小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. Ballinger Group：隨著關稅擔憂加劇，美元可能進一步下跌

Ballinger Group表示，關稅的不確定性可能導致美元進一步下跌。美元兌一籃子貨幣跌至三年低點，兌歐元跌至三年半低點。當地時間週三晚些時候，特朗普表示，美國將在兩週內致函各國，詳細說明他們的關稅稅率。“關稅鬧劇將持續下去，如果美國經濟真的開始受到影響，美元還有很大的下行空間。”美聯儲加大降息力度的前景可能會推動歐元兌美元升至1.20。

2. 摩根大通維持2025年油價預測，但警告最壞情況下油價會翻倍

摩根大通週四淡化地緣政治擔憂，維持2025年剩餘時間油價在60美元至65美元區間的基本預期，2026年油價預計爲60美元，但表示某些最壞情況可能導致油價飆升至上述水平的兩倍。摩根大通稱，地緣政治風險溢價已經至少部分反映在當前的油價上，目前的油價略低於70美元，比6月份66美元的估計公允價值高出約4美元。然而，如果出現某些最壞的情況，即伊朗石油出口每天減少210萬桶，對供應的影響可能會擴大。人們的注意力集中在更廣泛的中東衝突可能導致霍爾木茲海峽關閉或引發該地區主要石油生產國的報復性反應的風險上。“在這種嚴重後果下，我們估計油價可能飆升至每桶120-130美元的區間。”

3. 高盛：將美國12個月的經濟衰退概率從35%下調至30%

高盛表示，美國金融狀況和貿易政策不確定性的緩和表明，特朗普關稅對經濟增長和CPI上漲的影響將略小於之前的預測。因此，我們將美國12個月的經濟衰退概率從35%下調至30%。

4. 凱投宏觀：瑞士央行下週可能將利率降至負值

凱投宏觀經濟學家Adrian Pretejohn表示，瑞士央行可能會在下週的會議上將政策利率下調至負值。投資者對這一決定意見不一。LSEG的數據顯示，約三分之二的人預計將降息25個基點至0%，三分之一的人預計將降息50個基點至- 0.25%。Pretejohn表示：“我們現在屬於後一種陣營，預計利率將自2022年以來首次迴歸負值。”此前，5月份通脹率降至負值，而在特朗普宣佈加徵關稅後，瑞士法郎大幅升值。

5. 盛寶銀行：若供應風險成爲現實，油價可能會飆升至80美元

盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana表示：“如果中東緊張局勢升級，供應風險成爲現實，油價可能會飆升至80美元，但歐佩克+產量的上升可能會限制上漲，並在秋季重新引發供應過剩的擔憂。”她說：“最壞的情況，比如霍爾木茲海峽關閉，或者伊朗每天210萬桶的石油出口中斷，可能會對全球石油供應和通脹預期產生嚴重影響。”

6. 花旗大升泡泡瑪特目標價至308港元，P知名度不斷提升

花旗發表研究報告指，泡泡瑪特具標誌性的IP在全球的知名度不斷提升，且成功推出新產品。該行認爲，泡泡瑪特多元化的IP策略應可爲其長期持續增長奠定基礎。推出新產品亦可能成爲其短期催化因素，該行調升集團2025至27年的盈測38至49%，料其今明兩年的淨利潤分別按年增長124%及40%，重申集團買入評級，目標價由162港元大幅上調至308港元。

7. 丹斯克銀行：30年期美債需求良好，有助於收益率降至5%以下

丹斯克銀行研究部分析師StefanMellin表示，美國中國財政部週四進行的30年期國債拍賣需求良好。這有助於將30年期收益率進一步降至關鍵的5%水平以下。考慮到過去幾個月美國國債曲線長期端出現的異常價格走勢，以及美國國債作爲避險資產地位的挑戰，昨天的拍賣尤爲重要。拍賣情況有助於緩解近期對長期美國國債需求下降的擔憂。

