行情回顧

美元指數週初上漲後進入巨震行情。週二，因美國6月CPI通脹小幅回升，市場預期美聯儲降息的幅度有所下調，美元明顯走高。週三，特朗普解僱鮑威爾的反覆表態導致美元跳水後又回升。與此同時，美債收益率上行，30年期美債收益率一度突破5%，進一步支撐美元走強。截至發稿，美指報98.26。

現貨黃金本週波動劇烈，整體呈現震盪下行走勢，主要受到美國經濟數據、美債收益率走高、美聯儲獨立性前景堪憂以及關稅政策等因素牽動。其中，黃金週三坐上過山車，一度升破3370美元關口，但在特朗普否認已起草解僱信函後收窄漲幅。截至發稿，現貨黃金報3355美元/盎司。

現貨白銀周初大幅上漲之後有所回落，週一一度站上39美元/盎司，續創2011年9月以來新高，一度將今年的漲幅擴大至35%。截至發稿，現貨白銀報38.29美元/盎司。

非美貨幣方面，美元走高拖累英鎊、歐元、澳元和日元等貨幣的走勢。英鎊兌美元一度跌至5月20日以來的新低，連續第三週收跌；美元兌日元站上148，爲5月13日以來首次，連續第三週收漲。強勢歐元連續第二週熄火，市場預計歐洲央行7月將維持利率不變。

國際油價本週整體走低，貿易戰重燃令油市需求前景蒙陰，特朗普對俄羅斯的制裁威脅伴隨50天的緩衝期，不及此前油市對供應立即中斷的擔憂。兩油均錄得三週來首次收跌。

風險資產方面，週一，比特幣首次將歷史高位刷新至12萬美元/枚以上，市值突破2.3萬億美元，今年一度累漲28%。加密貨幣總市值突破4萬億美元大關。這都得益於美國“加密周”碩果累累，衆議院以壓倒性優勢通過三項相關法案，特朗普還將加密資產引入退休金市場。

得益於美國經濟數據和財報表現的提振，美股繼續表現強勁，標普500指數和納指再創新高，英偉達收盤市值突破4.2萬億美元，刷新記錄。

投行觀點精選

高盛分析師仍然預計金價到2025年底達到3700美元/盎司，到2026年年中升至4000美元，並重申“長期做多黃金”的投資建議。

美銀預計，美聯儲在明年之前不會降息。

瑞銀預計，2026年6月歐元對美元將升至1.23。

寶盛集團經濟學家表示，受政策制定不穩和財政壓力加大的影響，美元可能將延續下行趨勢。

貝萊德稱，美國CPI顯示關稅正逐步推高物價，大部分影響還未到來。

穆迪認爲，今年全球經濟增長可能放緩至略高於2%。

花旗給予恆指今年年底目標25000點，呼籲增持中國互聯網、科技及消費板塊。

一週大事記

1. 特朗普“嚇壞”華爾街！鮑威爾的“下課”警報拉響

週三，金融市場經歷了一場劇烈震盪。白宮官員透露特朗普考慮撤換美聯儲主席鮑威爾，並試探國會議員口風。這一消息導致美股、美元和長期美債下跌，而黃金、短期國債因降息預期升溫而上漲。

不過，這場風波在一個小時內出現反轉。特朗普很快就在橢圓形辦公室對記者明確表示“目前沒有撤換計劃”。但他仍強調“不排除任何可能性”，還暗示可能以“正當理由”罷免鮑威爾，理由是美聯儲總部翻新工程大幅超支。

鮑威爾已主動要求美國央行監察長審查翻新工程的成本問題。他在回應白宮預算主管時表示，美聯儲委員會認爲透明度至關重要；自2017年以來審查工作持續進行，項目監察長也在審查大樓翻新項目；項目規模龐大，涉及重大結構修繕、安全系統和其他系統升級，以及石棉和鉛污染的清除。

