摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）紐約分部美國政策主管莫妮卡·格拉（Monica Guerra）表示，特朗普可援引美國貿易法條款，理論上可針對一些國家的不公平貿易行爲展開調查，並基於國家安全擔憂對任何國家或產品加徵關稅。她稱這些都是切實可行的選項，並表示實際關稅稅率可能從目前的16%回升至高達20%——即特朗普4月2日所謂“解放日”時的水平。

格拉說，簡言之，“無論發生什麼，儘管總統行動的合法性存疑，關稅稅率可能繼續上升並維持在高位”。

當前，至少有一項針對特朗普關稅的訴訟正在法院推進，旨在阻止總統以“阻止芬太尼流入美國”和“通過對等措施實現公平競爭”爲由加徵關稅。然而，這一訴訟不太可能阻止特朗普政府——其已設定8月1日爲“硬性”截止日，要求各國在此前達成貿易協議，否則將面臨對等關稅。

與此同時，股市投資者似乎冷眼以對這些問題，市場迅速反彈。截至上週五，標普500指數（SPX）自特朗普4月2日宣佈對廣泛進口商品加徵關稅以來已上漲11%，納斯達克綜合指數（IXIC）漲幅達18.7%。儘管《金融時報》報道白宮正考慮對歐盟加徵15%-20%關稅，這兩大指數上週五仍收於或接近紀錄高位。

“市場在努力看淡這些問題，表現得相當不錯，”格拉在電話採訪時表示，“市場有兩種選擇：停滯並陷入恐慌，或繼續前行。市場的正確之處在於明白不能一直屏息等待事情發生，這就是爲什麼它試圖理性看待這件事。但我認爲，儘管市場因別無選擇而表現理性，關稅的全部影響可能尚未被定價。”

她認爲，關稅的影響可能比許多人意識到的更具“特殊性”——即針對特定國家和產品，因此可能導致經濟和金融市場出現分化結果。

對市場參與者而言，這種分化在美元等貨幣上體現得最爲明顯：截至發稿，衡量美元對六種主要貨幣匯率的ICE美元指數今年已下跌逾9.7%，因美國資產吸引力下降。但美元走弱對美國企業是把雙刃劍：一方面，這往往推高進口價格，若企業收入主要來自美國本土，應對成本上升的難度會加大；另一方面，國際業務佔比高的企業可從美元走弱中受益，因這會增加海外收入潛力。

“當我們談論行業或經濟分化時，若美元走弱，市場贏家可能是海外收入佔比高的企業，”格拉說，“本土收入佔比高的企業可能面臨更大阻力，但這未必意味著它們不會勝出。例如，2026年可能有財政刺激支持公用事業板塊。”

同時，她表示，“毫無疑問”，關稅越高，對美國GDP的拖累越大。“關鍵問題是，這對消費者的影響路徑最終會是什麼樣。這一點尚未被充分考量，可能會有各種結果。我確實認爲，經濟增長將承壓，消費者成本也會增加。”

格拉補充道，其公司建議客戶進行多元化配置，採用通脹對沖策略，如投資另類資產或實物資產。