雖然美國生產者價格指數（PPI）和消費者價格指數（CPI）確實在加速上漲，但消費者可能仍然疑惑的是：爲何各類商品價格沒有進一步全面上漲？

物流專家警告，這些漲價目前正“隱藏”在“中間環節”——即倉庫和配送中心，尚未傳導至終端。

特朗普政府在關稅問題上的反覆無常，讓美國進口商急於提前運輸貨物以規避關稅，而這些庫存現在正堆積在倉庫中。

《物流經理指數》（Logistics Managers’ Index）主要作者、科羅拉多州立大學供應鏈管理助理教授扎卡里·羅傑斯（Zachary Rogers）在洛杉磯港7月新聞更新會上解釋，庫存增加正是與關稅相關的漲價尚未全面顯現的原因。

“目前我們看到返校季兒童服裝、玩具等商品價格上漲，”羅傑斯說，“但消費者尚未感受到通脹的真正巨大影響，因爲高價就藏在中間環節（倉庫）。我預計9月庫存將開始下降。”

羅傑斯表示，零售商庫存通常在10月中旬達到峯值，但由於今年提前備貨，倉庫容量有所擴張。“本質上，這表明旺季正以一種分化的方式到來，”他說。

羅賓遜全球物流（C.H. Robinson）全球貨運總裁邁克·肖特（Mike Short）告訴CNBC，今年假日季上架商品的備貨時間比去年提前了兩到三個月，目前正處於存儲狀態。不過，與去年相比，今年旺季的貨運量並不強勁。

“我們發現，客戶不得不將庫存運到自己的配送中心，並且要承擔相關成本，”肖特說，“但倉庫成本是否會轉嫁給終端消費者，這一點各有不同，關稅和持有成本也是如此。客戶的決策確實涉及方方面面。”

肖特表示，他們正與客戶積極溝通，探討如何及時高效地管理庫存和運輸貨物。

“我們發現，供應鏈成本不再只是客戶損益表上的一個項目，而是成爲董事會層面的高管對話議題，”肖特說。

提前運輸貨物或許是規避更高關稅的一種緩解手段，但這導致倉庫空間趨緊，進而推高了價格。

靈活倉儲公司Flexe首席執行官卡爾·西布雷希特（Karl Siebrecht）表示，在公司的大企業和中端市場客戶中，一些進口商和分銷商對靈活倉儲的需求增加，以緩衝其第四季度庫存。

“他們比往常更早備貨，以規避關稅，”他說，“與此同時，由於關稅的持續不確定性以及整體消費者信心不足，許多零售商的庫存水平較低。”

西布雷希特表示，倉庫庫存的出庫將從9月和10月開始，這些貨物會運往零售商的配送中心。

“這些庫存隨後將在10月下旬至11月初出庫，及時補充零售店貨架和電商履約中心，爲黑色星期五做準備，”西布雷希特說，“對零售店和履約中心的補貨將持續到12月中旬。”

庫存積壓也體現在美國最繁忙港口的活動中。洛杉磯港執行董事吉恩·塞羅卡（Gene Seroka）表示，截至目前，8月到港的船隻數量“相當穩定”。

“雖然（8月到港的船隻數量）少於7月，也少於去年8月，但這是由於庫存積壓，”塞羅卡說，“所以不能說8月表現不佳，但我認爲，由於中國庫存充足，貨物量將開始減少。”

不斷變化的關稅環境也對供應鏈造成了影響。越南作爲“中國+1”製造戰略的受益者，目前正面臨30%的轉口費。肖特表示，這項費用以及美國最新對印度加徵的50%關稅，表明企業面臨的形勢變化很快，尤其是在中國尋找新的出貨地的情況下。

“我們看到更多貨物從中國運往歐洲，”肖特說，“更多貨物進入墨西哥，更多貨物進入東南亞或從東南亞發出。但說實話，到目前爲止，我們從整個亞洲運往美國的貨運量保持穩定，未來如何尚不確定，但情況並未像關稅剛開始成爲話題時人們預想的那樣糟糕。”

若供應鏈狀況導致商品價格上漲，消費者會作何反應尚不清楚。

布萊克利諮詢集團首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）表示，消費者仍對2021年和2022年的物價飆升有創傷後應激障礙（PTSD），這也是整體消費者信心“遠低於新冠前水平”的原因之一。

“人們對生活成本的進一步上漲毫無耐心，而且不管關稅是否可能是一次性的價格上漲，他們都不在乎。對他們來說，這是又一個通脹痛點，未來還會有更多關稅衝擊，”他說。