在近期的市場動盪凸顯了對長期英國政府債券的需求脆弱性之後，英國央行正面臨壓力，可能需要被迫持有其超過四分之一的債券，且時間可能長達數十年。

包括牛津經濟研究院和滙豐在內的預測機構預計，該央行將限制其剩餘的1630億英鎊（2190億美元）期限超過20年的國債的出售，甚至完全停止處置，這將是對其縮減危機時期資產負債表方式的轉變。

英國央行正在出售其通過十多年量化寬鬆建立起來的國債投資組合，同時有警告稱，隨著這個曾由養老基金等穩定買家主導的市場變得越來越依賴更不穩定的對沖基金和外國投資者，市場波動性正在加劇。

本月，因有傳言稱財政大臣裏夫斯即將被解僱，30年期英債遭到拋售，這一事件鮮明地提醒了人們新的現實。這一幕與2022年的情景遙相呼應，當時長期國債正是終結了特拉斯（Liz Truss）短暫首相生涯的市場危機的核心。

一些分析師警告稱，在固定收益養老基金需求減弱之際，英國央行通過量化緊縮與大量舉債的政府爭奪買家，這可能正在加劇市場的波動性。

前英國央行利率制定者、現任牛津經濟研究院高級顧問的邁克爾·桑德斯（Michael Saunders）是主張改變政策的人士之一。他表示，貨幣政策委員會可以宣佈，根據一項新策略，其持有的大部分長期債務將永遠不會被出售。

桑德斯說，“主要效果將是降低英國央行量化緊縮計劃進一步破壞國債市場穩定性的風險。”

英國央行一直在以每年約1000億英鎊的速度縮減其一度接近9000億英鎊的債券持有量。今年，它計劃通過130億英鎊的主動出售和讓870億英鎊的到期債務自然減持來實現這一目標。

然而，明年到期的債券贖回量較低，這意味著如果要維持1000億英鎊的縮錶速度，就需要進行更多的出售，這可能構成市場風險。

該央行調查的投資者預計，它將把量化緊縮的進程放緩250億英鎊，這意味著僅有260億英鎊的主動出售。英國央行行長貝利最近指出，“長端收益率曲線的流動性發生了變化，這影響了收益率，”暗示未來的出售量將少於先前的預期。

量化緊縮正在給中國財政部帶來數百億英鎊的利息和出售估值損失，這使英國央行面臨越來越大的政治壓力，要求其將債務從資產負債表中剝離。

然而，桑德斯說，貨幣政策委員會在決定從10月起以多快速度推進時，可能會採取謹慎的態度。

英國央行定於8月7日的會議上提供其最新分析，並於9月做出決定。

桑德斯的計劃將使該行繼續減持期限爲3至20年的2900億英鎊國債，但保留1630億英鎊的長期國債，即剩餘期限超過20年的國債。

在英國央行的長期投資組合中，約1200億英鎊的部分將被減記至930億英鎊的名義發行價，將270億英鎊的損失具象化爲政府債務的一次性增加。然後，這些資產將用於對沖英國央行相應的930億英鎊貨幣負債，實際上就是流通中的紙幣和硬幣。

據桑德斯稱，由於現金對該行來說是無成本的，而長期國債名義價值的平均票息收益率約爲2.7%，因此該安排將是有利可圖的。然後，該行可以彌補剩餘430億英鎊長期國債的損失，同時繼續減持投資組合的其餘部分。早些時候，加拿大央行已宣佈了非常類似的量化緊縮減持安排。

桑德斯認爲，他的提議對裏夫斯的財政影響即便有，也只會是稍微好一些，而市場破裂的風險則將顯著降低。

在金融危機、英國脫歐和疫情之後，英國央行在量化寬鬆政策下購買的長期國債比其他央行都多。這意味著它不得不主動出售債務，而其他央行則可以讓其資產負債表自然縮減。