蘋果(AAPL.O)將在本週四盤後公佈其2024財年第三財季財報，市場預期該公司將打破連續四個季度的營收下滑局面。華爾街普遍預計，蘋果本季度營收爲895.3億美元，每股收益：1.43美元。

投資者還將密切關注蘋果本季度的毛利率表現。據美國銀行分析師稱，該季度毛利中將體現9億美元的關稅成本。此前，蘋果曾預計本季度的毛利率將在45.5%至46.5%之間。

關稅重壓再臨，生產轉移難解全局

面對美國政府日益強硬的貿易政策，尤其是總統特朗普針對海外製造業企業的打擊，蘋果成爲“靶心”。早前，特朗普威脅對海外製造的iPhone徵收25%的關稅，爲規避風險，蘋果迅速將面向美國市場的iPhone產能轉移至印度。但此舉並未完全平息爭議。

本週三，特朗普政府進一步宣佈，自8月1日起對印度進口商品加徵25%關稅，這一變動可能令蘋果“避風港”策略功虧一簣。據研究機構Canalys數據顯示，受供應鏈轉移影響，第二季度印度製造的智能手機出貨量激增240%，其中大部分由蘋果驅動。

儘管如此，分析師預計蘋果有望將關稅帶來的財務影響控制在9億美元以下，遠低於5月時公司自身的估算。Gabelli基金經理Hendi Susanto指出，蘋果在全球供應鏈管理方面擁有出色能力，“即使面臨新的貿易挑戰，也無需低估蘋果的應變空間。”

不過，多家機構也警告稱，在中美貿易談判尚無定論的當下，蘋果管理層在財報電話會議上能否就關稅問題釋放有力信號，仍存很大不確定性。滙豐控股(HSBA.L)分析師表示：“考慮到中美仍在談判，我們認爲蘋果可能不會就關稅影響做出太多實質性評論。”

AI策略不明，錯失行業風口？

另一個壓在蘋果頭上的“隱形陰影”，是其在AI領域的遲緩動作。

隨著競爭對手包括Alphabet(GOOGL.O)、微軟(MSFT.O)、三星、榮耀等紛紛發佈AI功能豐富的新一代智能設備，蘋果的動作顯得尤爲謹慎。雖然公司今年稍早宣佈推出“Apple Intelligence”套件，並計劃與ChatGPT進行整合，但關鍵的Siri升級卻要等到明年才能上線。

TD Cowen的分析師指出，蘋果在AI領域的“不完整戰略”仍是當前最大的壓制因素，但認爲公司“還有約一年半時間來提出有說服力的解決方案”，並建議投資者對其保持耐心。

核心業務承壓，服務收入或成亮點

據LSEG數據顯示，蘋果第三財季iPhone銷量預計增長2.2%，略高於上一季度的1.9%，得益於中國市場需求回暖。在“618購物節”期間，蘋果在中國通過大幅降價、以舊換新補貼以及針對iPhone 16 Pro的精準促銷，成功帶動銷量回升。Counterpoint Research指出，該季度iPhone在中國銷量同比增長8%。

不過，除了iPhone之外，蘋果其他硬件產品的銷售增長預計將趨緩。服務業務則繼續成爲增長引擎，預計本季度服務收入同比增長10.7%，略低於上一季度的11.6%。

根據FactSet一致預期，蘋果第三財季營收將達到892億美元，每股收益爲1.43美元。毛利率方面，公司此前預計將在45.5%至46.5%之間，但美國銀行提醒稱，約9億美元的關稅成本將被計入本季度毛利表現中。更重要的是，市場將密切關注蘋果對9月季度的毛利率指引，美國銀行將其視爲“低點”，並預計未來數季毛利率將因產品組合優化（如推出輕薄高價iPhone）而改善。

市場焦慮待解，財報不只是數字

分析師普遍認爲，蘋果本季度可能在營收和利潤上符合預期，甚至略有超出，但“關鍵不在於數字，而在於表態”。面對關稅和AI兩大核心不確定性，蘋果管理層能否在財報電話會議上給出清晰、有力的應對戰略，將在很大程度上影響市場接下來的走向。

在產品創新節奏趨緩、外部政策風險增大的雙重夾擊下，蘋果正站在一個必須主動轉型、積極回應質疑的十字路口。