美國聯邦住房金融局局長稱，據非常可靠的國會消息人士透露，可能會有一名或多名國會議員向司法部指控鮑威爾涉嫌在25億美元的美聯儲大樓翻修問題上作僞證。

高盛、美銀、花旗和小摩等美國四大投行CEO集體發聲捍衛美聯儲獨立性，反對政治干預。他們認爲美聯儲的獨立性對美國經濟和金融市場至關重要。

鮑威爾作爲美聯儲主席的任期將在2026年5月23日結束，而他作爲理事的任期則將持續到2028年1月31日。美國財長貝森特本週宣佈，鮑威爾的繼任人選遴選程序已正式啓動。目前有多位優秀候選人，遴選進程將按特朗普總統的節奏推進。貝森特還指出，若鮑威爾任期結束後繼續留任，可能引發市場混淆，暗示其卸任理事一職。

貝森特一度被認爲是熱門人選之一，但特朗普表示，由於貝森特在現任崗位表現出色，他可能不會成爲首選。

2. 市場仍押注9月降息，美聯儲沃勒再次呼籲7月行動

週二公佈的數據顯示，美國6月整體CPI年率升至2.7%，爲2月以來新高；月率錄得0.3%，爲1月以來新高，符合市場預期；核心CPI年率升至2.9%，爲2月以來新高；月率錄得0.2%，不及市場預期的0.3%。

數據公佈後，利率期貨仍顯示本月美聯儲降息的可能性極小，但9月降息25個基點的可能性很大。美聯儲傳聲筒發文稱，CPI報告不會改變美聯儲的政策走向。

特朗普對數據評論稱，消費者價格低迷，應立即降低聯邦基金利率；美聯儲應將利率下調3個百分點。美聯儲柯林斯則表示，核心通脹預計到年底將維持在約3%，美聯儲應保持積極的耐心。

另外，美聯儲褐皮書顯示，6月至7月初美國經濟活動微升，但前景仍偏悲觀。全美12個地區均報告價格上漲，企業面臨關稅相關的成本壓力，部分企業業務放緩。

美聯儲理事沃勒再次表示，7月應降息25個基點，因美國經濟增長放緩，就業風險加劇，而關稅對通脹影響有限。他強調降息只是貨幣政策轉向中性的第一步，後續將視數據而定。

其他官員則更加謹慎保守。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克表示，目前沒有迫切降息的必要。理事庫格勒認爲，將利率政策保持穩定“一段時間”是合適的。舊金山聯儲主席戴利則稱，7月還是9月降息並不是最關鍵的。波士頓聯儲主席博斯蒂克說，短期內降息可能比較困難。

據7月18日更新的CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率爲97.4%，9月降息25個基點的概率爲51.7%。

3. 特朗普將對小國徵收略高於10%的關稅，歐盟準備對美服務業反制

美國總統特朗普在當地時間週二宣佈，美國可能在8月1日前對進口藥品和半導體加徵關稅。藥品關稅初期稅率較低，製藥公司有一年左右時間回遷生產，之後關稅可能飆升至200%。半導體關稅也將同步推進，時間表與藥品關稅類似。

此外，美國已向多個貿易伙伴發出單邊關稅通知函，但表示將繼續進行談判。週二，白宮宣佈與印尼達成協議，將通知函中32%的關稅降至19%。作爲交換，印尼承諾購買大量美國能源產品、農產品和波音客機，而且美國產品在印尼享零關稅待遇。

特朗普預測在8月1日對等關稅生效前，還可能達成“兩到三個”貿易協議，其中與印度的協議可能性最大。對於未獲得定製稅率的小型經濟體，特朗普表示可能統一徵收“略高於10%”的標準關稅，料將覆蓋150多個次要貿易伙伴。

美國商務部還啓動針對無人機及多晶硅的“國家安全調查”，審查進口及供應鏈，研究他國補貼與貿易做法影響。此次調查是依據《貿易擴展法》第232條啓動的。此前，特朗普已動用相同條款對鋼鐵和鋁進口徵收50%的關稅，對進口汽車及汽車零部件徵收25%的關稅，並將從8月1日起對銅進口徵收50%的關稅。

