美國總統特朗普推出的對等關稅政策預計將在今年晚些時候推高物價，但住房市場的疲軟態勢足以抵消整體通脹壓力,這將爲美聯儲降息掃清障礙——過去數月來，特朗普持續向主席鮑威爾施壓要求降息。

自2022年美聯儲啓動激進加息週期以來，隨著美債收益率飆升帶動房貸利率上漲，住房市場基本陷入停滯。儘管去年已有數次降息，潛在購房者仍面臨高昂借貸成本，壓力跡象逐漸顯現。當前越來越多的警報顯示，房價、銷售量和住宅建設量均將步入低迷。

住房成本約佔消費者價格指數（CPI）的三分之一，這意味著居住類支出的疲軟可顯著拉低通脹讀數。這種趨勢可能抵消特朗普廣泛關稅帶來的通脹效應。雖然關稅尚未引發價格大幅上漲，但汽車、家電等進口敏感領域已顯現關稅衝擊的跡象。

Comerica Bank首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）在上週報告中指出，降溫的住房市場正推動核心服務價格通脹下行，這一趨勢與關稅無關。

他預測：“到年底時，住房市場對通脹的影響可能超過關稅。第二季度住宅建設與銷售疲軟、價格指數下跌，若房價和租金持續低迷，將進一步減緩核心通脹。”

相比勞動力市場數據，通脹降溫更可能觸發美聯儲降息。亞當斯強調，即便招聘活動放緩，失業率也可能保持穩定。他解釋稱，特朗普的移民限制政策壓縮了勞動力供給，因此失業率要顯著上升需就業需求大幅下滑。加之特朗普減稅政策後續生效，企業不太可能大規模裁員。

亞當斯寫道：“更可能的經濟前景是，住房市場疲軟將核心通脹壓制到足以讓美聯儲在今年晚些時候逐步降息。”他補充稱，Comerica預計美聯儲將在12月會議上降息25個基點。

對特朗普而言，12月降息爲時已晚，但華爾街其他機構認爲今年不會降息。與此同時，特朗普也意識到美聯儲對住房市場的影響。他在上週五的“真相社交”發文中指責美聯儲官員“用高利率扼殺住房市場，讓民衆尤其是年輕人購房困難”。

鮑威爾及其他政策制定者暫未啓動降息，理由是關稅可能在下半年進一步推高通脹。而特朗普數月來不斷辱罵施壓鮑威爾，甚至暗示可能撤換這位他在首個任期內任命的美聯儲主席。

特朗普上週稱“極不可能”解職鮑威爾，但政府其他成員正以不同方式施壓美聯儲。白宮借美聯儲總部翻修超支事件指控鮑威爾管理不善，美國中國財政部長貝森特週一更對CNBC表示“應審查整個美聯儲體系”。

德意志銀行宏觀與主題策略全球主管吉姆·裏德（Jim Reid）指出，降息與住房市場的聯動關係不容忽視。