小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1.花旗：若石油供應中斷達到300萬桶/日，油價將升至90美元

花旗銀行分析師週四表示，他們預計，如果伊朗與以色列衝突升級，導致伊朗110萬桶/日的石油出口中斷，布倫特原油均價可能從衝突前的每桶65美元上漲約15%到20%。花旗在一份報告中表示：“這意味著布倫特原油均價應該在每桶75-78美元之間。”5月份，油價一直在每桶65美元左右徘徊。花旗稱，如果石油供應中斷達到約300萬桶/日，且持續數月，則可能將油價推高至每桶90美元。另外，摩根大通在一份報告中表示，如果出現包括霍爾木茲海峽關閉等更大範圍地區衝突的最極端情況下，預計油價可能飆升至每桶120-130美元。伊朗是歐佩克第三大產油國，原油產量約爲330萬桶/日。

2. 小摩：不要對美聯儲降息抱太大期望

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly說，美聯儲可能會在今年年底前維持利率不變。他指出，如果預計通脹會因關稅而上升，那麼到2026年纔會消退。“到明年年底，經濟應該會降溫。通脹應該會降溫，也許他們會給我們一些更低的利率。”“現在，不要屏息等待美聯儲的低利率，因爲他們似乎沒有任何提供低利率的意圖。”

3. 高盛：預計美聯儲下個月繼續維持利率不變

高盛資產管理公司固定收益宏觀策略主管Simon Dangoor表示，美聯儲會議基調溫和，儘管上調了近期通脹預期，但預計今年仍將降息兩次。他說：“FOMC成員的暗示是，他們繼續預計近期通脹走強在很大程度上是暫時的，他們對失業率上升的容忍度仍然很低。”“我們預計美聯儲將在下個月的會議上按兵不動，但我們認爲，如果勞動力市場走弱，今年晚些時候可能會開啓新一輪寬鬆週期。”

4. 澳新銀行：預計金價不會跌回3000美元

澳新銀行大宗商品策略師Soni Kumari表示，我們預計金價不會跌回3,000美元，因爲有很多的不確定因素。他指的是美國是否決定直接捲入伊以衝突。週四，伊朗導彈襲擊了以色列一家醫院，與此同時，以色列襲擊了伊朗各地的目標。與此同時，特朗普讓全世界都在猜測，美國是否會加入以色列的空襲行動，試圖摧毀德黑蘭的核設施。本週早些時候，花旗預測，黃金將在未來幾個季度回落至3000美元以下。

5. 澳新銀行：投機性買盤推動鉑金刷新十餘年高位

現貨鉑金今日一度刷新2014年9月以來高位，投機性買盤推動該金屬價格走高。澳新銀行大宗商品策略師Soni Kumari表示，鉑金價格的上漲，受到中國進口量增加、持續的供應擔憂、高租賃率以及高金價促使消費者轉向更便宜替代品的支撐。鉑金市場的基本面並未改變，只要突破1,000美元等關鍵技術位，投資者和投機客就會開始買入。

6. 道明證券：英國央行的決定不會改變英鎊的走勢

道明證券策略師在一份報告中表示，英國央行週四的政策決定不會改變英鎊的遊戲規則。“除了略微偏鴿派的投票結果，英鎊沒有太多可考慮的因素。”英國央行以6比3的投票結果決定維持利率不變，三名官員傾向於降息25個基點。市場預計維持利率不變的投票結果將是7比2。然而，這些策略師表示，各國央行在地緣政治和宏觀經濟發展方面扮演著“次要角色”，尤其是考慮到人們擔心美國正準備打擊伊朗。“這意味著美元像潮水一樣決定各類資產的漲跌，因此英鎊在英國央行這裏沒有太多值得興奮的地方。”

7. 荷蘭國際：英國央行缺乏前瞻指引，市場緊盯細節預測降息時機

荷蘭國際銀行外匯策略師Rancesco Pesole表示，現在的問題在於，英國央行決定不提供任何前瞻性指引。這意味著市場需要非常仔細地解讀細節，才能判斷政策走向，或者評估下一次降息的時機。過去一個月對英國來說相當糟糕，各方面表現都低於預期，通脹略低於預期，經濟增長疲軟……對英國央行來說，這一切似乎都是可以預測的。收益率曲線變化不大，因爲它基本認可了市場的預期，即一次會議維持利率不變，一次會議降息。

