日本債券空頭正將注意力轉向週五的通脹數據，該數據是下一個引發人們猜測日本央行貨幣政策調整即將到來的潛在催化劑。

市場走勢表明，人們對日本央行下週可能調整政府債券收益率曲線控制（YCC）的可能性感到謹慎，部分原因是物價壓力上升。10年期債券收益率已逼近日本央行0.5%的上限，而日元兌美元匯率也有所回落。

日本6月核心CPI（包括能源價格，但不包括新鮮食品價格）同比增速預計將從3.2%加快至3.3%，這在很大程度上受到電價上漲的影響。即使剔除能源成本，物價漲幅仍徘徊在接近四十多年來的高位，但預計將自2022年1月以來首次降溫至預期的4.2%。

雖然這兩項指標均已遠高於央行2%的通脹目標，但日本央行曾表示，在截至明年3月的2023財年下半年，物價漲幅將跌至目標水平以下。市場參與者並不相信這一說法。

Sompo Institute Plus經濟學家Masato Koike表示，“CPI數據的焦點在於，這是否表明通脹將按照日本央行預期的方式放緩。如果超出市場共識，將提振市場對日本央行7月份調整YCC的預期”。

瑞銀和法國巴黎銀行的經濟學家等認爲，日本央行最有可能在7月會議上改變政策，人們普遍預計該央行將在本次會議上將本財年的通脹預期從目前的1.8%上調。

經濟數據繼續暗示，一個新形成的週期正在支撐通脹。本月，一項衡量長期價格預期的市場指標達到2014年以來的最高水平，另一項衡量基本工資的指標則以上世紀90年代以來最快的速度增長。

然而，日本央行行長植田和男仍在敦促謹慎行事。他認爲，在日本經歷了數十年的物價疲軟之後，現在如果急於扼殺物價增長的萌芽，其危害性遠比遲遲不控制通脹更具破壞性。

植田週一晚間表示，在距離實現2%的通脹目標還有一段距離的前提下，日本央行將繼續實施寬鬆政策。他說，要改變政策，就需要改變這個前提。

他在印度舉行的二十國集團財長和央行行長會議後發表的言論削弱了日元，並推動日本債券期貨小幅走高，因投資者將其解讀爲目前不會有重大政策變化。

彭博社經濟學家Taro Kimura認爲，日本6月CPI數據可能表明通脹已見頂，這可能會增加日本央行在7月議息會議上保持按兵不動的理由。

日本央行政策轉向可能推遲？

日本央行觀察人士最近達成的共識是，任何重大政策轉變（例如取消負利率）都可能推遲，直到明年或更晚的時候。但即使在這種情況中，日本央行也有可能採取短期權宜措施來限制YCC造成的市場扭曲。 

10年期日元掉期在上週五達到了0.72%的四個月高點，這是外國投資者押注日本央行調整10年期日本債券收益率上限的通用手段，日元兌美元匯率也達到了兩個月高點。然而，即使投資者進行“以防萬一”的對沖，對政策轉變的猜測仍低於今年早些時候的水平。

如果日本央行在7月份採取行動，它可能會辯稱，這一變化純粹是爲了使其刺激計劃更具可持續性，與市場走勢無關，因爲日元已經有所反彈，沒有必要購買額外的債券來保持10年期日本債券收益率低於0.5%。

一些分析師認爲，對於日本央行調整政策的猜測已經過度。

摩根大通資產管理公司亞洲固定收益專家梁·喬納森（Jonathan Liang）表示，“日本央行有不受媒體或投資者羣體所壓迫的傳統”。

他補充說，儘管如此，越來越大的壓力錶明當前的政策是不合適的，這表明未來四個季度可能會發生變化。“他們必須做點什麼。當沒有人談論這件事時，可能就是他們做出政策改變的時候”，他說。