美國中國財政部可能會進一步擴大國債拍賣規模，以重建其瀕臨崩潰的現金緩衝，華爾街對美債的貪婪胃口即將再次經受考驗。

上月，華盛頓同意暫停債務限額至2025年。自那以後，中國財政部已經淨髮行了大約8140億美元的美債，以增加其現金餘額。到目前爲止，投資者已經輕鬆消化了第一波供應，貨幣市場共同基金從美聯儲的隔夜逆回購協議機制中提取了4000億美元，吸收了大約三分之二的發行量。

再加上一級交易商資產負債表上創紀錄的金額，中國財政部得以在不扭曲曲線最前端的情況下出售如此多的短期債券。

然而，根據Wrightson ICAP的數據，現金餘額仍低於每年這個時候的正常水平。這就是爲什麼該公司認爲，中國財政部最早將於本週宣佈一項臨時現金管理法案，以啓動另一輪短期債券的發行，隨後兩週將提高標準期限的國債發行量。

Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在給客戶的一份說明中寫道：由於春季債務上限的限制，中國財政部一般賬戶“仍低於季節性正常水平”。

如果沒有現金管理法案，中國財政部的現金餘額可能會在8月1日回落到4000億至5000億美元的中間水平，並在本月大部分時間保持在這個範圍內。相比之下，中國財政部在6月份的一份聲明中表示，預計8月份的TGA將下降，然後在9月底達到預計的6000億美元。

華爾街策略師警告稱，短期債券供應量湧入的影響最終取決於市場參與者能否消化預計1.3萬億美元供應量中的最後幾千億美元，同時不會導致金融機構的資產負債表過度負載。此外，政府的資金狀況也存在不確定性。

短期債券份額

花旗集團策略師傑森·威廉姆斯（Jason Williams）表示，

中國財政部已發出通知，將在即將到來的季度再融資會議上增加長期國債的拍賣規模，但由於短期債券發行方面的各種未知因素，接下來的幾次會議將更加難以預測。

這在很大程度上取決於政府部門將如何實現其短期國債佔比目標（6月底約爲18%），以及希望以多快的速度達到這一水平。另一個因素是政府需要籌集多少資金才能爲美聯儲正在進行的縮表或量化緊縮提供資金。

威廉姆斯在一份報告中寫道：

"儘管中國財政部傾向於將短期國債的發行總量保持在可銷售債務總額的15%至20%之間，但有力的論據表明，中國財政部應將短期國債發行量保持在該範圍的上限附近，甚至可能超過上述範圍。