此外，歐盟計劃對價值720億歐元的美國商品加徵報復性關稅，涵蓋飛機、汽車、化學品、電氣設備等高價值產品，並首次將出口管制納入措施，對廢鋼與某些化學品的出口增加費用。

歐盟還正起草針對美國服務業的新關稅清單，數字服務成爲重點領域，擬對廣告收入等徵費。歐盟官員指出，美國商品貿易對歐存在逆差，但在服務貿易上每年享有約1000億美元順差，這使其在該領域更易受到歐盟報復。

4. 今年上半年中國GDP同比增長5.3%

國家統計局15日發佈數據，初步覈算，上半年中國中國生產總值（GDP）660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。分季度看，一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，環比增長1.1%。

國家統計局副局長盛來運表示，上半年宏觀政策發力顯效，經濟展現出強大韌性。但外部不穩定因素和中國有效需求不足仍需關注，需進一步鞏固經濟回升基礎，推動經濟持續健康發展。

5. 特朗普曾鼓勵烏方打擊俄羅斯縱深？普京無視特朗普二級關稅威脅

據英國《金融時報》15日報道，美國總統特朗普曾在7月4日與烏克蘭總統澤連斯基的通話中，私下鼓動烏方加強對俄羅斯的縱深打擊。白宮回應稱，特朗普只是單純的發問，並非鼓勵烏方採取行動。

據悉，特朗普在通話中詢問澤連斯基，如果美國提供遠程武器，烏克蘭是否能打擊莫斯科和聖彼得堡。澤連斯基回應稱，只要美國提供相應武器，烏方就可以做到。特朗普對這一想法表示支持，稱這是爲了“讓俄羅斯人感到痛苦”，並迫使克里姆林宮回到談判桌前。

週一，特朗普對普京拒絕停火表示失望，在會見北約祕書長呂特時宣佈新的對烏軍援計劃，由北約成員國出資購買武器交付烏克蘭，並威脅若50天內俄烏未停火，將對俄徵收100%“二級關稅”。

對於“二級關稅”的定義，美媒說法不一，美聯社稱其意味著對俄羅斯貿易伙伴徵收100%關稅，而CNN援引白宮官員稱是對俄羅斯徵收100%關稅，同時對購買俄羅斯石油的國家徵收額外關稅。

據路透社獨家報道，三位接近克里姆林宮決策層的消息人士透露，普京決心繼續俄烏衝突，直至西方按其條件達成和平協議。普京對特朗普升級制裁的威脅毫不在意，認爲俄羅斯經濟和軍事實力足以抵禦任何西方追加措施。

消息人士稱，普京認爲至今無人認真與他探討烏克蘭和平的具體細節，因此他將繼續戰鬥直到達成目標。普京認爲，莫斯科的戰略目標遠比西方施壓可能導致的經濟損失重要，對美方威脅制裁購買俄油的國家也毫不擔憂。

6. 衆議院通過三個加密法案，特朗普要讓退休金擁抱幣圈

美國衆議院週四通過了《天才法案》，爲與美元掛鉤的穩定幣建立監管框架。根據法案，穩定幣發行需以流動資產（如美元和短期國債）作爲支撐，發行方還需每月公開披露儲備資產構成。該法案獲得了顯著的兩黨支持，最終以308票贊成、122票反對通過。該法案將提交給美國總統特朗普，預計他將簽署使其成爲法律。

衆議院還通過了另外兩項加密貨幣法案。其中，《CLARITY法案》以294票贊成、134票反對在衆議院通關，該法案的關鍵在於界定加密貨幣何時屬於證券、何時屬於商品，並明確美國證券交易委員會（SEC）對該行業的管轄權。該法案需在參議院通過後，才能提交特朗普簽署最終生效。另一項法案則禁止美國發行央行數字貨幣，共和黨人認爲這可能侵犯美國人的隱私。

