兩週前，就在標準普爾指數接近突破2023年新高時，美國銀行宣佈散戶已經投降。

雖然美國銀行對“散戶”的定義是高淨值個人投資者，但實際上，不僅僅是富人在拋售。

Vanda Research的一項平行分析發現，所有的散戶，包括Robinhood賬戶上只有幾百美元的年輕一代散戶紛紛“出逃”，不再抄底或追漲。

而現在，標普500指數擺脫3800-4200震盪區間，並突破2022年8月的高點時，散戶們開始後悔並重新湧入股市。

根據Vanda研究公司的最新說明，在過去的一週裏，平均每日流入美國股市的資金爲13.6億美元，散戶在經歷了3個月的沉寂後正式迴歸。Vanda貿易流量研究員Marco Iachini 說：

“強於預期的經濟數據和債務上限得到解決是這次散戶情緒轉變的關鍵宏觀因素，但AI的火爆是最近幾周市場提振的決定性因素。儘管空頭警告說股市反彈有泡沫，但市場動態相對良性，因此未來幾周內散戶可能會持續流入，支撐後市走高。”

下面的Vanda散點圖反映了過去一週的散戶情緒、集中投資組合。

以下幾點值得關注：

第一，散戶最愛的是藍籌股（黃色），但並不意味著藍籌股一定能跑贏大盤。藍籌股是經典的散戶長期投資組合目標，包括蘋果（AAPL）、威瑞森電信（VZ）等股票。這意味著此次散戶是抱著“放長線釣大魚”的心態重回美股市場的。

上週一，隨著蘋果公司召開全球開發者大會，個人投資者的AAPL淨買入量錄得自21年12月以來最高單日水平，高達1.9億美元。不過鑑於主動型和被動型基金均大量持有蘋果股票，單日散戶買入量或許不具有參考意義。

但通過分析每日散戶流量可以發現，在散戶大肆拋售時買入股票往往比散戶瘋狂湧入時更加有利可圖，且成功率明顯更高（80%對50%）。因此，投資者還需注意買入的時機。

第二，一些頂級半導體公司股出現獲利回吐（粉紅色），但也顯示出相當平衡的買賣情況。

第三，投資者正在利用銀行股的上揚來輪換出這些頭寸。

第四，在過去的一週裏，一些備受喜愛的小盤科技股是表現最好的股票之一（綠色），也是散戶情緒轉向的關鍵。

其中，Direxion每日三倍做空小型股ETF（TZA）空頭頭寸和Direxion每日三倍做多小型股ETF (TNA)的淨購買量佔總成交量的比例均有所上升，買盤都明顯多於賣盤。多空同時加碼說明，散戶在小盤股上的看法似乎存在兩極分化。而在Vanda分析師看來，這是市場平衡而非泡沫型增長的一種表現。

除此之外，由於量化投資者在上週持有該指數的期貨空頭頭寸，散戶買盤的急劇上升導致羅素2000指數出現空頭擠壓。追蹤羅素2000指數的IWM資金每週流入量已躍升至21年11月以來的最高值。

然而，須警惕的是在過去一年半的時間裏，美股這一領域的資金流動相當不穩定。因此要想維持這一水平，空頭擠壓遠遠不夠，尤其是在散戶們剛剛開始重建對市場的信心時。

與此同時，即使他們對小盤股重新表現出興趣，地區銀行股票也不是優選。美國銀行控股公司Truist Financial（TFC）過去一週的股價和交易量就是一個很好的例子。

目前，TFC股價超出自3月以來散戶購買均價（約31.35美元），淨買入已轉爲負值。散戶們正在抓住這個機會平倉，並加持科技股及其他小盤股。

最後，未來幾周散戶流入AI股的趨勢應該會延續下去。並且，美股並未出現令人擔憂的零售泡沫水平，因爲Vanda指出，單月AI股買入量僅剛剛越過過一年的“低”零售水平。

本文投資觀點與數據來自零對沖