資深策略師、Crossborder Capital董事總經理Michael Howell近日表示，未來幾年債務膨脹將迫使美聯儲再次購買大量債券。

上週三，Howell撰文預測，美聯儲將不得不放棄縮表，重回量化寬鬆（QE），刺激美股繼續上漲。他寫道：

“相對於去年的嚴重逆風，未來投資者應該期待來自全球流動性的持續順風。這應該證明對股票有利，但對債券投資者就不那麼積極了。”

儘管Howell在文中提到了流動性枯竭的問題，但他指出，流動性週期已經觸底，並將在未來幾年呈上升趨勢。

在3月硅谷銀行倒閉引發的銀行業動盪中，美聯儲和其他央行緊急出手，向全球金融系統注入了流動性。而未來幾年內，他們或許還需要救助負債累累的政府。

據Howell說，發達經濟體正面臨著擴大公共開支的新壓力，對軍事需求的重新關注和人口結構的變化帶來了新增的開支。

因此，在全球市場上流動的每8美元中，大約有7美元已經被用於債務再融資。而在剩餘的美元中，越來越多的資金用於擴大政府赤字。

在一個債務過剩的世界裏，就需要一個龐大的央行資產負債表。Howell直呼：

“所以，忘掉QT吧，量化寬鬆正在回來。大約170萬億美元的全球流動資金池不會很快大幅縮減。”

美國國會預算辦公室估計，到2033年，美聯儲持有的美國國債將從現在的近5萬億美元無奈增加到7.5萬億美元。但Howell認爲這個數字還是過於保守了。

在他看來，美聯儲所需的美國國債持有量至少爲10萬億美元，按比例計算約合其目前8.5萬億美元資產負債表規模的兩倍，意味著美聯儲的流動性將面臨幾年的兩位數增長。

綜上所述，Howell認爲除了QE，美聯儲幾乎別無他選。畢竟某些強制性的支出要求已經減無可減，如福利支出、現有的稅收基礎已經沒有擠壓空間了。

與此同時，美國家庭和養老基金或將要求提高利率，導致赤字和債務問題更加惡化。

另一方面，地緣政治的緊張局勢決定了海外美債的需求可能會走低，擺在美國政府面前的難題無處不在。