8. 安聯：將美聯儲降息預期從10月推遲到12月

據安聯研究部分析師預計，美聯儲可能在12月降息前一直按兵不動，將政策利率維持在4.25%-4.50%的區間。該機構已將對美聯儲的降息預期從10月推遲至12月。做出調整的原因是，他們現在認爲美國通脹將在第四季度初達到峯值，而非第三季度。分析師表示，美聯儲在通脹峯值期間不太可能放鬆貨幣政策。安聯研究部的預期也意味著下週的FOMC會議利率將保持不變，這與貨幣市場定價相符。

中國

1. 中信建投：銅價重心不斷上移，重點關注銅礦公司

中信建投指出，2025年全球銅礦增長再度不及預期，造成這一結果的主要原因包括礦產國政策擾動、自然災害衝擊及品位下行掣肘等。除去高干擾率對存量礦山產出形成威脅外，新發現礦山稀少及資本開支不足，削弱了銅礦長期增長的彈性。銅作爲最具性價比的導電金屬，在新能源變革中，扮演著不可或缺的角色。發達經濟體的電網改造擴容，發展中經濟體的工業增長以及新舊能源轉換推高了全球用銅需求增速。脆弱的供應，穩增的需求，構築的緊平衡正在持續地推動銅價重心上移。鑑於銅資源的稀缺性及銅價重心不斷上移，產業利潤主要集中在銅礦環節，重點關注銅礦公司。標的選擇的思路：銅資源儲備好，產量有增長空間的成長性銅礦公司；產量穩定，高分紅的成熟性礦業公司。

2. 中國銀河證券：頭部互聯網公司有望在AI層面實現價值重估

中國銀河證券指出，中國人工智能行業追趕趨勢迅猛，國產開源模型有望突破算力和芯片限制，加速實現技術追趕，其中，頭部的互聯網公司有望實現後發先至，在AI層面實現價值重估。在互聯網大廠的帶動作用下，或將有更多企業和開發者圍繞DeepSeek構建應用和服務，促使AI應用產業鏈向頭部核心模型集聚，提升整個產業的協同效應和創新能力。建議關注：1）AI賦能下具有價值重塑空間、積極擁抱AI的頭部互聯網大廠。2）影視院線方面，高價值IP的電影續作不斷推進將激勵更多新的優秀IP湧現，有望賦能整個電影IP及周邊的授權、衍生、開發系列產業鏈，國產電影的IP品牌效應已經初步顯現。

3. 國金證券：無人物流車重構快遞物流成本格局，落地應用迎來爆發

國金證券指出，無人物流車基於自動駕駛技術，應用於快遞末端配送、封閉場景運輸等多領域，產品迭代快，價格大幅下降，單月使用成本低於傳統車。順豐、京東等多家物流企業已佈局，可降本增效，順豐若全替換末端車預計增厚利潤46億元。建議關注直營快遞和加盟快遞。

4. 國泰海通證券：多家車企壓縮供應商賬期，汽車零部件行業格局有望改善

國泰海通證券研報表示，車企如果能夠嚴格壓縮零部件供應商賬期，零部件的價格差異將更加明顯，長期有利於競爭格局的改善。維持行業“增持”評級，推薦有望受益於行業格局改善的優質零部件公司。

5. 華創證券：未來兩至三個月是美聯儲觀察通脹的重要窗口期

華創證券發佈研報稱，美國5月份CPI再度小幅低於預期。CPI同比從2.3%回升至2.4%，彭博預期2.5%;核心CPI同比持平於2.8%，彭博預期2.9%。CPI環比0.1%，低於預期和前值的0.2%，核心CPI環比0.1%，預期0.3%，前值0.2%。除非特朗普在今年持續暫停或因談判而取消對等關稅，否則通脹的上行風險依然值得警惕。未來兩至三個月是美聯儲觀察通脹的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不動（9月FOMC會議之前可以看到6-8月份的CPI情況）。