美國總統特朗普將聯邦債務成本列爲要求美聯儲主席鮑威爾大幅降息的新理由。但德意志銀行最新分析表明，即便撤換這位央行行長並強行壓低利率，對減輕財政負擔也收效甚微。

“撤換鮑威爾不會顯著改變中國財政部的債務利息成本，”德意志銀行首席美國經濟學家馬修·盧澤蒂（Matthew Luzzetti）與策略師馬修·拉斯金（Matthew Raskin）、史蒂文·曾（Steven Zeng）在週三的報告中指出。

特朗普多次呼籲美聯儲將目前4.25%-4.5%的基準利率下調約3個百分點。他週二在白宮會議上聲稱：“只要大筆一揮（實施降息），我們就能省下超過1萬億美元。”

但德意志銀行團隊測算顯示，撤換鮑威爾可能無法實現這種規模的成本節約。他們以7月16日市場反應爲參照——當日早盤傳聞特朗普計劃撤換鮑威爾（後遭否認）期間，短期美國國債收益率雖下跌，但長期收益率因市場擔憂“順從的美聯儲將推高長期通脹”而上升。

“按市場波動表面數據計算，短期收益率下降帶來的節省，基本會被長期收益率上升所抵消，”報告指出，“具體而言，若總統撤換鮑威爾，到2027年中國財政部僅能節省120億至150億美元。”

自2022年美聯儲爲抑制數十年高位通脹大幅加息以來，中國財政部債務償付成本激增。隨著低息舊債到期被高息新債替代，這一數字持續攀升——2025財年前九個月利息支出達9210億美元，同比增加6%。

美聯儲官員今年始終維持利率不變，以觀察特朗普關稅等政策對通脹的影響。理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）上月明確表示：“國會賦予我們的職責是關注就業與物價穩定，而非爲美國政府提供廉價融資。”

德意志銀行團隊假設，若鮑威爾被撤換，相較基準而言，預測美聯儲可能額外降息50個基點（參照7月16日上午市場波動）。但他們強調，即便如特朗普所願將基準利率降至1%，結論也“可能”不會改變，甚至“反而增加成本”。

另一種可能是長期收益率隨長期低利率預期走低，但報告認爲這仍無法實現債務成本的實質性節約。

“市場反應取決於諸多高度不確定因素，”分析師寫道，“例如政策制定者能維持鴿派立場多久，以及投資者要求多少額外通脹補償。”

據測算，即便整條收益率曲線下降50個基點，到2027年累計也只能節省780億美元利息支出，這對“美國債務格局無實質影響”。