《巴倫週刊》週二指出，由於汽油、食品雜貨和酒店的價格在5月份均有所放緩，因此5月份的整體通脹可能有所減弱。但由於二手車料將上漲且租金仍然居高不下，美聯儲預計在遏制物價上漲方面取得的進展依舊有限。

經濟學家預測5月份消費者價格指數（CPI）將環比上漲0.2%，低於4月份的0.4%，同比增速將達到4.1%，這將比4月份的4.9%大幅下降，並將使年度總體通脹率降至2021年3月以來的最低水平。

在整體通脹之下，數據可能更加複雜，但可能仍朝著正確的方向發展。經濟學家預計5月份核心CPI（剔除波動較大的食品和能源類別）將上漲0.4%，與上月持平，而年增長率應該會從4月份的5.5%放緩至5.2%，從而達到2021年11月以來的最低水平。

5月份的CPI數據將受到特別密切關注，因其發佈的時機恰逢負責制定貨幣政策的聯邦公開市場委員會（FOMC）開始爲期兩天的會議。當美聯儲官員爭論是連續第11次加息還是保持利率不變時，他們將能夠重新審視物價增長的趨勢。當前聯邦基金利率已從2022年初的接近零升至5%-5.25%。

美聯儲官員最近幾個月強調，其政策決定將取決於未來經濟數據的表現。因此，他們將把5月份CPI通脹數據與5月份就業報告和4月份PCE通脹數據一起納入考慮。其中非農就業報告出人意料地強勁，而PCE數據顯示，美聯儲青睞的通脹指標增長速度超過預期。

在這種背景下，達到或超過預期的CPI數據可能會增加政策制定委員會本週再次加息25個基點的可能性。花旗的經濟學家認爲，由於不包括住房的服務價格上漲，他們預測5月份核心CPI將上漲0.4%，這樣的水平將“足以使風險的天平傾向於再次加息。”

然而，反對意見是，只要整體趨勢顯示價格漲勢溫和降溫，任何一個月的強勁數據都不太可能改變美聯儲的政策路徑。美聯儲歷來不願讓投資者感到意外，當前投資者預計美聯儲本月維持利率不變的可能性約爲77%。最近幾周，美聯儲高級官員也一直爲在6月會議上跳過加息並在7月加息敞開大門做準備。

Employ America執行董事Skanda Amarnath表示：

“我們認爲強勁的CPI數據不會迫使美聯儲在6月加息，但這仍然是一個突出的風險。”

可能影響美聯儲官員政策決定的因素是，哪些特定類別的商品在5月份的價格漲幅最大。大部分的緩解可能來自汽油，其價格已經自4月份的高位回落。儘管這將有助於整體趨勢，但汽油價格幾乎不能說明更廣泛的通脹走向。

另一方面，二手車價格預計將連續第二個月上漲，並再度推高此前一直放緩的核心商品價格。住房成本也料將保持強勁。美國銀行經濟學家預測本月租金和衡量業主成本的一個等效指標都將上漲0.5%。

花旗經濟學家表示，5月份不包括住房在內的核心服務成本的上升速度可能略快於4月，這是美聯儲強調的一個值得關注的關鍵類別。但已經有報道指出，這一類別對通脹走勢的影響並不明顯，因而對美聯儲的決定很難起到舉足輕重的作用。

值得注意的是，根據瑞士信貸首席策略師喬納森•戈盧布（Jonathan Golub）的計算，儘管今晚的CPI數據可能略高於普遍預期的中位數，達到4.2%，但下個月的數據將令人震驚。據Golub稱，6月份CPI同比增速將降至3.2%，“這將是過去70年來最大的兩個月跌幅之一”。從歷史上看，類似的下降只發生在經濟動盪時期，比如新冠疫情、大衰退和1975年大通脹期間。