一位資深的華爾街策略師警告說，美國正在步入老齡化社會，加上移民限制，這將引發一場“通縮衝擊”。

羅森伯格研究公司（Rosenberg Research）的創始人兼總裁、長期擔任美林證券（Merrill Lynch）策略師的戴維·羅森伯格（David Rosenberg）在一份新報告中警告稱，消費需求的放緩將抵消隨之而來的勞動力市場緊縮的影響。

他說：“在這場人口結構辯論中，預測通脹的人假設本地工人將無縫地以更高的工資取代移民，從而推高成本，但現實情況是這些工作崗位並沒有得到填補。建築工地不會支付更高的工資，它會直接關閉。餐館不會提高工資，它會關門。農場不會實現機械化，它會破產。”

他指出，去年美國的人口增長率放緩至三年來的最低點0.6%，而25至55歲的黃金工作年齡段人口增長率甚至更慢，只有0.5%。與此同時，65歲及以上的人口占比已經從15%增長到19%，並有望繼續升至30%。

羅森伯格指出：“問題在於，老齡化人口不會消費，他們會儲蓄。”他強調，消費傾向會隨著年齡增長而下降，35歲的人每花一美元，消費傾向爲94美分，而65歲時則降至67美分。

他說：“如果年輕消費者減少，老齡化加速，消費模式就會崩潰。這顯然沒有被今天的投資者所考慮，他們正忙著將遠期市盈率推回到週期高點。”

移民限制以及接近歷史最低的出生率和生育率，將進一步鎖定這種人口結構趨勢。他將此與日本的情況進行類比，日本的移民人口僅佔總人口的2%。

羅森伯格表示：“日本的結果是通脹嗎？完全不是。更多的是長期的通縮、負利率政策和債務陷阱。公共債務如山，這是對未來私營部門收入的巨大債權，一旦達到極端水平，就會引發通縮，這正是今天美國和幾十年前日本所面臨的情況。”

誠然，人工智能和機器人技術將有助於緩解勞動力短缺，但羅森伯格指出：“問題在於，儘管技術普及可以節省勞動力，但機器既不賺錢，也不花錢。然而，中國生產總值（GDP）歸根結底只與消費有關。”

他建議做空房地產，做多債券，避開所有與人工智能無關的商品，並做多黃金作爲對沖通脹瓶頸和通縮帶來的金融不穩定的對沖工具。

他認爲，一元店和其他折扣零售商將從中受益，具有定價能力的消費必需品公司也是如此。醫療保健和公用事業公司也將從中受益，而信貸緊縮將“嚴重打擊”銀行的收益。