8. 瑞穗銀行：泰國央行需要降息50至75個基點以穩住局勢

據外媒報道，泰國突然陷入新的政治危機，這對其經濟構成了威脅，該國經濟本就處於技術性衰退的邊緣，且正在應對全球貿易戰的影響。分析人士稱，即使泰國總理佩通坦設法挺過執政聯盟內部不斷擴大的分歧，其後果仍可能導致關鍵立法停滯，破壞與美國的關稅談判，並動搖投資者對本就表現不佳的泰國資產的信心。如果佩通坦執政僅一年的政府徹底垮臺，情況可能會更糟，這將使其恢復經濟增長的努力付諸東流，而泰國去年的經濟增長就已落後於鄰國印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和新加坡。佩通坦的前任總理被法院裁決罷免，她的父親則是在軍事政變中被推翻。瑞穗銀行除日本外亞洲地區宏觀研究主管Vishnu Varathan在一份報告中表示：“當前，政治不確定性加劇且可能持續，給本就疲軟的經濟蒙上了一層陰影。”他認爲泰國央行可能需要加快降息50至75個基點。“鑑於商業信心已受損且市場情緒脆弱，顯然需要儘快出臺更多刺激措施。”

中國

1. 中信證券：放鬆SLR可帶來接近兩千億美元的增量美債需求

中信證券研報稱，美國放鬆補充槓桿率（SLR）監管規則的改革方向頗具確定性，改革方案有望在未來數月內公佈並落地，直接下調SLR的要求數值底線或縮窄SLR分母的統計口徑都可達到放鬆監管的效果。放鬆SLR監管規則能直接改善美債市場流動性，但僅可帶來接近兩千億美元的增量美債需求（基於eSLR最低要求降至3.5%~ 4.25%的假設），我們估算後者大致相當於受“大美麗法案”第899條款潛在影響的存量美債規模的九分之一。這一改革難以直接促進長端美債收益率的明顯下行，但可能爲美債市場的互換利差帶來上行空間，與之對應的基差交易可能存在投資機會。

2. 中信證券：醫美行業市場空間大，關注兩條投資主線

中信證券研報稱，中國醫美行業市場空間大，認知度提升和客羣老齡化有望驅動成長，其中注射類產品受益於供給側推動，增速或將快於行業整體。產品維度看，品類演進迭代創造發展機遇，新證稀缺性構築產品紅利，中長期批文增加後格局或將U型演變，競爭要素由產品逐步升級至營銷、市場、管理等多維度綜合能力。企業維度看，中國市場具備“有限創新”特徵，頭部企業或將依靠運營能力積澱保持領先。建議關注兩條投資主線：產品維度，關注品類迭代、單品突破機遇；經營維度，關注醫美企業綜合能力構建，更加看好龍頭企業的持續領先能力。

3. 中信證券：AI網絡建設浪潮再次啓動，關注高速光模塊等板塊

中信證券研報稱，隨著AI推理和訓練需求共振以及ASIC芯片成熟，AI網絡建設浪潮再次啓動。未來算力與網絡設備將持續景氣，光模塊、銅纜等互聯部件的放量和升級趨勢將更加明朗。建議關注在高速光模塊、光器件、光芯片、AEC（Active Electric Cable有源銅纜）/銅纜等方向上佈局領先的廠商。

4. 中信證券：香港發展虛擬資產，推薦順應加密貨幣納入金融生態趨勢

中信證券研報表示，中國香港發展虛擬資產的戰略決心明確，依託成熟的金融基建與國際化的監管框架，虛擬資產產業發展迅猛。依託粵港澳大灣區創新協同與自由開放的市場優勢，香港正加速鞏固其全球虛擬資產核心樞紐的地位。在此趨勢下，傳統金融機構持續強化牌照及業務佈局。推薦順應加密貨幣納入金融生態趨勢，業務經營能力出衆的優質網絡經紀商。

5. 招聯首席研究員：降低LPR並非當務之急

招聯首席研究員董希淼表示，降低LPR並非當務之急。隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效應也在下降。從外部因素看，美聯儲放緩降息步伐，如果LPR下降速度過快，可能會擴大中美利差，增加人民幣匯率壓力。下一步，推動社會綜合融資成本下降，並非只有降低LPR這一種途徑。未來降低綜合融資成本，可能要從降低抵押擔保費、中介服務費等非利息成本著手。