自去年美聯儲開始大幅加息以來，對美國經濟衰退迫在眉睫的警告層出不窮。然而，即使在收益率曲線倒掛等可靠指標發出危險信號之後，也沒有任何跡象表明經濟衰退即將到來。

法國興業銀行表示，“一些不同尋常的事情”解釋了美國經濟衰退爲何被推遲，而這與企業及時採取的一些舉措有關。

該行強調，至少從1975年開始，隨著美聯儲加息，企業利息淨支出將增加。但這是很長一段時間以來頭一次沒有發生這種情況。相反，儘管美聯儲在過去15個月加息，但企業利息淨支出實際上下降了。

法國興業銀行的阿爾伯特·愛德華茲（Albert Edwards）在週四的一份報告中表示，“通常情況下，當利率上升時，淨債務支付也會上升，從而擠壓利潤率，減緩經濟增長。但這次並沒有出現”。他援引一張圖表說，這是他很長時間以來見過的“最奇怪的”圖表。 

事實證明，在利率接近於零的時期，尤其是在疫情之前和期間，企業通過再融資將大量負債轉化爲長期、低利率的固定債務。

美國銀行今年早些時候的數據顯示，企業因此爭取到了更多時間來應對更高的利率。在標普500指數成分股公司的債務構成中，短期浮動利率債務僅佔6%，長期浮動利率債務僅佔8%，短期固定債務佔10%，而長期固定債務則高達76%。

愛德華茲表示，這“有助於解釋經濟衰退爲何如此遲緩”。他強調，企業的利息淨支出不僅沒有像過去那樣大幅上升，反而還下降了25%。

他補充道，“企業有效地利用了收益率曲線的倒掛，成爲了高利率的淨受益者，去年利潤增加了5%，而不是像往常一樣減少了10%以上的利潤”。

利潤沒有下降意味著公司不必大規模裁員，從而削弱經濟並使其陷入衰退。

企業持有的低利率長期債務，加上它們在高通脹時期的定價能力，意味著大多數企業能夠大幅增加利潤。

愛德華茲總結道，“利率根本不再像以前那樣發揮作用。這確實是一個非常非常瘋狂的世界”。

如果企業不得不以更高的利率爲其債務再融資，所有這一切都可能會改變。但由於大部分債務要到2025年、2026年、2027年及以後纔會到期，到那時利率可能會走低，企業將能夠繼續受益於低利率，最終避免經濟衰退。