爲了讓海外資產免受如同俄羅斯遭受的美國主導的國際制裁，越來越多的國家正在將實物黃金儲備帶回中國，同時增加對貴金屬的購買，以對沖高通脹。

資產管理公司景順（Invesco）對主權投資者的調查顯示，全球央行在2022年和今年第一季度購買了創紀錄的黃金，以對高通脹和債券價格高波動。中國和土耳其合計佔這些採購量的近五分之一。

出於對美國和其他國家凍結俄羅斯資產的決定的擔憂，各國央行選擇購買實物黃金，而不是追蹤金屬價格的衍生品或ETF。

隨著全球緊張局勢加劇，它們也更願意將黃金儲存在本國。景順的調查發現，68%的央行在中國持有部分黃金儲備，高於2020年的50%。調查顯示，這一比例預計將在五年內升至74%。

景順的官方機構負責人Rod Ringrow表示 ，“直到今年之前，各國央行都更喜歡通過ETF和黃金掉期交易來買賣黃金。但今年它們更多的是購買實物黃金，希望在中國而不是在海外與其他央行儲存黃金。這是對西方凍結俄羅斯央行儲備的反應的一部分”。

在俄烏衝突爆發後，歐盟、美國和其他七國集團國家宣佈將對俄羅斯央行實施制裁，並阻止其動用約3000億美元的海外儲備。歐盟目前正在考慮將凍結俄羅斯資產產生的利潤轉移給烏克蘭。

根據對管理著約21萬億美元資產的57家央行和85家主權財富基金的調查，許多主權投資者對俄羅斯資產被沒收的先例感到“擔憂”，其中96%的受訪者表示，進一步投資黃金是因爲它作爲避風港的地位。

相關閱讀：景順調查：主權投資者青睞債券和黃金

一位來自西方國家的央行行長告訴景順，“我們在八到十年前增加了黃金的敞口，並將其儲存在倫敦，用於互換並提高收益率。但我們現在已將黃金儲備轉移回我們自己的國家以保證其安全，它現在的作用是成爲避險資產”。 

世界黃金協會的研究顯示，在央行購買和散戶投資者興趣高漲的推動下，2022年全球黃金需求從2020年的3678噸增至11年來最高點4741噸。然而，儘管實物黃金需求旺盛，但黃金ETF在2021年和2022年遭受了近300噸的資金外流。

央行在2022年創紀錄的黃金購買量推動了金價的強勁上漲，但由於美國利率長期走高的前景，金價在最近幾周已回落至每盎司1926美元。

在土耳其成爲拋售黃金的主力軍之後，各國央行今年的黃金淨購買量預計將放緩。5月，土耳其賣出65噸黃金以滿足中國消費者的需求，一舉把全球央行的淨購金量從正值拉到了負值。

作爲全球官方金融機構主要存儲中心之一的英國央行的黃金持有量已從2021年的峯值下降12%，至6月初的1.64億盎司，這是黃金迴流到各國央行的跡象。

此外，黃金開採商的對沖活動在世紀之交達到頂峯後一直在下降，這一事實也降低了在倫敦等大型流動性中心持有黃金的吸引力，因其限制了各國央行通過交換儲存在海外的黃金來獲得收益的能力。