《華爾街日報》報道稱，華爾街當下最炙手可熱的投資策略被稱爲“高溫運行”（run it hot）。

儘管就業增長放緩和關稅相關成本仍是投資者的主要擔憂，但該策略的核心是押注經濟復甦而非衰退。其邏輯在於：減稅政策和利率下降將刺激經濟升溫，催生新一輪增長浪潮。

這條投資主線已推動從美股、比特幣到黃金等各類資產價格創下歷史紀錄。即使勞動力市場進一步走弱，許多投資者仍相信短期前景保持光明，預計這將推動市場繼續上漲。

“我們面對的是一個仍在增長的經濟體，”主動資產管理公司聯博（Alliance Bernstein）股票業務主管Nelson Yu表示，“經濟並未斷崖式下跌，而且我認爲如果央行能開始降息，這實際上將是風險資產的絕佳環境。”

華爾街持續的熱情與主流經濟敘事形成反差。多數人預期關稅將通過徵收實際收入抑制經濟增長：就業報告被普遍描述爲慘淡，上週的修正數據顯示，在截至3月的年度內美國就業人數比最初估計減少了91.1萬。

交易員基本無視這些擔憂，轉而擁抱利率下降將提升企業利潤的前景。美聯儲已暗示可能在本月下調短期利率，華爾街預計未來數月還將有更多降息行動。

道瓊斯工業平均指數上週首次突破46000點大關，標普500指數和納斯達克綜合指數同樣創下歷史新高。高風險、高估值的科技股領漲市場，模因股等投機性板塊今夏也大幅上漲。

英偉達、特斯拉、Palantir和模因股Opendoor是美國散戶交易最活躍的股票，在盈透證券均呈現淨買入狀態。

“‘高溫運行’策略的核心觀點是，在寬鬆貨幣和財政政策支持下，美國經濟狀況將保持強勁，”Unlimited Funds首席執行官Bob Elliott表示，正是他推廣了這個術語，但他持懷疑態度。

雖然很少有人預測衰退，但即便是緩慢增長的經濟也可能讓投資者失望——他們早已預期企業利潤將蓬勃增長。

摩根大通資產管理首席市場策略師David Kelly認爲，有證據顯示經濟正在逐漸放緩，預計這將給製造業和零售業等週期性行業帶來壓力。他表示降低基準利率可能無法扭轉這一趨勢。

“如果股市認爲降息會對經濟整體方向和盈利能力產生任何積極影響，那我認爲市場完全誤判了形勢，”Kelly指出，“美聯儲降息時，它削減了利息收入，讓人們相信更多降息即將來臨從而推遲借貸，同時也讓人擔心美聯儲對衰退感到恐懼，於是人們自己也開始恐懼衰退。”

投資者通常在經濟放緩預期下買入債券，預期利率下降將提升現有高收益債務的價值。自疲軟勞動力市場數據陸續發佈以來，美債持續上漲。通常隨美聯儲利率預期波動的2年期美債收益率，近日跌至三年低點。

但長期債券同樣上漲，這令部分交易員感到困惑。他們主張經濟復甦將使過熱問題重新成爲焦點，並可能推高利率——這反映出對通脹更迫切的擔憂。

這種觀點助推黃金上漲，投資者通常在緊張或預期價格上漲時買入黃金。金價上週五收於每盎司3649.40美元的歷史新高，2025年累計漲幅達39%。

“多頭認爲疲軟就業數據已成爲過去時，經濟明顯將在下半年反彈，但我沒有看到證據支持這種觀點。”Elliott表示。

人工智能繁榮意味著部分投資者預期強勁經濟可能與疲軟勞動力市場共存——這在美國著名的消費驅動型經濟中曾難以想象。

阿波羅全球管理公司首席經濟學家Torsten Slok上週四指出，航空旅行和餐廳預訂等多項消費強度指標仍保持穩健，表明勞動力市場疲軟可能更多與移民減少而非經濟放緩相關。

降低借貸成本還可能爲人工智能投資熱潮再添動力，這助推了股市近期的創紀錄漲勢。甲骨文公司上週三宣佈與三家客戶簽訂數十億美元合同，顯示其在人工智能競賽中的影響力超出預期，當日市值增長2470億美元。

“科技投資週期正在底層持續運轉並提供支撐，因此我認爲仍有充分理由相信經濟將保持穩定，”Pimco經濟學家Tiffany Wilding表示，“但我們對勞動力市場的擔憂確實有所加劇。”