與此同時，據《金融時報》報道，特朗普正準備向規模達9萬億美元的美國退休金市場開放加密貨幣、黃金和私募股權投資，最快將於本週簽署行政命令。該命令將允許401(k)計劃突破傳統股票和債券範疇，投資各類另類資產，涵蓋數字資產、貴金屬以及專注於企業併購、私人貸款和基礎設施交易的基金等廣泛資產類別。

7. 歐佩克月報：維持原油需求增速預期，全球經濟增長韌性十足

歐佩克在最新發布的月報中，維持2025年和2026年全球原油需求增速預期分別爲129萬桶/日和128萬桶/日。報告指出，全球煉油廠開工量預計將保持較高水平，尤其是美國，以滿足季節性運輸燃料需求的增加。儘管面臨貿易挑戰，2025年下半年全球經濟增長可能會優於目前的預期。此外，歐佩克維持2025年和2026年非歐佩克供應增長預測分別爲81萬桶/日和73萬桶/日。

月報還預計，未來幾個月內美國與合作伙伴之間將達成貿易協議框架，不確定性或將很快緩解。此外，歐佩克維持2025年歐元區經濟增長預期爲1%，2026年美國經濟增長預期爲2.1%，2026年全球經濟增長預期爲3.1%。5月經合組織石油庫存增長3450萬桶，至27.7億桶。

8. GPU出口“鬆綁”，英偉達、AMD股價大漲

本週，英偉達宣佈恢復H20芯片在中國的銷售，並推出面向中國市場的全新GPU。黃仁勳對此感到非常高興，稱這是“非常、非常好的消息”。AMD也確認將恢復向中國出口MI308芯片。兩家公司股價聞訊大漲，英偉達市值一夜增加超1萬億元。

英偉達CEO黃仁勳稱讚中國AI模型爲“世界級”，認爲像DeepSeek、阿里巴巴和騰訊等模型均在中國開發。他將人工智能比作電力，認爲其已成爲基礎設施，爲中國供應鏈創造新增長點，並推動全球進步。

9. 伊朗核協議倒計時！美歐祭出“殺手鐧”：設定八月底最後通牒

美國國務卿魯比奧本週一與法國、德國及英國外長舉行電話會議，各方一致同意將八月底設爲與伊朗達成核協議的事實性最後期限。此次通話的關鍵在於，若屆時未能達成協議，歐洲三國將啓動“快速恢復制裁”機制。

該機制將自動恢復2015年伊核協議解除的所有聯合國安理會制裁措施，其有效期將於今年十月截止。由於啓動該機制需要30天流程，歐洲國家希望趕在俄羅斯十月接任安理會輪值主席國前完成程序。

美歐官員將“快速恢復制裁”機制視爲施壓德黑蘭的談判籌碼，同時也是外交失敗後的兜底方案。然而，伊朗堅稱恢復制裁缺乏法律依據，並威脅退出《不擴散核武器條約》作爲反制。

據悉，歐洲國家計劃在未來數週與伊朗接觸，傳遞明確信號：只要伊朗採取行動讓國際社會重拾對其核計劃的信心，仍可避免制裁。這些行動可能包括恢復國際原子能機構（IAEA）的監督，或移走儲存在相關設施中約400公斤純度60%的濃縮鈾。

美國高級官員證實，特朗普政府支持啓動制裁機制，視其爲對伊談判的重要槓桿，並對伊朗至今拒絕重返談判桌深感失望。

10. 歐盟提出近2萬億歐元的七年預算案

歐盟委員會7月16日公佈2028至2034年2萬億歐元長期預算案，旨在通過戰略性資金投入提升歐盟競爭力、縮小成員國發展差距。預算重點包括國防、科研、農業、援助烏克蘭及應對氣候變化與生物多樣性保護，並計劃改革農業補貼和經濟發展資助規則。預算案需27國一致同意並經歐洲議會批準。

