至少從今年年初開始，一直預測美元要跌的分析師一路被打臉，但頂級基金經理表示，隨著美國例外論的減弱，美元已經是茍延殘喘。

投資者表示，隨著美國利率接近峯值，以及美聯儲激進的緊縮政策開始對美國這個全球最大經濟體產生影響，美元正在走軟。聯博（AllianceBernstein）和瑞銀資產管理公司（UBS Asset Management）表示，這將爲日元、紐元以及巴西雷亞爾和哥倫比亞比索等新興市場貨幣的走強創造條件。

美元的韌性讓看空者感到困惑，他們曾警告稱，在2022年飆升之後，美元將開啓多年的下跌趨勢。儘管被長期打臉，但越來越多人相信，他們可能最終被證明是正確的，因爲通脹的緩解支持美聯儲在未來幾個月結束加息。聯博的亞太區固定收益聯席主管Brad Gibson表示，“總的來說，我們可能會認爲美元已經見頂，其他貨幣在2023年至2024年下半年可能有更好的表現空間”，這是因爲美國經濟將放緩，美聯儲可能開始放鬆貨幣政策。

市場對週三美國通脹數據降溫的反應，似乎證明了看跌美元的趨勢是合理的。彭博美元現貨指數跌至14個月低點，目前已較9月份的峯值下跌逾11%。外媒彙總的美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金自今年3月以來首次成爲美元的淨賣家，此前對沖基金一直在爲美元走軟做準備。

在這種背景下，投資者紛紛押注哪些貨幣將從美元下跌中獲益。日元被視爲主要受益者，多頭看到了對美國經濟衰退的擔憂、收益率差收窄，以及日本央行可能在未來幾個月調整其超寬鬆政策的猜測等催化劑。管理3660億美元資產的M&G Investments公共固定收益部門首席投資官Jim Leaviss正在做空美元兌日元。“目前匯市有很多機會，不少新興市場貨幣看起來都很便宜”，Leaviss稱。

過去一個月，G10集團的所有貨幣兌美元都走強。日元在過去五個交易日上漲了4%，瑞士法郎升至2015年以來的最高水平，而歐元和英鎊達到了一年多來的最高水平。新興貨幣也有所上漲，MSCI新興貨幣指數今年上漲近2%，而在2022年下跌了4%。

瑞銀資產的新興市場和亞太地區固定收益主管Shamaila Khan認爲，包括巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞在內的拉美貨幣可能會跑贏大盤。這些國家的貨幣兌美元匯率今年都有所走強，哥倫比亞比索兌美元匯率上漲了18%。“我們喜歡它們，因爲它們提供高收益和兩位數的利差。我們預計美元將在下半年走弱”，Khan說。

Lombard Odier的資產配置主管Christian Abuide也認爲巴西雷亞爾、瑞士法郎、歐元和日元將走強。他在最近的一份報告中寫道：“我們看好巴西雷亞爾等新興市場貨幣提供的高利差收益，這得益於通脹下降、財政和外部平衡改善的環境”。

其他人則不太確定美元是否會進一步走弱。管理著逾8800億美元資產的Insight Investment的基金經理Brendan Murphy表示，“我們在外匯方面沒有承擔太大風險。實際利率仍然很高，而且還在不斷上升，全球都存在增長擔憂，而相對而言，美國的表現確實好於歐洲”。其他支持美元走強的觀點還包括，如果通脹沒有回落到目標範圍，美聯儲可能會在更長時間內保持較高利率。在避險情緒和衰退擔憂加劇之時，美元也趨於走強。

總體而言，似乎越來越多的人認爲，美元最好的日子已經結束了。GAMA資產管理公司36歲的資深市場人士、基金經理Rajeev De Mello表示，美國利率觸頂“讓美元失去了一個支撐”，他正在買入印度盧比和墨西哥比索。他說：

“購買美元以外其他貨幣的第一階段已經開始了。”