華爾街最著名的加密貨幣多頭剛剛押下了他迄今爲止最大的一筆賭注，而且賭的不是比特幣。

有“華爾街神算子”之稱的Fundstrat策略師Tom Lee已被任命爲一家名不見經傳的公司BitMine Immersion Technologies的董事長，該公司正將自己定位爲“以太坊版的MicroStrategy”。

在最近一次的採訪中，Lee闡述了爲何以太坊可能成爲下一個萬億美元的機會，同時他也爲英偉達和特斯拉等人工智能領導者在市場中的集中度進行了辯護。他的見解爲在當今這個以科技爲主、人工智能驅動的市場中航行的投資者提供了一份路線圖。

“以太坊再發現”

Lee對以太坊的熱情，集中在他所謂的隨著機構採用的加速而出現的“以太坊的再發現”，催化劑正是穩定幣。

Lee將像Circle這樣的公司開發的穩定幣描述爲“加密貨幣的ChatGPT時刻”，它正驅動著華爾街對在以太坊區塊鏈上進行建設產生前所未有的興趣。

數據支持了他的論點。目前，以太坊30%的網絡使用量來自穩定幣，摩根大通的穩定幣和Robinhood的代幣化業務都選擇以太坊作爲其基礎。超過60%的代幣化現實世界資產現在都建立在以太坊上，使其成爲華爾街區塊鏈基礎設施的“首選”。

Lee引用了前中國財政部長耶倫的預測，即穩定幣市場規模可能增長到超過2萬億美元，他認爲這將是“以太坊和以太坊代幣的指數級使用”。這種機構採用的故事，呼應了推動比特幣價格暴漲的企業財資採用的敘事。

BitMine的2.5億美元以太坊策略

通過BitMine Immersion Technologies，Lee正在執行一項大膽的資本市場策略。該公司最近完成了一項上市後私募投資（PIPE）交易，以每股約4.50美元的價格出售了5500萬股，籌集了2.5億美元。

Lee證實，這筆錢主要被用來購買以太坊，利用“任何存在的相對溢價，實際地使用資本市場來增加他們的以太坊持有量。”

然而，投資者應理解其估值動態。隨著PIPE交易使總流通股數達到至少6100萬股——遠高於通常報道的600萬股——即使在較低的股價下，該公司的市值也達到了數十億美元。這意味著投資者正在支付“你所購買的以太幣價值的好幾倍”，他們押注的是以太坊的未來升值，而不是以資產淨值獲得敞口。

爲市場集中度辯護

Lee的市場觀點超越了加密貨幣，延伸到了更廣泛的人工智能革命。他在採訪中辯稱，像英偉達這樣的公司——他稱之爲“比達芬奇的作品還稀缺”——理應享有其溢價估值。以約30倍的市盈率交易，英偉達的估值倍數“考慮到它們在人工智能生態系統中的重要性，並沒有那麼高。”

他對市場集中度的辯護，回應了投資者一個普遍的擔憂：排名前10的公司佔據了40%的市值，僅英偉達就佔了近8%。Lee反駁說，這些公司也代表了“盈利增長的巨大份額”，特別是在標普500指數受益於處於“人工智能中心”地位的情況下。

他指出了一個反直覺的估值論點：儘管市場在過去五年裏經歷了“基本上六次黑天鵝事件”並在盈利方面蓬勃發展，但標普等權重指數的平均市盈率（約16倍）甚至低於新冠疫情前夜的17.9倍。Lee表示，像Palantir、英偉達和特斯拉這樣能產生“持久、可持續的盈利增長”的公司，理應獲得更高的估值倍數。

投資啓示

Lee的雙重論點——在爲人工智能領導者辯護的同時大舉押注以太坊——反映了機構投資者看待技術基礎設施方式的更廣泛轉變。他認爲包括Circle和其他加密貨幣在內的金融創新，爲標普500指數貢獻了顯著的盈利增長，這表明加密貨幣的應用已超越投機性交易，成爲一個合法的盈利驅動因素。

對投資者而言，Lee的策略提供了一個模板：識別那些將從大規模資本支出趨勢中受益的基礎設施投資標的，無論是用於人工智能計算的英偉達，還是用於金融代幣化的以太坊。然而，他通過BitMine的操作也說明了，投資者爲通過公開市場獲得這些主題的敞口所支付的溢價。

對投資者來說，問題不在於這些大趨勢是否會持續，而是在於從英偉達30倍的市盈率到BitMine對其以太坊持有量的顯著溢價，當前的估值是已經反映了這些機會，還是仍然提供了增長空間。