馮德萊恩強調這是更具戰略性和靈活性的“新時代預算”，將調整籌資方式但保持成員國出資水平基本不變。預算還提出新增企業稅和其他稅種作爲收入來源，包括對年營業額超1億歐元大公司按營業額分檔繳稅、對未回收電子垃圾徵稅及分享菸草稅收入，預計年入585億歐元。

該方案面臨成員中國部較大分歧，尤其是德國強烈反對預算擴張和新增稅種。德國作爲歐盟最大淨貢獻國，強調當前各國正努力平衡財政，不接受預算增長7000億歐元的提議。德國商界同樣不滿，德國汽車工業協會指出當前企業處境困難，任何加稅將損害企業競爭力和經濟增長。

11. 宗慶後遺產爭奪戰：宗馥莉的“同父異母弟妹”現身

娃哈哈集團創始人宗慶後之女宗馥莉被三名自稱其同父異母弟妹的宗氏後人起訴至香港高等法院，爭奪價值20億美元的遺產。原告方稱宗慶後曾爲他們設立信託基金，但資金未完全注入。宗馥莉回應稱不知情。

法律文件顯示，截至去年5月，約有110萬美元從該滙豐銀行賬戶被轉出。原告方要求禁止宗馥莉處理該賬戶資產，並在杭州法院起訴要求獲得各自價值7億美元的信託權利。宗馥莉回應稱，自己並不知曉這些信託基金的存在，也未得到父親的正式指示。

目前，原告方已向法院提交宗繼昌的出生證明，並申請調取宗慶後的體檢樣本進行DNA比對，以證明其身份。香港法院已宣佈延期兩個月裁決，要求雙方補充證據；杭州中院則尚未確定開庭日期。

杭州市上城區財政局證實已成立專班介入處理，並接到大量相關投訴，但對專班具體情況未作進一步說明。娃哈哈集團表示，家族事務與公司運營無關，集團不會作出回應。接近香港滙豐銀行人士透露，宗慶後並未在香港滙豐設立信託計劃。

12. ChatGPT Agent上線：智能體大戰打響！

OpenAI於7月18日凌晨發佈新一代AI產品ChatGPT Agent，這是一款能自主思考、行動的智能體，可獨立使用虛擬計算機完成多步驟複雜任務，如網頁瀏覽、數據分析、演示文稿製作等，幫助用戶高效處理婚禮籌備、會議整理、競爭對手分析等事務。

ChatGPT Agent的核心在於多工具整合，融合Operator網站交互、Deep Research信息整合與ChatGPT對話推理能力，支持網頁自動操作、API調用，並能根據任務動態優化路徑。用戶可隨時中斷或調整，提升交互靈活性。

不過當前版本不支持實時響應，生成一份財報幻燈片可能耗時25分鐘，用戶需將其視爲後臺運行的提升效率工具。

安全性方面，OpenAI內置風險緩解與授權控制機制，強調敏感操作需用戶明確授權，但提醒仍可能存在惡意利用或模型幻覺，建議用戶謹慎授予權限。

性能測試顯示，ChatGPT Agent在多項基準和實際任務測試中創下新紀錄，顯著領先此前版本及競爭對手，具備處理複雜知識型任務的強大能力。

13. 中東局勢再度緊張，以色列空襲敘利亞引發多方關切

近期，以色列連續多日對敘利亞發動空襲，敘利亞首都大馬士革也遭到打擊。以色列總理內塔尼亞胡表示，以軍行動旨在阻止敘利亞政權武裝進入德魯茲人聚居區，確保該地區“非軍事化”和保護德魯茲人羣體。他強調，以色列將繼續採取軍事行動以實現這一目標。

美國中國國務院7月17日表示，不支持以色列在敘利亞的軍事行動，並呼籲各方退一步，通過有意義的對話實現持久停火。美國正在積極與敘利亞各方接觸，推動局勢緩和。約旦、阿聯酋等11箇中東國家7月17日發表聯合聲明，支持敘利亞的安全、統一、穩定和主權，反對任何外國干涉敘利亞事務。