非農降溫預警又來了，黃金急需喘息機會！
今年上半年，美國就業市場似乎一直表現良好。然而，就業增長勢頭減弱的風險正在上升。
將於台北時間週五晚上8點30分發布的7月就業報告預計將顯示新增11萬個就業崗位，較6月的14.7萬個顯著下滑；失業率預計將從4.1%微升至4.2%；平均時薪月率預計將上升0.3%，高於6月份的0.2%。如果預測準確，這將強化就業市場放緩的觀點，儘管未必需要美聯儲做出回應。
美國勞工統計局數據顯示，截至6月，美國每月新增就業崗位在10.2萬至15.8萬之間。這些穩健增長，被普遍認爲達到了“盈虧平衡點”，即新增崗位與勞動力增長同步，從而維持失業率穩定。 美聯儲的巴爾金表示，6月底就業市場的“盈虧平衡點”現在回到了每月8-10萬左右。
除去2020年疫情衰退期，當前每月13萬個崗位的增速，是2010年以來（1-6月）的最低均值——當時美國經濟正從大衰退中恢復。
美聯儲主席鮑威爾週四在政策會議後的新聞發佈會上表示，“你確實能看到就業增長放緩，但勞動力供給也在放緩。因此，勞動力市場處於平衡狀態。”
鮑威爾稱，在觀察勞動力市場時，失業率是關鍵指標。6月美國失業率意外下降，但勞動力規模和參與率也同步下降。在很大程度上，由於特朗普移民政策的重大變化，失業率的參考價值正在下降，反而變成了一個“數學問題”。
富國銀行經濟學家6月發佈的分析顯示，自2020年2月以來，外國出生勞動者（無論身份是否合法）貢獻了約四分之三的勞動力增長。他們指出，近期限制非法移民的舉措正導致勞動力規模萎縮。
就業市場相關指標好壞參半
在與非農調查窗口期重合的那周，初請失業金人數爲22.1萬人，較前一月參考期的24.6萬人顯著下降。續請失業金人數則從196.4萬人降至194.6萬人。續請人數下降可能表明，此前難以重返職場的人已成功找到工作。 標準普爾全球採購經理人指數預覽值顯示，就業人數連續第五個月上升，因企業增加員工以應對積壓工作的增加。
另一方面，6月職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）表現疲軟，顯示當月職位空缺減少，招聘量降至一年低點，辭職率低於五年均值。7月，挑戰者裁員人數增加6.2萬人，高於6月的4.8萬人。與此同時，世界大型企業聯合會（Conference Board）的勞動力市場差異指數（認爲工作機會充足的受訪者比例比認爲工作難找的受訪者比例）在7月份再次下降，降至新的週期低點（也是2017年初以來的最低水平）。
除了少數行業以外， 招聘已變得乏力。企業不願大規模新增員工，主要是因爲在特朗普波動不定的貿易戰中，他們對關稅最終水平充滿不確定性。
“當企業無法預測經濟走向，進而無法規劃運營時，他們往往會等待更多信息，”NerdWallet高級經濟學家伊麗莎白·倫特（Elizabeth Renter）本週早些時候寫道，“在當前環境下，這些預測信息每週都在變，因此企業在擴大或削減員工方面陷入了持續觀望。”
美聯儲最新的褐皮書顯示，就業總體上略有增長，招聘總體上保持謹慎，而勞動力供應有所改善。報告還指出，儘管所有行業的裁員報告都很有限，但在製造業中更爲普遍。展望未來，許多企業聯繫人預計將推遲重大招聘和裁員決定，直到不確定性減少。
摩根大通的全球市場情報主管安德魯·泰勒（Andrew Tyler）認爲，“（非農報告）的結果將是積極的，市場對任何超過10萬的數字都會做出積極的反應。”
泰勒指出，來自小道消息的非農預估現在普遍高於市場共識，例如11.5萬，這表明樂觀情緒正在上升。他說，我們有信心不會看到招聘人數大幅下降。從長期來看，存在一些問題，比如貿易戰帶來的經濟逆風，但其規模和時機仍然棘手。我們認爲，我們不會在7月份數據中看到這種逆風的衝擊。”
月度就業報告向來不乏意外，且主要是高於預期。TS Lombard預計週五也會出現這種情況。該機構表示，來自LinkUp的高頻數據指標顯示，非農就業人數可能達到19.9萬人。
美聯儲降息預期何去何從？
目前，美聯儲似乎更關注通脹而非就業，鮑威爾繼續認爲勞動力市場表現“穩健”。他指出，如果情況突然惡化，美聯儲將願意降息，但這不是他們的基準情景。
由於特朗普的貿易政策給經濟帶來的不確定性，有跡象表明企業正在推遲招聘計劃，但官員更擔心，面對關稅，成本上升將使企業將這些成本轉嫁給消費者。
這種不確定性使美聯儲暫時陷入困境，理事沃勒和鮑曼在7月會議上投票贊成降息25個基點，但多數人仍在觀望。
鮑威爾週四稱，委員會大多數成員都認爲，勞動力市場處於或接近最大就業水平，但通脹離目標還很遠。不過，他也警告說，鑑於不確定性，勞動力市場存在下行風險。
在本週早些時候的議息會議上，鮑威爾未就9月利率決議給出指引，並指出在那之前有很多數據要公佈，週五的7月非農報告將是有助於影響美聯儲9月份降息預期的一塊拼圖。
根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察工具（Fed watch Tool），市場目前預計美聯儲9月份降息的可能性已降至不到50%。
若非農就業數據低於10萬，且失業率上升，可能暗示就業市場走弱，打壓美聯儲重燃的鷹派預期，並令美元承壓，這種情況將有利於金價反彈。
然而，如果非農就業數據出人意料地超過15萬，美元的強勢可能延續，因強勁的美國就業數據可能會排除美聯儲今年兩次降息的可能性。
市場反應：黃金或開啓新的下行趨勢
從技術圖上看，黃金的21日簡單移動平均線（SMA）週三在日收盤基礎上由上而下穿過50日移動平均線，證實了死亡交叉。14日相對強弱指數（RSI）潛伏在中線以下，表明黃金價格的下行偏見仍未改變。
Fxstreet分析師指出，若周線收盤低於100日簡單移動平均線所在的關鍵支撐位3270美元，黃金價格可能開啓新的下行趨勢，指向6月30日低點3248美元。黃金多頭的關鍵防線在5月20日的低點3205美元。
相反，任何反彈嘗試都需要站穩21日和50日簡單移動平均線構成的區域（接近3340美元）上方。在此之前，金價必須突破3300美元這一心理關口。若反彈持續，下一個上行阻力位見於3380美元的靜態阻力位。
週五公佈的就業報告也是對美國股市的一次重要考驗。過去幾周，美國股市繼續創下歷史新高。由於週期性股票的表現明顯優於防禦型股票，股票估值接近歷史高點，股市似乎正在消化強勁的前瞻性增長預期和溫和的美聯儲的有利組合。
如果就業報告大體上與共識一致，高盛預計股市將繼續走高，因爲它將證實目前的市場定價，即最糟糕的增長結果將被避免，且美聯儲將能夠在9月恢復降息週期。股票投資者的倉位保持在中性區域，表明有進一步增加股票敞口的空間。
然而，如果就業報告過於強勁，可能會限制股市的表現，因爲投資者對美聯儲寬鬆政策的預期有所回落。另一方面，如果就業報告極度疲弱，則將考驗投資者看穿近期經濟成長疲弱的能力，並導致市場重新定價尾部風險。
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