對於所有美聯儲觀察人士來說，今天又是一個重要的日子。市場預計聯邦公開市場委員會（FOMC）將加息25個基點，同時用一些含糊的措辭指出未來加息的可能性，但又避免做出承諾。不過，投資者不會聽到美聯儲主席鮑威爾談論貨幣供應量（M2），而這個指標可能釋放了一個有關通脹的重要警告。

當M2的變化不再與GDP增長和通脹同步變化時，它作爲預測未來通脹的一種方式已經過時了。然而，M2在本輪物價上漲之前的大幅飆升給貨幣主義者帶來了新的希望。

長期擔任西方資產管理公司（Western Asset Management）首席經濟學家、現爲卡拉菲亞海灘專家博客（Calafia Beach Pundit）作者的斯科特•格蘭尼斯（Scott Grannis）製作了一張圖表，顯示了衡量貨幣供應量的M2（藍線）是如何導致通脹（紅線）的，這一傳導過程大約滯後了一年。

現在，格蘭尼斯指出，“該圖表強烈表明CPI將在未來6-9個月內趨向於零。因此，我們可以合理地得出這樣的結論：美聯儲已經採取了恰當的行動，因此沒有必要進一步收緊貨幣政策；目前，較低的通脹已是‘板上釘釘’”。

那麼赤字不會支撐通脹嗎？對此，格蘭尼斯發現，儘管新冠疫情時代的支出井噴是通過印鈔來融資的，但最新的支出激增並未貨幣化。“因此，沒有理由擔心M2再次過度增長會導致通脹捲土重來”。

此外，他並不擔心更廣泛的經濟，還指出最近美國消費者信心有所上升。“這支持了我長期以來的觀點，即沒有理由擔心即將到來的經濟衰退。在可預見的未來，經濟可能會繼續增長，儘管增長率相對不那麼令人印象深刻，只有2%甚至更低”。

過去三十年以看漲美國國債而聞名的Hoisington Investment Management Co.團隊也非常重視貨幣供應量。該團隊在第二季度展望中表示，“貨幣供應負增長、財政赤字增加、實際利率上升以及美聯儲指導短期利率上升正在造成典型的‘信貸緊縮’”。

除了上述圖表外，他們還結合所謂的其他存款負債（ODL）指出流動性的收緊。ODL即銀行的所有存款減去定期存款，是M2的良好替代指標。經通脹調整後，ODL在過去36個月內已持續下降，並且在12個月和24個月內加速收縮。他們表示，“2020-21年被創造出來支撐支出和通脹的資金山已經被消除”。