儘管其他主要央行都在收緊貨幣政策以抑制通脹，但市場預期，日本央行仍將維持超低利率。然而，日元持續貶值，導致日本當局面臨新的壓力。

6月30日，美元兌日元一度突破145關口，投資者擔心日本政府再次出手干預匯市。其中一個選項，就是大量賣出美元，買入日元。

上次干預是什麼時候？

去年9月，日本央行決定維持超寬鬆貨幣政策，導致美元兌日元跌至145。爲了提振日元，日本央行大量買入日元，這是自1998年以來首次出手干預。10月份，日元跌至151.94的32年低點後，央行再次進行了干預。

爲什麼需要介入？

買入日元進行匯率干預的做法其實很少見。更多情況下，日本財務省會拋售日元，以防止日元升值，因爲這會降低日本商品在海外的競爭力，從而損害其出口依賴型經濟。

但是，目前日元疲軟纔是問題所在，因爲大量日本企業已將生產轉移到海外，而且日本經濟嚴重依賴燃料、原材料和機械零部件等商品的進口。

如何提前找到干預的跡象？

當日本當局的口頭表態升級，表示他們“隨時準備採取果斷行動”打擊投機行爲，這就表明干預可能迫在眉睫。

日本央行還會進行匯率突擊檢查。央行官員會致電交易商，詢問買入或賣出日元的價格。這也被交易員視爲出手干預的先兆。

日本當局的底線是什麼？

日本當局表示，在決定是否介入時，他們會考慮日元下跌的速度，以及日元走勢是否由投機者推動，而不是考慮日元跌至哪個水平。

然而，市場參與者認爲，第一個門檻是145，因爲這是日本上次進行干預時，美元兌日元所處的水平。分析師稱，如果日元匯率再度突破該水平，日本當局可能會關注下一個目標——150。

6月30日，美元兌日元走勢在亞盤時段漲至145.07，日本財務大臣鈴木俊一隨後表示，看到外匯出現突然的、單邊的波動，將以強烈的緊迫感監控外匯市場，目前的形勢對政策而言並不樂觀。

其他觸發因素是什麼？

干預匯市的決定具有濃烈的政治色彩。當公衆對日元疲軟和隨之而來的生活成本上升感到憤怒時，就會給政府帶來壓力，迫使其做出回應。去年東京干預時就是這種情況。

不過，儘管通脹仍高於日本央行2%的目標，但隨著燃料和全球大宗商品價格從去年的峯值回落，來自公衆的壓力有所下降。

如果日元貶值步伐加快並引起媒體和公衆的憤怒，干預的可能性將再次上升。這個決定並不容易。干預匯市的成本高昂，而且很容易失敗，因爲即使是大量購買日元，與外匯市場每天易手的7.5萬億美元相比也顯得黯然失色。

干預會如何進行？

爲了阻止日元進一步升值，財務省會發行短期票據，然後出售日元以削弱日元匯率。而爲了提振日元匯率，當局必須動用外匯儲備來出售美元以換取日元。

無論哪種情況，財務大臣都會發布干預命令，而日本央行則作爲中國財政部的代理人執行該命令。

面臨的挑戰是什麼？

買入日元比賣出日元更困難。儘管日本擁有近1.3萬億美元的外匯儲備，但如果當局反覆花費大量資金買入日元，這些外匯儲備可能會大幅減少，這意味著日本能夠繼續捍衛日元的空間是有限的。

日本當局還認爲，如果幹預涉及美元，尋求七國集團合作伙伴的支持也很重要，尤其是美國。去年日本介入時，華盛頓給予了默許。但反覆介入將很困難，因爲華盛頓傳統上反對干預，除非市場出現極端波動。