黃金市場上週以又一歷史新高收官，令人失望的經濟數據爲美聯儲重啓寬鬆週期亮起綠燈。

投資者當前亟需破解的謎題是：在金價穩守3600美元/盎司上方的背景下，黃金市場究竟已經消化了多少降息預期？

獨立貴金屬分析師、《泡沫報告》創始人科倫坡（Jesse Colombo）指出，黃金上漲不僅反映對美聯儲降息的預期，更回應美國貨幣政策的不確定性——總統特朗普及其政府持續施壓要求降息。

科倫坡強調，顯著疲軟的美國勞動力市場和日益增長的經濟衰退風險，意味著新一輪寬鬆週期可能推動利率再降100基點。但他同時警告，風險在於美聯儲可能過度反應。

他表示：“美聯儲獨立性的喪失意味著寬鬆力度可能遠超必要水平。所有這些不確定性將繼續支撐金價走高。”

abrdn ETF策略總監明特（Robert Minter）認爲，美聯儲當前溫和降息的路徑將繼續支撐金價技術性突破至3700美元。但他補充道，黃金風險明確偏向上行，因美聯儲有可能採取比預期更激進的行動。

他指出，基於兩年期美國國債收益率表現，美聯儲有理由在年底前降息100基點。問題在於：這些行動將以何種形式展開？

明特表示，最新勞動力市場數據顯示就業增長急劇收縮，美聯儲有可能以50基點降息震撼市場。

上週美國年度就業數據的初步修正削減了近百萬個崗位——新增就業較十年平均水平低三倍，創下有記錄以來最差表現。

“50基點降息傳統上被視爲恐慌性舉動，但他們現在有數據藉口採取更大行動，並可以聲稱要超前應對衰退威脅，”他分析道，“他們還可能釋放信號，暗示到2026年的降息幅度將超預期。黃金市場尚未定價這種鴿派情景，這可能推動金價遠高於我們3700美元的目標。”

根據CME美聯儲觀察工具，市場認爲本週降息50基點的概率僅爲5%。而美聯儲3月更新的經濟預測顯示，明年僅預期降息兩次。

儘管鴿派預期持續升溫，但一些分析師指出，若華爾街的預期落空，可能給黃金帶來短期風險。

FXTM高級市場分析師奧圖努加（Lukman Otunuga）表示，本週50基點的降息行動可能輕鬆推動金價突破3700美元。但他同時提醒投資者應保持理性。

他分析道：“既然25基點降息已被廣泛預期，一切將取決於更新的點陣圖——這可能決定黃金是延續漲勢還是進入整固期。市場預期9月後還將有50基點降息空間。點陣圖需匹配或超出這些預期才能維持金價漲勢。任何不及預期的情況都可能引發技術性回調。從技術面看，若多頭能守住3650美元上方的日收盤價，金價可能重新測試3675和3700美元。但若跌破3650美元支撐，價格可能下探3600和3570美元。”

Pepperstone高級市場分析師布朗（Michael Brown）擔憂，在通脹持續高企的情況下，市場可能過度定價美聯儲寬鬆。他認爲美聯儲本週不太可能降息50基點。

“從多方面看，美聯儲很可能令市場失望，因爲進一步降息將取決於經濟前景演變，而點陣圖可能維持不變——顯示今年累計降息50基點的中值預期。鑑於市場已定價約70基點降息，這爲膝跳反射式的鷹派反應提供空間，可能導致股票、債券和黃金下跌，”他表示。

但布朗強調，儘管存在短期波動和拋壓，他仍對黃金保持看多觀點。

“我仍將視任何金價回調爲買入機會，因爲儲備配置機構持續多元化投資，且美聯儲獨立性正持續受到侵蝕，”他補充道。

盛寶銀行商品策略主管漢森（Ole Hansen）也表示，他將無視任何短期弱勢，因爲貴金屬的整體技術動能可能推動價格升至3800美元。

“現在許多人都在問：降息是否會成爲‘利好出盡’的時刻？”他說，“我認爲有可能，但總體而言這不會改變看漲敘事，只會強化看漲敘事，因此任何回調都是買入機會。"

雖然市場焦點仍集中在美聯儲貨幣政策會議上，但本週其他央行也將忙碌不已。

加拿大央行將於週三公佈決議，市場預期降息25基點。英國央行將於週四公佈決議，市場預計維持利率不變。最後，日本央行同樣預計在週五維持利率不變。