不要太貪婪了，這是許多投資者目前的心聲。進入今年下半年之前，他們的股票已經實現了兩位數的漲幅。

在2023年上漲約13%後，全球股市已經與不斷惡化的經濟背景脫鉤，這促使一些全球頂級基金經理警告稱，從現在開始追漲將是冒險的舉動。越來越多的企業盈利預警也讓人們明白了這一點。

富達國際（Fidelity International）全球首席投資官麥卡弗裏（Andrew McCaffery）表示：“目前市場的韌性正在爲未來的脆弱性播下種子。‘史上最嚴重的衰退’還沒有到來。但當政策的滯後效應最終發揮作用時，衰退必然出現。”

在經歷了美國地區銀行危機和人工智能（AI）炒作推動的5萬億美元科技股反彈之後，美聯儲越來越強硬的言論和一系列盈利預警削弱了人們對經濟軟著陸的樂觀情緒。

滙豐資產管理公司全球首席策略師利特爾（Joseph Little）在電話中表示：“今年下半年股市和信貸市場可能會出現令人不快的意外。”他補充稱，這可能源於“基本面走弱跟市場參與者目前的預期相牴觸，這看起來像是一場令人難以置信的軟著陸”。

聯邦快遞公司、西門子能源公司和歐洲化工企業都下調或取消了業績預期，隨著兩週後財報季正式拉開帷幕，市場可能還會有更多的麻煩。分析師們正在大幅下調全球企業的利潤預期，而今年早些時候，儘管今年早些時候美企經歷了一段令人驚訝的反彈時期。

“我認爲，對於許多板塊和許多行業來說，這可能是最後一個好季度”，Janus Henderson Investors的基金經理紐曼（Luke Newman）在電話中表示。他指出，與一年前相比，企業現在可能更難以將成本上漲轉嫁給消費者。

在今年餘下的時間裏，利率上升可能仍是一個關鍵主題。美聯儲降息的預期現在已被推遲到2024年，而歐洲央行官員表示，加息週期不太可能很快結束。

在德意志銀行對400名市場專業人士的調查中，近99%的受訪者表示，更高的利率可能會導致更多的全球“事故”，其中大多數人預計此舉將給金融市場帶來新的壓力。

這將給對利率敏感的科技行業帶來麻煩，尤其是在AI推動股市飆升之後，科技行業的估值看起來很高。投資者和策略師還擔心，今年的市場漲勢集中在少數幾隻大型科技股上，這意味著這些公司一旦出現壞消息，可能將加劇整體股指的下跌。

杜邦資本管理公司全球股票董事總經理德夫拉明克（Lode Devlaminck）在電話中表示，科技股對AI的炒作“短期內反應過度”。“我確實認爲，就生產率提高而言，AI改變了許多公司的遊戲規則。但展望未來，如果我們希望市場繼續或維持漲勢，它實際上需要擴大範圍，因爲目前市場上漲的範圍仍太窄了”，他表示。

不過，環境惡化並不一定意味著股市將完全回吐2023年的漲幅。

從歷史上看，除了1929年的大蕭條，標普500指數在上半年上漲10%或以上的年份都有正回報。DWS旗下210億歐元股利基金的投資組合經理舒斯勒（Thomas Schuessler）認爲，沒有充分理由完全不投資股市。

他補充稱：“不過，我認爲我們無法用上半年的漲勢來預測下半年。”

值得一提的是，有一個因素可能會加劇今年下半年的下跌趨勢，那就是交易量過低。

儘管美國股市在6月份進入牛市區間，但這輪上漲是在市場參與度較低的情況下發生的。標普500綜合成交量指數顯示，2023年每個月的成交量同比都在下降。

而在夏季的季節性平靜因素下，如果交易員解除看漲押注，市場可能會加速回調。Van Grunsteyn投資組合經理格雷（Patrick Grewe）預計，隨著利率上升，估值過高的股票將出現回調。

他表示：“下半年也應保持堅如磐石的保守立場。特別是考慮到試圖追漲市場可能會帶來巨大的風險。”