投資者正被美聯儲是否會加息再25或50個基點、或者是否會在年底前再次降息所困擾，並據此進行投資。但《華爾街日報》表示，現在是退一步的時候了。

對長期投資者來說，真正重要的是找到正確的方向，這意味著要關注經濟的狀況，而美聯儲的細微調整並不重要。投資者已經在展望未來，樂觀的情況是，（經濟）發展方向已經改變。

市場並沒有準備好面對更高的利率，而是在定價一個通脹較低但有粘性、利率“更高更長”且持續增長的經濟。因此，美股持續上漲，美國國債收益率大致穩定在過去被視爲較高的水平，垃圾債券的風險溢價正在迅速下降。這些都指向同一個方向，那就是看漲經濟。

有大量證據表明，美國經濟正在好轉而不是在惡化。亞特蘭大聯儲根據迄今公佈的數據對當前季度GDP的估計接近2%，遠高於經濟學家在4月初預測的小幅下降。密歇根大學的初步數據顯示，消費者信心有所上升，而通脹預期有所下降。就連對利率高度敏感的住宅建築市場也顯示出了復甦的跡象。

問題是，那些在場外觀望的人是否錯過了最近市場反彈的最佳時機？股市是否走得太遠了？當然，反彈已經出現了很長一段時間了。按照一個對牛市的業餘定義，股市已從去年10月份的低點上漲了20%以上。垃圾債相對於美國國債的利差跟疫情前2019年的平均水平相差無幾。標普500指數收益率（=每股收益/股價）與美債收益率的利差也正在迅速縮小。

當然，有跡象表明，患有“錯失恐懼癥”（FOMO，指害怕錯過上漲）的投資者正急於重返股市，把一些押注人工智能（AI）的賭注推高到了愚蠢的地步。

看漲行情的另一個支撐因素是，股市的反彈範圍正從今年前5個月支撐標普500指數的7-8家大型科技股擴大到其他領域。本月迄今爲止，羅素2000指數和標普500指數的表現都超過了大型科技股的表現，後者將大型科技股的影響降到最低。

當那些逃離股市的投資者意識到他們錯估了經濟方向的變化時，市場應該還會迎來更多的反彈動力。

悲觀的說法是，FOMO從來不會無限持續，經濟復甦也遠沒有看起來那麼確定。這並不是說看空者發現了其他人不知道的事情。只是今年早些時候導致經濟學家預測經濟衰退的擔憂仍然存在：

其一，加息的滯後效應。沒有人知道它需要多長時間才能打擊到經濟，但在那些最容易陷入困境的領域，違約率已經在上升，尤其是信用卡債務、汽車貸款、部分商業房地產和擁有浮動利率貸款的弱勢公司。到目前爲止，違約和貸款拖欠率只是回到了疫情前的水平，但更多的債務和更高的利率將帶來更高水平的不良貸款的風險。

其二，儲戶在疫情期間積累的現金儲備大多已經耗盡，這是最有可能導致違約率上升的原因。依靠疫情時期的儲蓄生活的人將不得不減少消費。

其三，殭屍銀行可能會削減貸款以重建資本緩衝，避免發行新股的需要。在銀行收緊家庭和企業貸款標準之後，它們還可能將更高的存款利率轉嫁給借款人，這是經濟增長的潛在逆風。

最後，經濟數據沒有市場情緒好。製造業調查顯示，隨著庫存上升和新訂單下降，該產業正在遭受痛苦，並可能變得更糟。就業市場仍然強勁，但每週新增申請失業救濟的人數比去年9月份的低點增加了近50%，高於2018年或2019年的最高水平。

目前來看，FOMO可能還會讓美股漲勢持續更長一段時間，但經濟復甦似乎並沒有美股走勢所顯示的那麼具有確定性。

《華爾街日報》認爲，對於投資者來說，現在更重要的是關注整體經濟大勢，而不要理會其他噪音，即使是來自美聯儲。