡分析師Gennadiy Goldberg表示，貿易政策應仍會推高通脹，這實際上影響了市場對此次CPI數據的反應。我想說的是，CPI數據明顯優於市場預期，整體與核心通脹均意外下行。核心商品價格比預期更爲疲軟，尤其是服裝價格走弱。核心服務業同樣表現疲軟，房租和業主等效租金顯著回落。總體而言，這將推動（美債）收益率曲線謹慎趨陡，因投資者開始計入更多降息預期。但貿易政策仍存在重大不確定性，投資者都清楚這將在未來數月推高通脹。對固定收益市場而言，眼下算是獲得了短暫喘息。

中國

1. 中信建投：稀土出口或迎積極信號，中國上漲收斂內外價差。

中信建投研報表示，自4月中國實行部分稀土出口管制以來，4月稀土永磁出口量環比下降50%以上，創下近5年稀土永磁出口數據的歷史新低，含有鏑鋱等元素的稀土磁材是新能源車驅動電機的關鍵材料，海外多家車企宣告原料庫存緊張。近期商務部回應，對符合規定的稀土出口許可申請中方將予以批準。受出口或逐步放鬆預期影響，市場上調稀土原料報價。參考此前中國鍺、鎵、銻等出口管制金屬價格走勢，多數金屬在出口管制後初期價格下跌或持穩，海外價格快速上漲，隨著出口許可發放，金屬出口逐步恢復，中國價格錨定海外高價明顯上漲，內外價差收斂以中國上漲方式進行。因此，後續稀土出口管制放鬆或對價格上漲呈助推作用，稀土板塊迎估值提升之後再迎利潤增厚雙擊。

2. 中金：下週美聯儲將迎來6月議息會議，鮑威爾在這次會議上的態度可能偏鷹。

中金公司發文稱，往前看，我們傾向於未來幾個月會看到一輪物價上漲，但與2021-2022年不同，此輪漲價更具有結構性和一次性特徵，並非全面通脹。對於美聯儲而言，溫和的通脹數據是個好消息，但官員們也不會因爲單個月的數據就做出重大決策。由於當前勞動力市場仍然穩定，美聯儲不需要急於降息，官員們或更傾向於多看幾組數據再做決定。下週，美聯儲將迎來6月議息會議。我們認爲，相較於3月未見“對等關稅”之時的點陣圖，6月FOMC可能會小幅上調通脹預測，但由於非農就業韌性以及關稅降溫，聯儲對於增長的判斷可能比3月更樂觀。由此，鮑威爾在這次會議上的態度可能偏鷹，這或讓期待美聯儲降息的投資者感到失望。

3. 中信證券：新型政策性金融工具將帶動財政加速發力。

中信證券研報表示，新型政策性金融工具時隔3年重啓使用，規模爲5000億元，主要用於補充項目資本金，加快投資項目落地進度。從近期地方政府召開的政策解讀會、項目調度會相關報道看，新型政策性金融工具的投向既包括城市基礎設施、水利設施、交通基礎設施等傳統基建領域，也包括數字經濟、人工智能、低空經濟等前沿科技產業。傳統意義上政策性金融工具具有較大的撬動作用，化債環境下本次撬動作用需結合企業貸款投放情況觀察，但總體上財政政策顯示出積極發力姿態，穩增長決心堅定。新型政策性金融工具從推出到落地時滯約1-2個月，預計後續地方債發行使用將加速，特別國債支持的“兩重”項目也將加速落地，對今年下半年經濟形成有力支撐。

4. 國泰海通證券：上修黃金的戰術性配置觀點至超配。

國泰海通證券表示，上修黃金的戰術性配置觀點至超配。特朗普政府的關稅政策意味著傳統世界秩序加速調整，而其決策反覆多變難以預料亦使得美元體系被大幅削弱。在市場對全球傳統秩序預期調整、國際地緣政治危機擔憂升溫，且美國乃至全球經濟存在衰退甚至滯脹壓力的背景下，黃金作爲非債券類的避險資產近乎是所有風險的“完美對沖”。此前市場對特朗普的關稅政策逐漸鈍化使得黃金錶現承壓，但美國政府內部的政治鬥爭以及全球宏觀環境複雜化是客觀存在的，我們認爲黃金在經過前期調整後，其風險回報比在主要大類資產中處於較高水平。

5. 銀河證券：亞馬遜測試機器人配送，低空經濟商業化加速。

銀河證券研報表示，25年人形機器人在工業物流、特種環境等細分場景應用有望突破。亞馬遜近期將在其舊金山辦公室的“人形公園”內測試人形機器人，目標是取代部分人工配送崗位，削減鉅額運營成本；同時亞馬遜還將測試機器人與Rivian電動貨車的互動情況，通過機器人與自動駕駛車輛的結合，整體配送效率將顯著提升。Figure創始人近期陸續更新了機器人在寶馬生產線工作的畫面以及其快遞分揀視頻。我們認爲，人形機器人量產有望加速，一方面建議關注特斯拉產品方案邊際變化領域相關企業，如傳感器、減重材料等，一方面建議關注T鏈確定性強的標的。同時，宇樹科技機器人出圈有望加速國產供應鏈的發展。