如果從莫斯科的實際行動來看，一些專家質疑俄羅斯總統普京的和平誠意完全合理。俄方至今拒絕與基輔進行任何停火磋商，同時對烏克蘭的軍事打擊從未停止，這種“邊談邊打”的姿態很難讓人相信其尋求和平的真實性。

克里姆林宮對美國總統特朗普和談倡議的冷處理態度更是耐人尋味，面對這位美國總統親自推動的普京-澤連斯基會晤提議，俄方既未積極回應，也未明確拒絕，這種曖昧態度本身就傳遞出對和談缺乏實質興趣的信號。

但在經濟方面，俄羅斯可能需要和平。俄羅斯中國財政部8月初表示，今年1月至7月，預算赤字已達4.88萬億盧布（約611億美元），相當於GDP的2.2%。據塔斯社援引中國財政部的報道，在同一時期內，政府支出“飆升20.8%，至25.19萬億盧布（約3178億美元）”。

迄今爲止，俄羅斯前所未有的政府國防開支水平一直得到向印度等俄羅斯盟友持續購買石油和天然氣以及中國增稅的支持，但在制裁和全球需求下降的背景下，該國石油出口收入正在減少，這意味著克里姆林宮可能被迫考慮其他支出削減或進一步增稅。

與此同時，俄羅斯的增長前景也不那麼樂觀。據俄羅斯央行稱，2024年俄羅斯經濟增長了4.3%，但預計今年將僅增長1%至2%，這對克里姆林宮來說是一個風險，因爲它正在考慮是尋求和平，還是在戰場上佔有優勢時繼續對烏克蘭的衝突。

歐洲政策分析中心（CEPA）高級研究員Alexander Kolyandr在7月底的一份分析中說，“對克里姆林宮來說，一段短暫的低增長是可以容忍的，儘管再加上較低的油價，會減少財政收入，主要的賭注是，經濟的降溫不會引發一場持久的衰退。”

他補充道，“到目前爲止，政府可以維持國防和社會支出，但可能需要在其他地方削減開支，這將使其走上一條危險的道路。”

Kolyandr指出，在制裁、低油價和財產權挑戰阻礙私人資本投資之際，減少支出或採取緊縮措施可能會進一步減緩經濟增長和工資增長，“另一方面，如果政府不減少財政支持，就有高通脹捲土重來的風險。”

克里姆林宮還擔心經濟過熱，通脹壓力也成爲其關注的焦點。通脹壓力主要源於國防開支激增、制裁和勞動力短缺，這些因素導致其他工業部門的供需失衡， 以及食品價格大幅上漲 。

俄羅斯央行已花費數年時間試圖馴服該國頑固的高通脹率，該通脹率在2022年2月俄烏衝突爆發後不久曾達到17.8%。表面上看，其努力已取得成功，7月份的物價上漲率已降至8.8%。

這促使俄羅斯央行在上個月將其基準利率下調200個基點至18%，此前一個月該央行已降息了100個基點，它還下調了其2025年的通脹展望，預測到2026年將達到4%的門檻。

“當前的通脹壓力，包括基礎通脹壓力，正在比先前預測的更快下降，”該央行在其7月25日的會議後表示，並補充說“中國需求增長正在放緩。經濟正繼續迴歸到一條平衡的增長路徑。”

Kolyandr評論說，“平衡的增長路徑”是“增長乏力的委婉說法”，並警告說，儘管俄羅斯央行“聲稱戰勝了飛漲的物價……但這是有代價的。”

衰退風險

普京其實完全意識到俄羅斯面臨的經濟挑戰，他在6月份曾警告稱，絕不能讓經濟陷入衰退。

他在聖彼得堡國際經濟論壇上的講話中說，“平衡的增長是溫和的通脹、低失業率和持續的積極經濟動態……與此同時，一些專家學者指出了停滯甚至衰退的風險。在任何情況下都不應允許這種情況發生。”

最新的增長數據無疑表明放緩正在進行中，俄羅斯第二季度經濟同比增長1.1%，低於第一季度1.4%的擴張。

凱投宏觀的高級新興市場經濟學家Liam Peach在8月份的一份電子郵件分析中表示，“由於衝突努力所累積的失衡，經濟顯然正在掙扎。我們預計未來幾個季度增長將進一步放緩，宏觀來看……俄羅斯經濟正在高利率和持續衝突努力的重壓下掙扎。一段長期的疲軟增長即將到來。”

凱投宏觀預測2025年俄羅斯GDP僅增長0.8%，並補充道，“商業情緒和投資意向的調查已降至多年來的低點，勞動力市場正在降溫，需求疲軟將有助於緩解通脹壓力，今年發生衰退的風險仍然非常高。”