小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：預計美元走弱將推動新興市場貨幣套息交易表現強勁

高盛表示，高息差新興市場貨幣仍然容易受到經濟增長擔憂的影響，但在美元走弱的基本預期下，套息策略將表現良好。如果關稅結果更加溫和，印度盧比將持續升值。中期看好巴西雷亞爾、南非蘭特和匈牙利福林作爲套息交易的多頭標的。

2. 凱投宏觀：會議紀要有點過時，鮑威爾本週講話纔是重點

凱投宏觀分析師Paul Ashworth寫道：“美聯儲7月會議紀要顯示，除了兩名希望在7月降息的理事投反對票外，其他美聯儲官員普遍認同維持利率不變。就這一點而言，這對9月會議來說是一個略偏鷹派的信號。但由於紀要的時間早於慘淡的7月就業報告，因此很難從紀要中獲得太多關於未來的線索。鑑於後續發佈的數據，這份紀要顯然已經過時，美聯儲主席鮑威爾本週在傑克遜霍爾的演講，應該會更深入地揭示9月降息是否已成定局。”

3. 凱投宏觀：美國短期利率面臨上升風險，市場高估美聯儲降息前景

凱投宏觀投資委員會成員Kevin Thozet在報告中表示，美國短期利率面臨上升風險。他指出，市場對美聯儲降息前景過於自信。美國貨幣市場已計入今年至少兩次降息，反映出市場預期美國經濟和通脹將進一步顯現放緩跡象。Thozet表示：“考慮到美國經濟的韌性、政策不確定性以及通脹壓力的持續性，我們認爲這一預期過高。”他補充稱，長期美債收益率的走勢更爲均衡。當前在4.300%的10年期美債收益率預計將在現有水平上下約50個基點的區間內波動。

4. 巴克萊：英國基礎服務業通脹放緩，11月降息仍有可能

巴克萊經濟學家在報告中表示，儘管7月整體通脹依然強勁，但英國基礎服務業通脹已顯現放緩跡象。剔除指數化和波動性較大的項目、房租以及境外旅遊後，英國7月年度基礎服務業通脹從6月的4.2%放緩至3.9%。不過，整體服務業通脹仍從6月的4.7%加速至7月的5.0%。經濟學家指出，鑑於基礎服務業通脹的放緩，英國央行在11月降息的可能性依然存在。

5. 法興銀行：英國財政前景黯淡，英鎊中期或逐步走弱

法國興業銀行分析師Kit Juckes在報告中表示，受英國財政前景黯淡影響，中期來看英鎊可能走軟。他指出：“更高的稅收即將到來，經濟增長將放緩，英鎊也將進一步走弱。”不過，他認爲英鎊的下跌可能是漸進的。投資者因此需要“非常有耐心”，或利用投機者回補空頭的時機以獲得更好的入場點位。Juckes預計，到夏季結束時，歐元兌英鎊的圖表支撐位可能升至0.8700，並有望繼續走高。

6. 法興銀行：歐元隱含波動率可能很快回升

法興銀行的Olivier Korber在報告中表示，歐元兌美元EUR/USD的隱含波動率在近期下跌後可能很快回升。LSEG數據顯示，三個月期隱含波動率週二觸及近五個月低點6.847%，最新報6.950%。他指出，未來數週隱含波動率可能因一系列可能導致匯率更大波動的事件而反彈。這些事件首先是美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾的講話，隨後是下個月的月度就業和通脹數據以及美聯儲9月的政策決定。

中國

1. 中金公司：預計到2026年，全球AI液冷市場規模將達到86億美元

中金公司研報稱，隨著AI大模型的更新迭代和應用落地，算力需求不斷提升，芯片功耗與算力密度逐步攀升。液冷技術憑藉其散熱效率高和部署密度大的優勢，正加速取代風冷成爲主流。預計到2026年，全球AI液冷市場規模將達到86億美元。

2. 華泰證券：鈷價或在2025—2027年迎來週期性上行機會

華泰證券研報認爲，鈷長期供需格局優化，鈷價或在2025-2027年迎來週期性上行機會。從平衡表來看，2026年、2027年鈷供需關係大概率延續短缺狀態，參考上一輪週期中鈷短缺幅度以及價格反彈高度，鈷行業的大週期價格反轉或已經到來，鈷價未來兩年有望迎來持續的上漲趨勢，價格中樞或在35萬元/噸以上。

3. 華泰證券：A股資金活躍度高位延續，外資及險資或爲後續主要增量來源

華泰證券研報認爲，上週市場成交額突破2萬億，A股量價齊升，交易型資金活躍度位於高位但並未出現明顯擁擠信號：1）居民資金入市推升交易型資金熱度仍存，存量散戶賬戶交易活躍，參與投資的交易者數量創下年內高點，融資活躍度創年內新高，但擁擠度尚不極致；2）私募資金備案數量位於高位，8月上旬，私募產品備案數量666只，環比7月上行6%；3）外資及險資或爲後續主要增量來源，2025年第二季度險資入市比例環比提升，人身險中權益資產佔比已超2024年第三季度高點但距政策上限仍有距離；此外，外資交易活躍度回升，但配置型外資尚未形成淨流入趨勢，或是後續行情的主要增量之一。

4. 中信證券：具備產品創新、線下引流能力的現制飲品頭部品牌有望穿越週期

中信證券認爲，7月現制飲品行業仍受益於第三方外賣平臺補貼帶來的高景氣，中國全國奶茶、咖啡門店總數均呈現較快增長。部分投資者擔憂行業明年高基數下的表現，我們認爲具備產品創新、線下引流能力的頭部品牌有望穿越週期，同時積極關注海外市場可能增長的品牌。

5. 中信建投：大模型產業化應用週期纔開始，帶來的算力投資方興未艾

中信建投研報稱，當前AI大模型的用戶滲透率仍較低，大模型發展仍處於中初級階段，產業化應用週期纔開始，大模型帶來的算力投資方興未艾，資本開支會隨著大模型收入的增長而增長，投資的天花板可以很高。當前對於算力基礎設施產業鏈，北美鏈和國產鏈都值得關注。

6. 天風證券：“看股做債”的邏輯在三季度仍有可能延續

天風證券研報稱，於債市而言，“看股做債”的邏輯在三季度仍有可能延續，政策擾動、資金再配置疊加贖回壓力影響下，債市或延續震盪格局，10年國債收益率在1.75%-1.80%區間可逐步配置，對利率債保持波段操作。