美聯儲在暫停降息9個月後，似乎終於要在本週會議上迎來備受期待的降息。然而，在股市屢創新高的當下，投資者正密切關注美聯儲的決議及其經濟預測，以判斷這是否會延續漲勢，還是會將市場拖入困境。

歷史數據顯示，美股在首次降息後通常會立即實現正回報，並在接下來的12至24個月裏保持上漲。根據加拿大蒙特利爾銀行資本市場公司（BMO Capital Markets）整理的數據，自1982年以來，標普500指數在過去10個降息週期中，有8個在首次降息後的12個月裏實現正回報，平均漲幅接近11%。

然而，在這些轉折點前後，股市的表現也存在顯著差異，例如從2007年的-23.9%到1982年的+36.2%。加拿大蒙特利爾銀行資本市場公司首席投資策略師布賴恩·貝爾斯基（Brian Belski）指出，這主要取決於宏觀經濟背景，因爲它決定了貨幣寬鬆政策在支撐經濟增長和保持企業盈利方面的有效性。

貝爾斯基在一份客戶報告中表示：“在那些降息能延長經濟擴張並保持企業盈利呈上升趨勢的週期中，股市表現相當出色。但如果貨幣刺激措施無法阻止經濟衰退（如2001年和2007年），那麼股市在接下來的一年裏就會出現顯著下跌，因爲盈利增長陷入困境。”

貝爾斯基及其團隊認爲，當前的經濟狀況更符合“前者”的情況，因爲勞動力市場依然強勁、GDP增速高於趨勢水平，且標普500指數中的大型公司盈利穩健。

但市場上的其他人卻持有不同看法。上週發佈的經濟數據顯示，初次申請失業金人數攀升至2021年以來的最高水平，同時美國就業增長數據也下調，這都表明勞動力市場可能正在以比預期更快的速度失去動力。

雖然這似乎有力地支持了本週美聯儲降息的理由，但通脹數據卻講述了另一個故事。上週公佈的8月份批發價格和消費者價格報告均顯示，通脹水平仍然遠高於美聯儲設定的2%目標。這使得決策者陷入了困境，因爲他們似乎準備在美東時間本週三將政策利率下調25個基點至4%到4.25%的區間。

正因如此，投資者不僅緊盯政策決定本身，更聚焦於美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會，以及《經濟預測摘要》（俗稱“點陣圖”）。後者將展示決策者對今年底和2026年聯邦基金利率的預期。

德意志銀行資管公司（DWS）美洲首席投資官大衛·比安科（David Bianco）表示：“投資者希望鮑威爾（以及其他決策者）能給出解釋。他很可能會說美聯儲依賴數據，但如果他們確實如此依賴數據，而通脹距離目標還有一段距離，那麼他們爲何願意忽視通脹而選擇降息？”

比安科指出，通脹小幅上行的風險與勞動力市場適度走弱的風險相權衡，這很可能是美聯儲此次降息的理由。他在接受採訪時表示：“但我認爲，從長遠來看，如果通脹加速或居高不下，對美國經濟造成的危害將遠大於溫和衰退。”

就在三個月前，美聯儲的決策者們曾預測，到今年底和2026年失業率將升至4.5%，並在2027年小幅回落至4.4%。然而，根據勞工統計局的數據，8月份的實際失業率已達到4.3%。

Nuveen固定收益策略主管託尼·羅德里格斯（Tony Rodriguez）表示：“《經濟預測摘要》中失業率的變動，將是本週金融市場面臨的最大信號。”

羅德里格斯在接受採訪時稱：“如果投資者看到2026年和2027年失業率預測出現上調，這將支持他們認爲美聯儲明年可能需要增加降息次數的觀點，因爲這表明美聯儲正越來越傾向於預測經濟會進一步走弱，從而需要一些貨幣支持。”

儘管如此，紐約梅隆財富管理公司（BNY Wealth）投資策略和股票主管艾麗西亞·萊文（Alicia Levine）表示，“點陣圖”也可能顯示市場對降息的預期遠超美聯儲，這可能在本週引發股市劇烈波動。

根據芝加哥商品交易所的“美聯儲觀察工具”顯示，截至上週五，聯邦基金期貨交易員們預計美聯儲在2025年將降息兩到三次，2026年至少還將再降息三到四次。

萊文在採訪時表示：“我們擔心市場可能超前了，而且勞動力市場確實在惡化，我們不知道這是否預示著未來會有更嚴重的風險。我不認爲美聯儲會把通脹放在勞動力市場之上，尤其是在勞動力市場看起來相當疲軟的情況下。”

上週五美股收盤大多走低，但憑藉著甲骨文和谷歌母公司Alphabet等科技巨頭的飆升，仍實現了強勁的周漲幅。根據FactSet的數據，上週標普500指數上漲1.6%，道瓊斯工業平均指數上漲近1%，納斯達克綜合指數上漲超過2%。

隨著市場處於創紀錄的高位，投資者正在爭論，高估值是否會使其在本週美聯儲相關的波動中變得特別脆弱。

但萊文認爲，股市處於歷史高位並不一定意味著市場“泡沫”，因爲企業盈利預期也在同步走高。

上週五下午，標普500指數的遠期市盈率爲21.8倍。該基準指數在2025年第三季度的盈利預計將同比增長7.6%。如果這一預測得以維持，將是標普500指數連續第九個季度實現盈利增長。

萊文補充道：“當美聯儲在企業盈利預期上升的週期中降息，這對市場通常是非常利好的。”