美國強勁經濟下仍存在一些裂痕。宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）表示，破產申請數量顯示，信貸市場仍在惡化。

懷特稱，破產申請數量的上升表明，破產數量、貸款覈銷率和違約率都在上升，這表明信貸息差並不能反映基本的信貸背景。

下圖顯示，儘管今年大部分時間信貸息差（黃線）的變化並不大，但申請破產的企業數量（黑線）卻在大幅上升。此前，在申請破產的數量迅速上升之前，信貸息差往往會擴大。

部分投資者認爲，或許信貸息差更能反映市場的實際情況，而破產申請突然爆發只是一個虛假信號。但懷特認爲，看起來信貸息差更像是個異常值。

懷特根據外媒數據編制的破產申請統計頻率是每週一次，而根據美國破產法編制的數據頻率是每季度一次，而且是滯後的。而如下圖所示，外媒彙編的每週數據（黃線）領先於官方數據（黑線）。

還要注意，企業破產數據本身就是個滯後於商業週期的指標，這意味著其要到衰退末期纔會達到峯值。從上圖看，2008年和2020年該數據都出現滯後，儘管後者的情況不那麼明顯，因爲在疫情期間採取了非常措施來限制破產。根據美國破產法的申請在2001年的經濟衰退中嚴重滯後，直到2003-2004年才達到峯值。

破產申請也會影響銀行貸款覈銷率。申請數量的增加表明，覈銷率的上升速度正在加快。此外，破產申請還將導致貸款逾期率上升。

懷特認爲，由此看來，美國信貸環境將會惡化，但息差目前似乎還未充分反映這一點。他認爲，到目前爲止，息差缺乏反應可能跟股市波動受到抑制有關。如果真是這樣的話，股市的任何波折都可能導致息差迅速重新定價，以匹配不斷走弱的基礎信貸狀況。

換句話說，屆時垃圾債的收益率可能會飆升，價格將面臨暴跌。這對於那些垃圾債借款人來說則是個壞消息。此前有分析指出，垃圾債的資金流正面臨枯竭，大批企業倒閉只是時間問題。