小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 德銀：貝森特的降息觀點與美聯儲模型相悖
德意志銀行利率策略師表示，美國財長貝森特關於美聯儲利率比模型所顯示的適宜水平高出超過一個百分點以上的看法是錯誤的。貝森特此前表示，“無論什麼模型”，都暗示利率“應該低150至175個基點”。但此後，對符合這一說法的模型的搜索始終無果，以Matthew Raskin爲首的德意志銀行策略師團隊最近也加入了這一查證努力。曾任美聯儲經濟學家和顧問的Raskin及其團隊週二在一份報告中稱，美聯儲在其半年度貨幣政策報告中使用的規則“並未明確指向應降息，更不用說降息150至175個基點了”。他們表示：“需要指出的是，目前的聯邦基金利率恰好處於規則規定的相對狹窄區間之內”，即大致在4%到4.65%之間，這表明降息25個基點“可能是合理的”。
2. 高盛：預計美聯儲9月降息25個基點，五年期美債是降息前最佳交易選擇
高盛全球銀行和市場首席策略師希夫林表示，在美聯儲可能降息的背景下，五年期美國國債是當前最具吸引力的交易選擇。他指出，五年期國債收益率在3%-4%區間具有投資價值，同時能在市場風險上升時提供保護。目前五年期美國國債收益率爲3.85%，較年初的4.38%顯著下降。路透社調查顯示，61%的經濟學家預期美聯儲將在9月會議上將基準利率下調25個基點至4%-4.25%區間。高盛預計，考慮到實際中國生產總值增速放緩和失業率走高，美聯儲可能在2025年第四季度啓動降息週期，並在2026年繼續實施寬鬆政策，最終將政策利率調整至3%-3.25%水平。
3. 荷蘭國際：新西蘭聯儲將降息25基點，政策路徑成關注焦點
荷蘭國際銀行認爲新西蘭聯儲本週將降息25個基點，符合市場預期。預計即將公佈的新利率路徑預測可能完全體現11月再降息25個基點至2.75%的預期，但由於市場此前已充分消化終端利率將達2.75%的預期，即便聯儲明確這一路徑，也不會被市場解讀爲超出預期的鴿派信號。維持新西蘭聯儲在8月和11月各降息25基點的預期，11月降息後本輪寬鬆週期將結束。
4. 華僑銀行：泰國當前面臨週期性挑戰，美關稅將加劇經濟脆弱性
華僑銀行經濟學家在報告中表示，美國的對等關稅可能會加劇泰國的經濟脆弱性。泰國當前面臨週期性挑戰，包括外國遊客減少，以及可能重塑議會格局的政治事件；同時還存在結構性問題，如家庭債務水平高、出口競爭力受限以及人口快速老齡化。華僑銀行稱，泰國此前對美“提前出貨”的出口模式可能很快消退。按測算，泰國的有效關稅率爲19.6%，在該行跟蹤的區域經濟體中最高。從關稅對GDP增長的衝擊來看，泰國可能是受影響最嚴重的國家，其次是越南、馬來西亞、印度、菲律賓和印尼。
5. 加皇銀行：加拿大央行料不再進一步降息
加拿大皇家銀行的Claire Fan表示，加拿大整體CPI仍受到今年4月取消聯邦消費者碳稅附加費的下行影響，但7月通脹率從6月的1.9%放緩至1.7%，更多反映了潛在通脹壓力的緩解。她指出，加拿大央行偏好的核心CPI中位數和修正值在7月經季調後環比增速再次低於0.2%，但CPI擴散指標仍顯示通脹壓力在消費籃子中分佈較廣。因此，鑑於過去一年央行已大幅降息，且勞動力市場的疲軟跡象預計將觸底，Fan認爲本輪週期中不會再有新的降息。
中國
1. 中金：具身機器人線纜行業市場潛力足，有望隨頭部主機廠同步放量
中金公司研報認爲，近年來，具身機器人行業進入迅速發展階段，宇樹等頭部主機廠實現小批量出貨、開始意識到線纜的機械性能和使用壽命對於機器人本體的重要性；具身機器人線纜行業進入壁壘高、市場潛力足，有望隨頭部主機廠同步放量，建議關注中國線纜廠配套成長機遇。
2. 華泰證券：重視稀土戰略地位，看好價格上行
華泰證券研報稱，重視稀土戰略地位，看好價格上行。預期2025—2026年稀土價格中樞有望持續上行。此外，在“逆全球化”背景下，稀土的戰略意義愈發凸顯。7月啓動的金屬鐠釹競拍表現活躍，市場看漲情緒濃烈。在稀土價格中樞有望上行的背景下，預期相關公司業績將持續改善。
3. 中信證券：白酒行業正在快速築底，靜待復甦
中信證券認爲，白酒行業正在快速築底，龍頭企業或把握當前時間段快速調整渠道結構，提升市場開拓能力。如若消費逐步轉暖，本輪對渠道做了積極調整升級的龍頭酒企有望享受更多發展機會。啤酒下半年基數較低，但考慮到限酒令影響，預計三季度報表表現維持穩定態勢。
4. 中信證券：建議關注佈局AI PCB設備的激光、視覺與檢測公司
中信證券指出，隨著AI算力基礎設施建設提速，印製電路板（PCB）需求爆發。在此背景下，高多層板、高密度互連板（HDI板）、IC載板規劃產值增長較快，國產廠商積極擴產高端產能，預計中國頭部PCB公司2025-2026年形成項目投資額419億元。AI服務器對PCB的用量、密度、性能要求更高，對應設備的精密度要求提升、折損加快，曝光、鑽孔、電鍍、檢測等環節最爲受益。國產PCB設備廠商有望把握AI PCB景氣窗口期，加快驗證新興技術，積極承接增量需求，實現國產份額擴大與價值量提升。建議關注佈局AI PCB設備的激光、視覺與檢測公司。
