外媒專欄作家Tyler Cowen撰文稱，黃金不再是對沖市場低迷時期的好工具，黃金已成爲另一種週期性資產，不再是社會和經濟崩潰的有用預兆。以下是他在文章中的觀點。

那些記得或讀過20世紀80年代歷史的人可能會認爲，黃金價格是一個非常戲劇性的變量。在戰後佈雷頓森林體系（Bretton Woods）時期，黃金的價格與每盎司35美元掛鉤，但在1971年理查德•尼克松（Richard Nixon）切斷美元與黃金的最後聯繫後，金價到1980年飆升至每盎司800美元以上。人們發了財，金迷激增，這種貴金屬的價格成爲人們日常關注的焦點。許多評論家認爲，黃金價格走高是法定貨幣和西方文明災難的先兆。

但即使最近金價在每盎司2000美元的歷史高位附近交易，黃金也有點無聊，而且在可預見的未來可能仍會如此。根據美國國家經濟研究局的一項新研究，至少自1990年以來，黃金價格一直遵循一些相當標準的原則。簡而言之，當實際利率上升時，黃金價格就會下跌。這是因爲黃金本身的直接收益率爲零，因此在利率上升的情況下，持有黃金的機會成本上升。在這方面，黃金就像許多其他資產一樣，包括加密貨幣、科技公司和房地產。

當黃金作爲一種商品的需求上升（下降）時，它的價格也會上升（下降）。因此，如果中國經濟將需要更多的黃金，哪怕只是用於大宗商品，而這反過來將推高金價，就像2002年開始的那樣。印度也有相當大的黃金珠寶需求，因此，隨著該國變得更加富裕，也將提振對黃金的需求，從而推高金價。

在這兩種機制下，由於黃金與低利率和全球經濟增長都有關聯，黃金不再是對沖低迷時期的好工具。黃金成爲另一種週期性經濟資產，這是金價不再被如此密切關注或被視爲社會和經濟崩潰有用先兆的重要原因。相反，黃金價格高企或不斷上漲完全沒有問題。

在1980年前後的幾年裏，黃金價格似乎十分劇烈，因爲在之前的幾年裏，市場和價格受到了太長時間的壓制。因此，當時很難知道黃金的真正價值，因爲各種價格都沒有經過市場檢驗，也沒有可以用於試驗或發現錯誤和價值的程序。

這裏有一個更廣泛的教訓，可能也適用於加密貨幣。如果政府希望使一種資產及其定價正常化，他們往往會“善意”地通過忽視和簡單的時間流逝來達到最佳效果。

另一個更廣泛的教訓是，近期黃金價格的走勢對未來重建金本位制並不是個好兆頭。儘管人們對金本位制大加抨擊，但19世紀英國主導的金本位制在宏觀經濟方面的表現還是相當不錯的。然而，現代世界有一些非常不同的特徵。在19世紀，新興經濟體的增長速度緩慢，黃金作爲一種商品的需求相對穩定，導致價格水平穩定。但在更近的時期，像中國這樣的經濟體可以進行快速的追趕增長，這反過來又會導致大宗商品價格大幅上漲（有時會下跌）。例如，2002年至2012年黃金價格的上漲（超過4倍）會給全球經濟帶來強大的通縮壓力。如果單位黃金的價格是固定的，就像在金本位制中一樣，黃金相對價值的增加意味著所有其他價格和工資都必須向下調整，這是一個危險的宏觀經濟情景。

在金本位制度下，黃金相對價值的這些重大變化將是災難性的，但在現狀下，它們並不是什麼大新聞。與許多其他大宗商品一樣，黃金的供應在短期內相當缺乏彈性。這意味著，如果需求上升，需要一段時間才能讓更多的黃金進入市場。與此同時，黃金價格可能會大幅上漲，就像需求放緩時金價可能會大幅下跌一樣。但在這兩種情況下，黃金價格都無法告訴我們世界歷史更廣闊的未來走向。我們又一次看到了一個基本被閹割的黃金市場。

金融市場評論員喜歡強調神祕、投機泡沫和最終的崩潰，但有時實際情況要比這平凡得多，我們甚至在黃金價格上也看到了這一點。這是一個有點令人震驚的、相反的想法，但世界上很多地方，包括經濟世界，都是很乏味的。

趁這種感覺還在，我們好好享受吧。