美元週一大幅上漲，此前數月因貿易戰焦慮遭受重創。然而，渣打銀行警告，即便美國最激烈的關稅爭端已逐漸平息，這一受挫貨幣也難獲喘息——因爲美聯儲可能轉向鴿派，成爲其面臨的主要威脅。

“美元進一步走弱更可能源於美聯儲降息速度快於市場預期，而非貿易戰風險消退推動的廣泛風險偏好情緒，”渣打銀行（Standard Chartered）策略師週一在報告中稱，並補充道，“貿易協議的利好消息已接近完全反映在定價中。”

包括美歐和美日框架協議等一系列貿易協議新聞已緩解了市場最嚴重的擔憂。這一影響已體現在美元走勢上。

渣打銀行稱，“上月美元走弱可能反映出市場的喘息，即最糟糕的貿易談判結果不太可能出現。”但隨著緊張情緒緩和，貿易和平難以再帶來新驚喜，注意力已完全轉向美聯儲。

市場對7月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議不抱太大期待，“市場沒有爲7月30日會議定價任何降息，併爲9月16日會議定價16個基點的降息”。但渣打銀行警告，意外風險在於主席鮑威爾的語氣——若貿易引發的通脹被證明是暫時性的，他可能釋放更傾向於降息的信號。

“不降息的理由遠不如0個基點的降息押注和美聯儲言論所暗示的那般明確……鮑威爾在年中國會證詞和歐洲央行辛特拉會議上曾表示，若不是關稅相關的通脹不確定性，美聯儲本可以降息，”報告稱。

策略師強調，FOMC成員的分歧已縮小至僅圍繞關稅影響的爭論：“這使得美聯儲鷹派與鴿派的分歧縮小爲對關稅預期影響的不同看法，而這一影響本身極具爭議。”

如美聯儲理事沃勒等鴿派人士希望忽視一次性價格上漲，而鮑威爾的基本觀點是，若沒有關稅，美聯儲本可以寬鬆。

隨著圍繞全球貿易局勢的樂觀情緒被基本消化，經濟數據可能成爲焦點——尤其是下一份就業報告。

渣打銀行警告，“下行風險遠大於共識預期”。若非農就業人數大幅疲軟（尤其是若數據暴露公共部門就業流失，或反映移民政策對勞動力市場的抑制作用），則可能加速美聯儲降息預期，加劇美元下跌。

儘管風險正在逼近，但渣打銀行認爲美元“僅會溫和走弱幾個月”。其基本面仍具韌性：“美元可能還會溫和走弱幾個月，但我們認爲跌幅將有限。”更大幅度的下跌可能取決於美聯儲政策的實際轉向，而非更多貿易談判新聞。