美債交易員將密切關注週五晚上八點半公佈的非農就業數據，以尋找更明確的跡象，判斷招聘放緩是否會爲美聯儲在9月降息打開大門。

儘管自4月以來招聘速度已逐步放緩，但美聯儲本週仍維持利率不變，鮑威爾在解釋決策時稱，就業市場雖然存在下行風險，但目前仍“處於平衡狀態”，說明政策制定者選擇觀望。

考慮到未來仍有兩份非農就業和通脹報告即將公佈，9月降息的可能性依然存在。對此，鮑威爾在表態時補充說：“你沒有看到勞動力市場明顯走弱，但存在下行風險。”

本週迄今，其他勞動力相關數據表明，美國經濟在關稅和貿易談判的複雜背景下依然保持韌性，因此債市對今年降息的預期有所削弱。

市場數據顯示，9月中旬降息25個基點的概率已跌至40%以下，交易員對10月會議降息的押注也有所退卻。美債收益率本月走高，其中對政策最爲敏感的兩年期國債收益率上漲24個基點，令債市錄得年內第二個負收益月份。

因此，隨著8月的到來，是否增持或減持美債的依據，主要取決於7月就業報告。目前招聘並未出現明顯下滑，這讓仍押注未來一年有約100個基點降息的債市感到困惑。

哈特福德基金固定收益策略師阿瑪爾·雷甘蒂（Amar Reganti）表示：

“市場一直等待的那隻靴子就是招聘數據。招聘有所降溫，但仍具韌性。”

近期，就業報告已成爲債市最具影響力的數據之一，經常引發大幅波動。過去一年，兩年期美債收益率在非農就業公佈日平均波動10個基點，是CPI公佈日波動的兩倍。

就業數據還將決定美聯儲降息路徑。自去年12月以來，相關預期時強時弱。但政策制定者的中位預測在3月和6月都未發生變化，即年底聯邦基金利率區間將降至3.75%至4%，意味著兩次25個基點的降息。

根據外媒調查，週五的報告預計顯示7月新增就業人口爲11萬，低於6月的14.7萬。更關鍵的失業率預計將小幅升至4.2%，而此前6月則意外降至4.1%。這一數據受美國移民政策收緊影響，被視爲在需求放緩和勞動力供給下降之間徘徊。

摩根大通投資管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉（Priya Misra）表示：

“週五的報告非常重要，但相比非農就業人數，我認爲我們更關注失業率。若美聯儲要在9月降息，必須看到勞動力市場明顯走弱的證據。”

彭博宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）則指出：“調查預估顯示此次非農更可能帶來意外，從而因波動率偏低引發利率和債市的超預期反應。收益率目前對最新的關稅消息反應不大，但在就業數據出爐後情況可能會不同。”

除了最新就業數據，債市認爲，仍需未來兩個月通脹明顯降溫，才能說服足夠多的美聯儲官員兌現6月點陣圖中預期的兩次降息。

貝萊德投資研究院負責人讓·布瓦萬（Jean Boivin）指出：“美聯儲偏向寬鬆的核心理由是，他們認爲勞動力需求正在隨移民減少導致的勞動力供給下降而放緩。”他說，如果就業增長放緩不足以匹配勞動力供給降溫，就可能出現“鷹派意外”。“這正是我們將在週五美國就業數據中聚焦的重點。”