在美聯儲可能即將暫停加息之際，市場出現了許多對美元的“唱空”聲。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至5月30日當週，美元期貨空頭淨額爲123.4億美元，5月稍早，美元曾觸及兩年低點。在美國銀行全球研究的最新調查中，基金經理將做空美元列爲市場上第三大“最擁擠”的交易。

但近期強勁的美國經濟意外提振了美元，令押注美元下跌的看跌投資者感到沮喪。美元兌一籃子貨幣較近期低點上漲2.5%，接近今年3月以來的最高水平。

道富環球投資管理高級投資組合經理Aaron Hurd表示，美元“正處於從牛市到熊市的非常混亂的過渡階段，這一時期將相當令人沮喪”。他預計，美元短期內將保持強勢，但未來幾年將穩步下滑。

看空者認爲美元有很大的下跌空間，因爲美元仍比疫情後的低點高出15%左右，而且人們普遍預計美聯儲將很快結束加息週期。

但一系列強勁的美國經濟數據令看空者的觀點受挫。這些數據顯示，儘管美聯儲爲放緩經濟增長和遏制通脹而連番加息，但美國經濟仍具有韌性。多數投資者認爲，在美國經濟數據明顯轉弱、美聯儲降息之前，美元可能會繼續走高。

美國經濟強勁的最新證據包括上週五美國5月份的就業增長超過預期、消費者支出和新屋銷售在內的其他數據等，這都不利於市場對美聯儲將在近期降息的預期。

上週五，交易員們押注目前處於5%至5.25%之間的聯邦基金利率將在2023年底達到4.988%，而5月初的預期是年底達到4.188%，更高的利率往往會增強美元的吸引力。

“美元走強完全與美國經濟數據實際上相當不錯有關”，瑞士信貸策略師Alvise Marino表示。

美元走強可能對風險資產不利，因爲這將收緊信貸環境，同時打壓美國出口商和跨國公司的利潤。

另一個可能令美元空頭複雜化的因素是，美國政府預計將在今年剩餘時間大量發債，由於債務上限已經提高，美國中國財政部預計將開始“補倉”。

CIBC北美外匯策略主管Bipan Rai表示，一種觀點認爲，如此大量的美債將抽走市場流動性，可能催生對美元的需求。

儘管如此，許多人認爲美元恢復下跌趨勢只是時間問題。美元從去年9月的高點下跌了11.5%。

瑞銀全球財富管理將美元列爲“最不受歡迎”的貨幣，稱美聯儲可能在今年年底或2024年初降息，從而降低美元相對於歐元和其他貨幣的收益率優勢。

美聯儲官員上週暗示，在即將舉行的6月議息會議上，美聯儲可能會“跳過”，併爲未來進一步加息留有餘地。在歐洲，歐洲央行行長拉加德表示，有必要進一步收緊政策，這一趨勢將削弱美元的收益率優勢。瑞銀全球財富管理資深分析師Brian Rose表示：

“一旦美聯儲停止加息，市場將更專注於首次降息的時機，這可能損及美元。”

CIBC的Rai認爲，美元的持續強勢將讓位給疲軟，因爲今年晚些時候美聯儲將推遲進一步加息，而歐洲央行可能有更多工作要做。“從宏觀角度來看，我仍然認爲美元需要貶值”，他表示。“但這個故事可能要等到今年下半年”。