由於全球經濟增長放緩削弱了對石油需求的預期，能源股在2023年前6個月美股的強勁上漲中表現落後。然而，一些逆向投資者押注其下半年可能會出現反彈。

儘管美國經濟比預期更具彈性，但歐元區和亞洲增長疲弱對油價構成壓力，導致布倫特原油今年迄今下跌了約16%，這打擊了能源公司的股價。標普500指數能源板塊繼2022年飆升後，今年已下跌10%，成爲該指數中表現最差的板塊。相比之下，標普500指數上漲了14%。

經濟前景樂觀和供應趨緊構成利好

大多數投資者認爲，主要央行爲對抗通脹而繼續加息的立場應該會暫時抑制全球經濟增長。然而，受有吸引力的估值以及美國有望避免經濟衰退的跡象所吸引，一些投資者正在爲能源股的反彈做好準備。

瑞銀財富管理公司高級股票策略師戴維·萊夫科維茨（David Lefkowitz）表示：

“我們的基本情景顯示，美國不會出現衰退，因此我們認爲落後的板塊還有追趕的空間，能源股首當其衝。”

本月，瑞銀將能源股評級上調爲“最優先”（most preferred），理由是供應減少，而且有跡象表明美國經濟衰退即使真的發生也可能沒有預期那麼嚴重。數據表明，儘管美聯儲收緊貨幣政策，就業和消費者支出等經濟領域仍保持彈性。

道明證券分析師表示，沙特和歐佩克+的供應減少“可能會抵消2023年上半年積累的盈餘”，從而將WTI原油的價格推升至每桶90美元，當前WTI的交易價格爲每桶68美元左右。

實際上，石油市場已顯示出日益緊張的跡象。油田服務提供商貝克休斯表示，美國石油和天然氣鑽機運營數量上週連續第八週減少，導致全年活躍鑽機總數下降9%，至2022年4月以來的最低水平。

Hotchkis & Wiley的投資組合經理Stan Majcher也認爲油價會因供應緊張而反彈。他還認爲，從歷史角度來看，該行業許多公司的股價都很便宜，因此他正在增加對能源股的整體敞口，其中包括 Kosmos Energy Ltd。

根據Refinitiv Datastream的數據，標普500指數能源板塊的遠期市盈率爲10.4倍，該板塊的歷史預期市盈率中位數爲15.3倍。相比之下，標普500指數的市盈率爲約19倍。

只靠美國經濟韌性難以支撐能源股？

在少數大型科技股和成長股引領上漲的市場中，押注能源股反彈在很大程度上仍然是逆勢操作。

美國銀行的一項調查顯示，相對於能源股，投資者增持科技股的比例達到2021年9月以來的最高水平，基金經理對能源股的配置則處於2020年12月以來的最低水平。

由於製造業衰退加深，而此前堅韌的服務業幾乎沒有增長，歐元區本月商業增長陷入停滯，表明該地區經濟仍然不穩定。

對沖基金ValueWorks LLC負責人查爾斯·萊蒙尼德斯（Charles Lemonides）表示，“石油是一種全球性大宗商品，因此，除非增長成爲全球性的故事而不僅僅是美國的故事，否則我們不會看到能源股的弱勢出現逆轉”。

他一直在減少對能源股的投資，並增加了赫斯公司和西方石油公司等公司的空頭頭寸，他認爲這些公司的估值很高。

但其他人則押注經濟增長將強於預期，尤其是美國。

ClearBridge Investments的投資組合經理Sam Peters最近將能源股在其投資組合中的權重提升至最高水平。他表示，“至少需要出現一場輕度衰退”才能證明目前的油價水平是合理的。

“油價阻力最小的途徑就是大幅上漲”，他說。