瑞銀分析師勞埃德·沃爾姆斯利(Lloyd Walmsley)將Alphabet股票的評級從“買入”下調至“中性”，因爲擔心該公司利用人工智能爲搜索結果提供支持會擾亂其廣告業務。同時，他將目標價從123美元上調至132美元。

分析師強調了他轉爲觀望的4個主要原因：第一，與當前高個位數的網站增長預期相比，上行空間有限；第二，中期收入風險；第三，營業收入利潤率的擴張可能會被生成式AI方面的投資所抵消；第四，其他股票的風險回報更高，比如Meta Platforms（META）和亞馬遜（AMZN）。

Alphabet正在將人工智能集成到其搜索引擎中，試圖以此維持其對微軟的主導地位。雖然沃姆斯利和分析師團隊預計，這些變化將幫助Alphabet在競爭中脫穎而出，但他們也警告稱，這些變化可能會破壞付費廣告業務的收入。

沃爾姆斯利指出，谷歌的“新”搜索平臺被稱爲搜索生成體驗（SGE），其由人工智能提供支持的文本比傳統的搜索平臺要多得多，這種佈局將對谷歌一直以來表現亮眼的搜索變現能力造成潛在破壞。

“我們擔心的是，如果人工智能回答了用戶的查詢，他們就不再需要點擊原始網站了。”

沃爾姆斯利還寫道，Alphabet的網站業務高個位數增長“很難看到上升空間”，而且對利潤率也感到擔憂，因爲對生成式人工智能的投資可能會帶來一些壓力。

他寫道，我們最初對生成式AI成本的擔憂已經有所緩解，但近期風險依然存在，而且公司上季度確實增加了資本支出的指導。

瑞銀分析師還指出，按市盈率衡量，Alphabet目前的股價較標準普爾500指數溢價約9%，而歷史溢價爲25%。

沃爾姆斯利寫道，考慮到生成式AI帶來的相關不確定性，以及我們對未來三年增長放緩至8%的預期（過去3年的複合增長率爲12%），我們認爲，Alphabet市盈率相對標普500的溢價難以達到歷史水平。

在競爭方面，鑑於其搜索引擎的優勢，分析師仍然不認爲Bing或ChatGPT是“主要威脅”。