標普500指數在經歷了糟糕的2022年之後，今年迄今已飆升19%，但未來12個月仍有許多風險可能撼動股市。

這是DataTrek Research聯合創始人Nicholas Colas的看法。他在週三的一份報告中強調，有幾種情況可能會削弱美股今年以來的強勁漲勢。Colas表示：

“雖然我們對美股後市仍持樂觀態度，但考慮交易的另一面總是值得的，標普500指數目前20.3倍的遠期市盈率意味著股價接近完美。如果盈利預期像2020年和2021年那樣上升，那麼這種估值還可以接受，但事實並非如此。事實上，就在上週，華爾街對2024年的盈利預測創下了歷史新低。世界永遠是不完美和不可預測的，而股票的定價卻近乎完美。”

下面是Colas列舉出來的美股可能在下半年遇到的四大風險，以及一些對沖建議。

1、投資者開始獲利了結

Colas稱，有時候市場可能並沒有所謂的“出錯”，但標普500指數在今年剩餘時間裏仍將持平或下跌幾個百分點，這可能是由於投資者獲利了結：賣出科技股，進入金融股或工業股等落後於大盤的股票。

由於大型科技股在標普500指數中約佔三分之一的權重，如果科技股整體下跌10%，可能會引發美股出現5%的跌幅。爲了對沖風險，他建議投資者持有金融類或工業類股票，以便從潛在的輪換中獲益。

2、粘性的通脹

Colas認爲，如果事實證明通脹比預期更加頑固，那將迫使美聯儲重新加快加息步伐，即便加息有可能將美國經濟推入衰退。

這會讓投資者感到震驚，他們現在預計美聯儲只會再加息一次，而且最終的結果將是軟著陸。但Colas表示，推動這種粘性通脹的可能是油價反彈，以及住房價格上漲。爲了對沖風險，Colas建議投資者持有能源類股。

3、就業市場意外放緩

Colas警告稱，由於貨幣政策的長期可變滯後效應，美國勞動力市場和經濟增長有可能會意外下滑。美聯儲在過去一年將利率上調了500多個基點，這些滯後可能會開始在經濟中顯現。他說：

“如果幾個月的就業增長和消費者需求數據低於平均水平，這可能足以讓經理們相信，經濟衰退即將來臨。這將促使他們加速裁員，從而引發螺旋式衰退。”

對於這種情況，Colas認爲，一個潛在的對沖手段是持有美國國債。

4、實際利率繼續上升

Colas認爲，隨著美聯儲縮減資產負債表規模，實際利率應該會繼續上升。他說，到目前爲止，較高的實際利率並未損及股票估值，但如果實際利率達到令投資者認定債券表現將超越股票的話，情況可能會改變。此外，更高的實際利率可能會推高美元的價值，這將給企業利潤帶來壓力。

對此，Colas推薦投資者可以通過逢高賣出股票來對沖這種風險，並避免固定收益產品的長期風險。Colas最後總結道：

“這些情況都不是我們的基本情況，但正如我們在討論開始時所說，它們仍然是重要的話題，此外，我們這一評估沒有包括不利地緣政治事件相關的‘未知’衝擊，但這些衝擊總是有可能潛伏在陰影之中。”