歐洲央行將利率在較長一段時間內維持在最終峯值水平的計劃並沒有讓經濟學家信服，後者認爲歐洲央行的加息計劃將在六個月後就會開始瓦解。

外媒進行的一項調查顯示，多數人預計歐洲存款利率將在9月迎來最後一次上調，至4%，然後歐洲央行將在3月開始降息。隨著歐洲央行後續舉措的不確定性逐漸增加，經濟學家們預計2024年底的借貸成本在2%至4%之間。

受訪者一致認爲，歐洲央行將在下週加息25個基點。

通脹仍是歐元區面臨的最大風險

經濟學家和歐洲央行觀點的分歧凸顯了預測通脹率何時會從現在的5.5%回到2%的目標是多麼棘手。

不僅頑固的價格壓力和舉步維艱的歐元區經濟給未來的道路蒙上了陰影，而且官員們仍不確定，隨著滯後效應的顯現，去年7月以來史無前例的400個基點的加息將如何打擊經濟活動。Dekabank經濟學家Kristian Toedtmann表示：

“歐洲央行必須找到一個理由，在近期內停止加息，同時保持可信的緊縮傾向。”

他預計利率將在本月見頂，並一直維持到明年9月。他補充道，這一步的風險在於，市場可能會將這種暫停解讀爲降息即將到來的信號。

歐洲央行拉加德在7月27日宣佈政策後發表講話時，可能將試圖扼殺有關短期內降息的觀點，並稱歐洲央行有責任讓利率在更長時間內保持限制性，尤其是在本週公佈6月的核心通脹被上調之後。外媒歐元區高級經濟學家David Powell表示：

“雖然我們預計拉加德不會就轉向何時到來提供太多指導，但她似乎確實專注於明確表示，歐洲央行不太可能在短期內降息。”

經濟學家仍認爲，通脹是歐元區經濟面臨的最大風險，其他地區的政策溢出效應排在第二位，超過了俄烏衝突的影響。美聯儲將於下週宣佈被普遍認爲是最後一次加息。交易員們押注美國最早將於今年春季首次降息。

儘管面臨挑戰，但受訪者對歐洲央行有信心，認爲它有能力找到合適的緊縮力度來抑制通脹，同時又不會讓經濟跌入懸崖。超過三分之二的人相信，官員們不會走得太遠，但也有九成的人認爲，歐洲央行不會過早停止加息。

7月利率決議最大問題：會否再度提前宣佈加息

由於歐洲央行下週的加息行動基本已成定局，野村證券的經濟學家Andrzej Szczepaniak認爲，最大的問題是歐洲央行是否會再次提前承諾在下次會議加息。他表示：

“如果真的這樣，市場對10月份的定價可能會很堅定，因爲預計9月至10月期間公佈的數據可能大差不差。”

不過，官員們也有理由保留他們的選擇餘地。DWS經濟學家Ulrike Kastens表示，“我認爲拉加德不會對9月會議的結果給出任何暗示，他們會強調對數據的依賴，等待9月份的預測”。

歐洲央行上個月上調了今年到2025年的通脹預期，並表示前景仍然“高度不確定”。此後，幾乎管理委員會的26名成員都發表了自己的觀點，這暗示著那些懷疑是否已經做得足夠多的官員與那些考慮還要做得更多的官員之間的分歧越來越大。

這種意見分歧將使達成妥協變得更加困難。據瞭解官員想法的人士透露，官員們已經看到，在表達他們的意圖時，如何使用正確的語氣是他們面臨的最大障礙。荷蘭國際集團的經濟學家Carsten Brzeski表示：

“對歐洲央行來說，7月利率決議是一個‘不費吹灰之力’的決議，只需加息25個基點，併爲9月再次加息敞開大門，但不會給出何時何地達到最終利率的任何指引。所以，也許唯一的挑戰就是堅持‘沉默是金’。”